2025年7月2日，国盛证券发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长但同比降幅扩大。

　　报告具体内容如下：

　　6月为房企半年度业绩冲刺节点，百强房企销售金额环比增长，但受供应约束以及上年高基数影响，同比仍呈现下降趋势且降幅扩大。从累计情况看，1-6月TOP100房企实现操盘口径销售金额16526.9亿元，同比降低10.8%，较上月累计同比降低3.7pct；权益口径销售金额为13013.6亿元，同比降低11.5%，较上月累计同比降低4.9pct。从6月单月情况看，TOP100房企实现单月操盘口径销售金额3389.8亿元，同比降低22.8%，环比增长14.7%；权益口径销售金额2667.2亿元，同比降低26.4%，环比增长15.1%。 上半年不同梯队房企销售额同比均下跌，其中TOP21-30和TOP31-50房企跌幅较小。从2025年1-6月操盘口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降1.0%；TOP31-50房企排名第2，同比下降3.0%。跌幅最大的是TOP10房企，同比下降14.0%。从2025年1-6月权益口径销售金额来看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降1.4%；TOP31-50房企排名第2，同比下降5.0%。跌幅最大的是TOP10房企，同比下降13.9%。 对比2025年1-6月与去年同期，操盘口径销售的门槛唯一增长的是30强门槛。

具体看，10强门槛从443.5亿元下降至436.7亿元，同比下降1.5%；20强门槛从185.7亿元下降至173.7亿元，同比下降6.5%；30强门槛从118.4亿元增长至119.8亿元，同比增长1.2%；50强门槛从79.9亿元下降至76.8亿元，同比下降3.9%；100强门槛从33.2亿元下降至26.4亿元，同比下降20.5%。

6月部分龙头央企及标杆性企业销售表现突出，环比增幅较大，我们认为这或与企业货值、新增供应以及产品等密切相关。从6月操盘口径销售金额来看，中海地产最高为282.6亿元，其次为保利发展（600048）、绿城中国、华润置地、招商蛇口（001979），分别实现销售金额268.0、256.7、219.6、208.0亿元。从单月环比增速看，TOP40房企有29家实现环比正增长。其中中建东孚环比表现最佳，单月环比增长503.8%，其次为中国中铁（601390）258.8%、中国铁建（601186）139.3%、中建壹品106.7%、中建智地101.4%。重点房企6月操盘销售额环比表现来看，华润置地40.4%、越秀地产36.3%、招商蛇口26.1%、中海地产24.7%、建发房产9.2%、滨江集团（002244）5.7%、保利发展2.3%、绿城中国1%、华发股份（600325）-6%。重点房企1-6月操盘销售额同比来看，越秀地产21%、华发股份12.2%、建发房产7%、绿城中国-3.5%、招商蛇口-10.9%、华润置地-11.5%、滨江集团-14%、保利发展-15.3%、中海地产-19%。

投资建议：维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为2025仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：

（1）基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份（600153）；

（2）地方国企/城投/化债：城投控股（600649）、城建发展（600266）、信达地产（600657）；

（3）中介：贝壳；

（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余（001914）等。

风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。

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