本周行情回顾：

　　2025年6月30日-2025年7月4日，上证指数涨1.4%，报3472.32点。创业板指涨1.5%，报2156.23点。深证成指涨1.25%，报10508.76点。汽车整车指数涨0.31%，跑输上证指数1.1%。前五大上涨个股分别为宇通客车（600066）、上汽集团（600104）、中国重汽（000951）、福田汽车（600166）、金龙汽车（600686）。

　　本周机构观点：

　　**中金公司本周观点**：

　　观点聚焦

　　投资建议

　　我们在2023年初发布的报告《中国高端电动智能品牌成功范式解析》探讨了不同价位段市场的“成功方法论”，上述方法论在近两年中高端品牌的产品打法上得到了有效验证。伴随自主头部品牌产品矩阵完善、品牌势能加强，我们认为未来一年有望形成更清晰的中高端电动智能市场格局。

　　理由

　　中国乘用车消费结构整体稳定，自主品牌积极向上突破。2024年20万元以上新能源车型销量占比有所下降，我们认为主要系收入预期谨慎和供给端价格竞争的影响，综合来看，我们预计20万元以上新能源潜在市场空间仍然很大，细分市场具备突破机遇。格局方面，自主高端品牌向上突破，中高端混动市场“双寡头”格局逐步清晰，中高端纯电市场尚未形成清晰的自主品牌头部，2024年小米依托SU7实现份额快速提升。

　　往前展望，我们认为中高端品牌的竞争或进入了从1到10阶段，从打造明星车型延伸至品牌塑造，其中20-30万元纯电动SUV市场的竞争格局最为重要。此前ModelY的先发优势和高份额尚未被打破，但其产品周期进入尾声，我们认为或将迎来自主品牌加速替代的时机，其中小米YU7、理想i系列等尤为值得关注。我们认为，小米YU7定位豪华运动SUV，外形亮眼，动力、能耗、安全、智能等综合能力强，上市订单再超预期。关注产能扩张对品牌后续的影响；理想i8、i6计划于7、9月陆续正式发布，深入人心的家用定位、基于基座模型的智能座舱和智驾以及快速跟进的补能体系建设，我们认为有望带动其突围纯电市场；伴随下半年新车上市，头部格局有望逐步落定。

　　智驾成为下阶段中高端市场的差异化抓手，影响中长期市场格局和商业模式。中高端市场品牌着力投入突出智能化长板，算法、算力、数据三要素是衡量智驾竞争力的关键指标，高阶城市辅助驾驶功能的体验优化是当前重点。2H25起伴随VLA量产上车，我们认为有望带动高阶智驾功能上限提升，带动城市NOA功能更加“好用”，智驾有无、智驾水平将更直接地影响车型销量。长期来看，技术变革引领能力分化，或将形成智能化带动的淘汰赛，头部车企有望拓展为AI+公司，兑现更具价值量的商业模式。

　　盈利预测与估值

　　车市需求受刺激政策等扰动，更需关注头部公司自身alpha，以及智能化等带来的热点催化。建议关注：理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、零跑汽车等。

　　风险

　　交付不及预期；智驾功能体验不及预期；乘用车需求不及预期。

　　**华鑫证券本周观点**：

　　Neuralink展示新产品方向，有望链接生物大脑与外部机器

　　在视频中，Neuralink公布了未来几年的详细发展规划：在2025年第四季度，Neuralink计划在言语皮层进行植入，目标是直接解码无声的“意图言语”。

　　2026年，植入芯片的电极数量将提升至3000个，首位“盲视”（Blindsight）项目参与者也将加入，该项目通过摄像头捕捉画面，并将信息转化为电信号刺激视觉皮层，帮助失明者重获视觉。

　　2027年，电极数将进一步提升至1万个，并实现多设备植入，如在运动、言语、视觉皮层同时植入。到2028年，电极数将超过2.5万个，能够触及更深层脑区，用于治疗精神类疾病、神经性疼痛等，并开始探索与AI的深度融合。

　　2028年，Neuralink认为，如果顺利的话，全体人类都有望跟AI互联，全部变成机器人。

　　Neuralink的终极目标是构建“全脑接口”，所谓全脑接口，是能向任何地方的神经元写入信息，可以实现生物大脑与外部机器之间的高带宽连接。这些只要通过全自动手术就能实现，而且24小时就能使用。当地时间6月2日，Neuralink刚刚宣布，公司在最新一轮融资中筹集了6.5亿美元。在上一轮的融资后，Neuralink估值已经达到90亿美元，最新融资后，该公司的估值将突破百亿美元。

