本周行情回顾：

　　2025年6月23日-2025年6月27日，上证指数涨1.91%，报3424.23点。创业板指涨5.69%，报2124.34点。深证成指涨3.73%，报10378.55点。汽车整车指数涨3.89%，跑赢上证指数1.98%。前五大上涨个股分别为安凯客车（000868）、海马汽车（000572）、汉马科技（600375）、福田汽车（600166）、中国重汽（000951）。

　　本周机构观点：

　　**上海证券本周观点**：

　　市场回顾

　　汽车板块涨跌幅-2.56%，子板块中乘用车表现最佳。过去一周，沪深300涨跌幅为-0.45%，申万汽车涨跌幅为-2.56%，在31个申万一级行业中排名第23。子板块中，乘用车-2.08%、商用车-2.47%、汽车零部件-2.59%、摩托车及其他-4.23%、汽车服务-4.98%。

　　行业涨跌幅前五位公司为兆丰股份（300695）、海联金汇（002537）、华懋科技（603306）、科华控股（603161）、动力新科（600841），涨跌幅分别为+11.41%/+10.67%/+10.45%/+9.63%/+8.69%；行业涨跌幅后五位公司为英利汽车（601279）、朗博科技（603655）、美晨科技（300237）、雷迪克（300652）、新日股份（603787），涨跌幅分别为-21.7%/-18.14%/-17.09%/-16.14%/-15.99%。

　　汽车周度销量：根据乘联分会，6月1-15日，全国乘用车市场零售70.6万辆，同比+20%，环比-9%；全国乘用车新能源市场零售40.2万辆，同比+38%，环比+0%，全国新能源市场零售渗透率57%。乘联分会初步推算6月狭义乘用车零售总市场规模约为200.0万辆左右，同比+13.4%，环比+3.2%，其中新能源零售预计可达110万，渗透率回升至55%左右。

　　周观点

　　小米第三工厂即将到来，YU7将于6月底发布。6月19日，由小米智能技术有限公司100%持股的小米景曦科技有限公司成功竞得北京亦庄新城一块工业用地，成交价6.35亿元。这块占地48.51万平方米的土地紧邻小米汽车二期工程项目。业内人士猜测，如果三期工厂能够如期建成投产，小米汽车在北京亦庄的总产能将达到40万辆以上。6月16日，小米集团董事长雷军在微博发文表示，小米YU7将于6月底发布。

　　福特、江铃：没有资产重组整合计划。6月19日凌晨，针对近期市场“江铃福特将并入长安福特”的消息，江铃汽车（000550）发布声明称，作为上市公司，江铃汽车目前没有资产重组整合的相关计划。此前一日晚间，福特中国也给出了类似的回应，称“不对毫无根据的谣言和猜测发表评论”。

　　海马EX00车型计划今年量产上市。6月20日，海马汽车在互动平台表示，盒子汽车作为公司首款B端新能源汽车产品，顺利取得产品公告目录，已具备量产上市的前置许可条件。当前，产品上市前各项准备工作正在有序推进中，已在公司内部实现小规模验证交付。海马EX00车型计划今年量产上市，相关工作（包括产品开发、产线改造、性能提升、质量改善等）正在有条不紊按计划推进中，进展正常。

　　国补1380亿元中央资金将于三四季度分批下达。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作；后续还有1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达。“国补”政策并未取消，而是在部分地方进行政策升级或资金使用完毕，相关部门正在制定第二阶段补贴政策。

　　投资建议

　　涉及智能化相关的整车、汽零企业；海外销量具备潜力的整车企业；具备国产替代效应的零部件企业。

　　整车建议关注：比亚迪、长城汽车、中国重汽、福田汽车；

　　零部件建议关注：松原安全（300893）、沪光股份（605333）、凌云股份（600480）、银轮股份（002126）、伯特利（603596）、隆盛科技（300680）、云意电气（300304）、浙江仙通（603239）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）。

　　风险提示

　　新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；零部件市场竞争激烈化。

　　**国海证券本周观点**：

　　投资要点：

　　2025.6.16-6.20A股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（6月16日至20日）：上证综指-0.5%，创业板指-1.7％，汽车板块指数-2.6％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为-2.1％/-2.5％/-2.6％/-5.0％。汽车行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下滑。2025.6.16-6.20期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-7.1%/+0.1%/-0.7%/-0.8%/-1.0%。

　　周动态：以旧换新“国补”将持续，理想汽车完成2500座5C超充站建设以及i6工信部产品公告

　　理想汽车完成2500座5C超充站建设目标。理想汽车创始人李想于2025年6月19日宣布，理想汽车第2500座超充站落地上海迪士尼度假区，采用3组双枪5C桩群设计，成为首个全5C配置站点，至此公司已兑现承诺完成2500座5C超充站建设目标，这一数字超过特斯拉在华运营的充电站数量。国内主要车企都在加速建设自己的充电网络，截至2025年6月20日，鸿蒙智行充电网络已接入1000座华为超充站、4093座超充站，覆盖全国278座城市；截至2025年6月1日，小鹏自营充电网络累计上线2265座；截至2025年6月，比亚迪（002594）已建成超500座兆瓦闪充站，覆盖全国200多个核心城市。此外，小米汽车采取合作的模式，截至4月28日，小米已和18家行业内优质运营商达成充电补能网络合作，超126万充电桩入驻小米充电地图。

