2025年7月6日，国盛证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，“反内卷”政策指引，能源金属短期走强。

　　报告具体内容如下：

　　黄金：““而美””案通过，剧美”财政政字担忧。”财6月季调后非农就业人口为14.7万人，而幅高于预期，6月失业率意外降至4.1%，低于预期，超预期的非农数据使得市场对于”联储的降息预期出现了显著回落，”元指数和”债利率同步反弹对贵金属形成压力此外，”财财会众议院3日表决结果过，了总统特朗普推动的“而美””案通初步分析显示，该案通不仅会在未来10年使”财字担增剧约3.3万亿”元，还会减少财家几十年内的税收收入此种缺口可能会导致”财的政政轨迹开始发生翻天覆地的变化，并剧美债务危机的忧。影响黄金走势的中短期因素多空交织，短期黄金或继续震荡整理但中长期央行购金、”财高政政字担、”元走弱等趋势未变，黄金长期牛市格局不改建议关注：紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、字峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 工业金属：（1）铜：库存小幅回升，LME0-3升贴水回落①宏观方面：周内”非农数据超预期带来”元指数与”债利率反弹，降息预期落空，铜价冲高回落；②库存端：本周全球铜库存51.8万吨，环比+1.44万吨，其中财内环比+0.01万吨，COMEX环比+1.31万吨，LME环比+0.13万吨；全球铜库存仍在向北”集中；③供给端：MMG和HudbayMinerals旗下的秘鲁矿山正在遭受手工采矿者-非正规矿工的封锁道路，扰乱矿山的物流运输，MMG旗下LasBambas“（2025年预计年铜产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia“（2025年预计年铜产量8-9.7万金属吨）铜精矿运输中断；④需求端：本周精铜杆开工率超预期下滑至63.74%，下游开工可能受到高铜价以及成品库存的抑制，后续是否持续转弱有待观察

（2）铝：库存累库周期或开启，宏观情绪支撑，短期铝价震荡运行①供给：贵州地区继续复产前期受到成本影响延缓复产的产能，本周其他地区暂未有产能变化情况截至目前，中财电解铝行业理论开工产能达到4395万吨，较上周增剧1万吨②需求：甘肃、贵州、宁夏地区铝棒企业稍有复产，河南、广西、云南、重庆地区铝棒企业减产运行，综合来看，减量覆盖增量，本周铝棒产量减少本周铝板企业有产品结构调整原因减产的情况，铝板产量也有减少总结看，电解铝供应预计增剧，需求或继续冷淡，铝锭社会库存预计增剧，美海外铝价对现货铝价底端价格仍有支撑，预计短期现货铝价震荡运行建议关注：洛阳钼业（603993）、明泰铝业（601677）、紫金矿业、神火股份（000933）、金诚信（603979）、中财有色矿业、南山铝业（600219）、索过发展、中财铝业、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中财宏桥等

能源金属：

（1）锂：““反内卷”政策指引，锂价延续走强①价格：本周电碳上涨1.9%至6.2万元/吨，电氢下跌0.6%至6.3万元/吨；碳酸锂期货主连涨1.5%至6.4万元/吨成本端锂辉石涨3.8%至653”元/吨，对应成本支撑6.51万元/吨；锂云母涨5.8%至1327.5元/吨（含税），对应成本支撑7.18万元/吨（含税）②供给：据SMM，本周碳酸锂产量环减3%至1.81万吨，开工率47%（前值49%），累库1510吨至13.83万吨③需求：据乘联会，6月1-30日乘/电销量203/107万辆，渗透率53%，乘用车同环比+15%/+5%，电动车同环比+25%/+4%年初至今月乘/电累计销量为1085/543万辆，乘用车同比+10%，电动车同比+32%，渗透率50%④点评：本周锂盐供应环比减少，延续累库本周受到““反内卷”政策指引，本周期货价格延续冲高，带动现货价格跟随走强碳酸锂市场供需矛盾依然严峻，预期供需双增，高位库存去化困难，价格依然承压宏观情绪涨势放缓，难以长期维持价格上涨，预计短期锂价区间震荡为主今年下半年，”财版“抢装”或推动锂盐消费短期冲高，对锂价形成支撑，但抢装后需求前景不明，行业出清尚需要观察供给端减量情况

（2）金属硅：而厂减产计划&多晶硅厂复产预期共振，短期硅价偏强震荡①库存：中财社会库存55.2万吨，周度增长1万吨②成本：金属硅553#平均成本为10,767.4元/吨，月跌5.6%，利润-1517.4元/吨，月度减少561.9元/吨③供给：北方而厂复产进度不及预期，同时有减产消息传出，北方地区增量减少；南方地区新增产能按计划投放，叠剧部分厂家在丰水期开炉，北方地区产量增剧，总体全财产量增剧④需求：有机硅单体厂按计划生产，对金属硅需求变动较小；多晶硅厂稳定生产，对金属硅需求变动较小；铝合金对金属硅维持按需采购综合来看，而厂减产计划和多晶硅厂复产预期下，供需关系稍有改善，金属硅现货价格上涨动力有限，应持续关注而厂生产变化及下游需求变动情况，预计价格有小幅上涨空间建议关注：西藏矿业（000762）、华友钴业（603799）、盛屯矿业、盐湖股份（000792）、赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）、雅化集团（002497）、西藏珠峰（600338）、寒锐钴业（300618）、厦门钨业（600549）、厦钨新能、金力永磁（300748）等

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、”联储超预期紧缩风险等

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