行业周报|燃气指数涨0.37%, 跑输上证指数1.03%

本周行情回顾：

2025年6月30日-2025年7月4日，上证指数（1A0001）涨1.4%，报3472.32点。创业板指（399006）涨1.5%，报2156.23点。深证成指（399001）涨1.25%，报10508.76点。燃气指数涨0.37%，跑输上证指数（1A0001）1.03%。前五大上涨个股分别为新奥股份（600803）、洪通燃气（605169）、国新能源（850101）、水发燃气（603318）、德龙汇能（000593）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：中东局势缓和欧洲气价回落，高温天气带动美国气价上涨，国内气价平稳。截至2025/06/27,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.1%/-17.8%/-7.4%/+0.2%/-12.6%至0.8/2.8/3.4/3/3.3元/方，海内外倒挂持续。

供需分析：1）出现高温天气，美国天然气（603689）市场价格周环比+4.1%。截至2025/06/26,天然气（603689）的平均总供应量周环比+0.2%至1125亿立方英尺/日，同比+4.0%；总需求周环比+6.3%至1047亿立方英尺/日，同比+1.6%；发电用天然气（603689）周环比+14.7%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比+6.4%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-1.0%。截至2025/06/20，储气量周环比+960至28980亿立方英尺，同比-6.6%。2）中东局势缓和，欧洲气价周环比-17.8%。2025M1-3，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为1600亿方，同比+8.9%。2025/6/19~2025/6/25，欧洲天然气（603689）供给周环比+2%至64148GWh；其中，来自库存消耗-27911GWh，周环比+10%；来自LNG接收站28212GWh，周环比-9.8%；来自挪威北海管道气18956GWh，周环比+9.5%。2025/06/21~2025/06/27，欧洲燃气发电出力增加，欧洲日平均燃气发电量周环比+13.8%、同比+55.2%至838.5吉瓦时。截至2025/06/26，欧洲天然气（603689）库存651TWh（629亿方），同比-213.6TWh；库容率57.4%，同比-18.8pct。3）需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比+0.2%。2025M1-4，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比-1.4%至1392亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-5，产量+6.1%至1096亿方，进口量-9.6%至690亿方。2025年5月，国内液态天然气（603689）进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；国内气态天然气（603689）进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；天然气（603689）整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%。截至2025/06/27，国内进口接收站库存322.92万吨，同比+0.51%，周环比-2.87%；国内LNG厂内库存61.43万吨，同比+67.52%，周环比-0.61%。

顺价进展：2022~2025M6，全国64%（185个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。欧洲议会和欧盟成员国的谈判代表已暂时同意放宽欧盟的天然气（603689）储存目标，允许90%的满储存目标偏离10个百分点。

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率5.4%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.6%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率6.8%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm9.1%）【佛燃能源（002911）】（25股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率5.0%）【新奥股份（600803）】（25股息率6.1%）【佛燃能源（002911）】（25股息率4.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2025/6/27）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：我国将以更大力度推进江河保护治理，明确未来发展“路线图”及2035年节水目标。

2：国家发改委表示将继续做好资金支持等工作，支撑全面推进江河保护治理。

3：气化甘肃新突破，景泰县正路工业园天然气（603689）管道项目顺利投产。

4：国内首个天然气（603689）深冷“航母”在川全面投产，标志着技术进步。

5：宁夏启动黄河流域水生态保护专项行动，重点整治五大领域问题。

6：国家标准《城镇燃气设施运行、维护和抢修安全技术标准》发布。

7：湖南天然气（603689）省级管网正式融入国家管网，推动资源整合。

8：福建省规模以上工业企业营业利润总额增长9.8%，显示经济复苏态势。

9：天津市水务部门采取多项措施保障夏季高峰供水安全。

10：住房城乡建设部加快建立城市洪涝联排联调工作机制，增强城市防洪能力。

龙头公司动态：

1、九丰能源（605090）：1）九丰能源（605090）已耗资4067万元回购154万股公司股份。2）九丰能源（605090）实控人方拟减持 2021年上市两募资共40.68亿。3）九丰能源（605090）部分股东拟合计减持不超0.71%股份。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有景顺长城国证石油天然气ETF（159588）、油气ETF（159697）