　　理想i6工信部公告正式发布，9月正式上市。6月20日，工信部今日发布第396批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示，理想i6纯电SUV发布在列。根据理想汽车官方公众号，理想i6将在今年9月上市。该车采用原生纯电架构，3米长轴距、五座空间，还有4.95米车长、1.93米车宽、1.65米车高。动力方面，可选智能后驱单电机、智能四驱双电机版本，后驱版功率250kW，四驱版功率150kW（前电驱）+250kW（后电驱）。全系标配5C磷酸铁锂电池，800V架构，充电10分钟续航500公里。

　　以旧换新“国补”将持续，中央资金将分批下达。6月20日，根据新华社公众号，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。2025年以来，按照党中央、国务院部署，国家发展改革委、财政部、商务部等相关部门共同落实加力扩围实施“两新”政策，延续2024年好的经验做法，直接向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，在今年年度内全年实施。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，对于后续的1380亿元中央资金，国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达，各地也将持续做好配套资金支持。

　　尊界S800开启批量生产，上市19天累计大定超5000台。6月18日，尊界S800在位于安徽合肥的尊界超级工厂开始批量生产，这意味着这款鸿蒙智行的旗舰轿车即将迎来批量交付。尊界S800于今年5月30日在深圳上市，售价区间为70.8-101.8万元，推出增程和纯电两个动力版本，提供四座和五座两种车内布局。订单方面，鸿蒙智行的数据显示，尊界S800上市一小时后大定就超过了1000辆，24小时达到1600辆，上市19天累计大定超5000辆。尊界S800“先行者计划”将于6月26日开始交付，其他版本车型计划8月中旬开始交付。

　　周观点：以旧换新支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会。2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，我们继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。推荐：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车（600418）、吉利汽车、比亚迪、长城汽车（601633），建议关注赛力斯（601127）；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团（002906）、德赛西威（002920）、科博达（603786），建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团（601689）、三花智控（002050）、北特科技（603009）；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃（600660）、星宇股份（601799）、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车（600066）。

　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：深化中意汽车产业合作，共建绿色技术标准。

　　2：中国汽车出口在2025年目标达到700万辆，预计2030年将突破千万辆大关。

　　3：广汽本田与东风本田将在2025年召回超38万辆汽车，因高压燃油泵隐患。

　　4：中国新能源汽车出海加速，国际市场普遍认可中国电动车。

　　5：随着政策导向，新能源二手车市场潜力显现，相关企业数量已超106.7万家。

　　6：商用车行业深度研究显示，BEV重卡的渗透率和竞争格局将迎来新机遇。

　　7：汽车产业的全球合作正在形成新范式，推动技术与生态的全面提升。

　　8：汽车行业整体利润率下降，收入增长与成本增加的矛盾日益突出。

　　9：国内汽车市场正逐步回暖，消费者选择更加多元，电动车成为增长主力。

　　10：汽车制造业在北京已成为第一大产业，产业规模和技术水平持续提升。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）比亚迪推出 DiLink 车载游戏手柄：支持六大平台，售价 199 元。2）比亚迪海洋网面向年轻家庭用户推出全新中型纯电轿跑。

　　2、赛力斯：1）赛力斯申请新商标，“问界烽火”“问界玄甲”或将问世。2）赛力斯集团：实测问界 M9 动力电池经过 700-1000℃ 持续 150 秒火烧，不起火、不爆炸。3）赛力斯：子公司引入战投，增资不超50亿。4）赛力斯 EOL 下线自动化测试系统亮相：90 分钟完成问界 M9 数十项高频检测。5）赛力斯康波：首台问界 M9 汽车在澳门交付，将继续深化大湾区布局。

　　3、上汽集团（600104）：1）浙商证券（601878）：特斯拉(TSLA.US)Robotaxi试点终落地 预计国内L4有望提速。2）2026 款上汽名爵 MG5 轿车 6 月 30 日上市：新增气泡橙 / 安第斯灰车漆、提供 256 色氛围灯 / 8 扬声器。

　　4、长城汽车：1）理想汽车全国首座穿梭超充站投运，长安汽车（000625）欧洲加入欧盟中国商会。2）消息称长城欧拉品牌规划至少 4 款全新产品，不再唯一聚焦女性市场。3）选择智能四驱电混技术体系 长城汽车解答“为何不做增程”。4）长城汽车山海炮Hi4-T正式上市。5）智通港股沽空统计。

　　5、长安汽车：1）理想汽车全国首座穿梭超充站投运，长安汽车欧洲加入欧盟中国商会。2）浙商证券：特斯拉(TSLA.US)Robotaxi试点终落地 预计国内L4有望提速。3）兵装重组概念爆发！长城军工（601606），6天5板。4）长安汽车控股股东更名“辰致汽车” 前5月销量增1%自主品牌占逾85%。5）“中国长安”变“辰致汽车”！长安汽车控股股东更名。6）长安汽车控股股东更名引关注 新间接控股股东名称将揭晓。7）销量跌、转型慢，福特中国的困局何解。8）长安汽车控股股东更名，由“长安汽车集团”变为“辰致汽车科技集团”。9）长安汽车：控股股东更名为辰致汽车科技集团有限公司。10）突发！千亿车企龙头长安汽车大消息。11）长安汽车：控股股东名称变更为“辰致汽车科技集团有限公司”。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：