　　投资建议

　　人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级。能力优先，Optimus新技术方案/供应链调整会给予零部件厂商新机遇，推荐在技术能力、成本控制、产能爬坡均具备优势的零部件企业，以及时应对T更新更严格的设计要求：平台化布局企业具备竞争优势，推荐双林股份（300100）、嵘泰股份（605133）、凯迪股份（605288）。

　　风险提示

　　地缘政治风险、新产品不及预期风险、下游应用市场不及预期风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：6月全国乘用车市场零售同比增长15%，新能源渗透率突破50%。

　　2：6月新能源销量战报：鸿蒙破5万登顶，方程豹异军突起。

　　3：商务部回应“0公里”二手车监管，将加强对二手车出口工作指导。

　　4：特斯拉6月英国销量增长12%，比亚迪（002594）销量飙升近四倍。

　　5：6月全国乘用车零售量203.2万辆，新能源渗透率52.7%。

　　6：上半年新能源牵引车销量破5万辆，重卡销量同比显著增长。

　　7：商务部将继续加强二手车出口工作指导，促进二手车出口健康有序发展。

　　8：汽车业探索出海新模式，以开放创新姿态参与全球合作。

　　9：6月全国新能源乘用车市场零售107.1万辆，同比增长25%。

　　10：6月全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%。

　　龙头公司动态：

　　1、比亚迪：1）比亚迪高管轮岗：腾势总经理赵长江与方程豹李慧完成对调，前者发文告别。2）比亚迪方程豹第四次OTA升级，新增车位到车位领航辅助功能。3）比亚迪目标涨幅超35%，华润三九（000999）获“买入”评级。4）六家车企交百万辆成绩单，自主大厂“围追”比亚迪。5）比亚迪方程豹华为乾崑智驾高阶功能包涨价至 3.2 万元，限时补贴 2 万元。6）新造车企业年中考：零跑首次领跑半年榜，仅小鹏目标完成过半。7）比亚迪巴西工厂，首车下线。8）比亚迪搁置墨西哥建厂计划 副总裁李柯回应。9）新能源车上半年“成绩单”出炉 比亚迪领跑行业。10）比亚迪第 100 万汉车主交车暨汉 L 赛道体验日官宣：大尾翼版亮相，有望推低配车型。

　　2、赛力斯（601127）：1）赛力斯负债率76%被指高度依赖融资补血 近5年募97亿。2）债务压力大 赛力斯高度依赖融资“补血”。3）零跑夺销冠、小米愁产能，新造车“洗牌”。4）赛力斯新能源汽车6月销量46086辆 创历史新高。5）赛力斯：6月新能源汽车销量46086辆创历史新高，今年1-6月累计销量达172108辆！问界M8实现“上市即爆款”。6）鸿蒙智行，大爆发。7）“截胡”小米YU7订单？多家车企回应。8）15.98 万元赛力斯蓝电 E5 PLUS 长续航旅行旗舰版上市：定位插混中型 SUV，CLTC 纯电续航 165km。

　　3、上汽集团：1）六家车企交百万辆成绩单，自主大厂“围追”比亚迪。2）新造车企业年中考：零跑首次领跑半年榜，仅小鹏目标完成过半。3）上汽集团回暖半年卖车205万辆 自主品牌新能源大涨年度目标可期。4）造车新势力上半年交卷：小鹏汽车增幅居首，零跑理想交付量突破20万辆。5）鸿蒙智行，大爆发。6）年内上汽集团单月销量实现“六连涨”。

　　4、长城汽车（601633）：1）长城汽车魏建军：坦克是中国第一个高端越野品牌，全球销量突破 70 万。2）长城汽车坦克品牌3年保值率达61.53% 居中国品牌第一。3）长城汽车董事长魏建军：长城汽车35岁了，近期将汇报未来战略规划！雷军转发祝贺：长城汽车一定会越来越好。4）魏建军复兴欧拉：锁定5万年销量，推出两款新车。5）长城汽车吴会肖：四驱车型市场占比有望从5%提升至15%。

　　5、长安汽车（000625）：1）六家车企交百万辆成绩单，自主大厂“围追”比亚迪。2）零跑夺销冠、小米愁产能，新造车“洗牌”。3）中国长安汽车集团有限公司正式更名。4）零跑6月销量持续领跑，小鹏、小米完成一半年销目标。5）长安凯程V919上市，掀开数智新能源商用车新篇章。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、广发中证全指可选消费ETF（159936）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）、华宝智能电动汽车ETF（516380）、易方达中证智能电动汽车ETF（516590）