券商观点|通信行业点评：国产光模块迎来业绩收获期
2025年7月1日，国盛证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，国产光模块迎来业绩收获期。
报告具体内容如下：
事件：5月21日工信部印发《算力互联互通行动计划》，要求到2028年，基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网，为国内算力产业注入强劲动力。 华工科技（000988）：产能持续扩张，AI驱动光模块需求激增。 国内光模块需求持续放量，海外推广进展顺利：政策与需求共同催化，下半年有望为公司光模块出货持续提供动力。国内算力方面，公司已成功卡位华为等互联网龙头，如公司为晟腾AI服务器提供高速光连接解决方案，有望率先受益于晟腾910芯片出货带来的光模块需求；海外方面，公司已在多家头部客户进行400G、800G以及1.6T产品的测试，今年有望获得海外头部客户的批量订单。800GLPO产品已获得明确需求，目前在加紧测试，尽快导入，1.6T产品正加快送样测试，整体进度处于行业较为领先地位，下半年同样有望迎来放量催化。
海内外工厂加速建设，产能持续扩张。公司目前位于武汉的光模块生产基地一期工程已完成封顶，目前针对国内需求的光模块正从月产45万只向70万只扩充。海外方面，泰国工厂已正式投产，六月份将达到月产25万800G光模块的能力，计划建造4万平厂房以应对未来海外业务增长需求。我们认为，公司加速产能建设彰显其信心，同时将及时满足市场需求，持续提升国际竞争力。
聚焦3D打印强化布局。公司25年5月宣布与立讯精密（002475）控股公司立铠精密成立合资子公司，聚焦3D增材SLM制造技术在多个行业应用。目前部分产品已经验证，均能满足客户指标，国内头部3C品牌客户部分产品已进入验证测试环节，此次布局将为公司开拓增材制造新增长曲线提供强有力支撑。
营收净利润双增长，费控能力有所提升。25Q1得益于订单大幅增加，公司实现营收与净利润双增长，实现营业收入34亿，同比增长52%，归母净利润4.1亿，同比增长41%。公司24年研发费用率、管理费用率、销售费用率分别为7.5%、2.3%、4.6%，研发费用率同比上升0.1个百分点，管理费用率、销售费用率同比分别下降1.8、0.8个百分点，费控能力有所提升。
光模块持续放量，全产业链有望受益。除华工科技以外，其他光通信企业同样有望受益于光通信高景气度，龙头及稀缺企业有望率先受益。如中际旭创（300308）、新易盛（300502）等有望凭借其技术与客户优势进一步巩固市场地位；光模块上游光器件厂商由于其稀缺性特点也将迎来较大成长空间，如EML、CW光源等面临供给短缺问题，国内少数具有技术先发优势的供应商如仕佳光子、光迅科技（002281）、源杰科技等有望通过其技术壁垒具备显著竞争优势。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险。
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