2025年7月13日，信达证券（601059）发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异。

　　报告具体内容如下：

　　本期内容提要: 行情回顾：截至7月11日收盘，本周环保板块上涨3.17%，表现优于大盘；其中，水治理板块上涨0.90%，水务板块上涨1.54%；大气治理板块上涨1.25%；固废中环卫板块下跌2.37%，垃圾焚烧板块上涨1.46%，资源化板块下跌1.20%，固废其他板块上涨14.60%；环保设备板块上涨6.99%，检测/监测/仪表板块上涨0.98%；环境修复板块上涨1.60%。 行业动态：

1）为了持续提高绿电使用量和消费占比，促进北京市怀柔区新能源及可再生能源开发利用，7月8日，怀柔区发改委印发《北京市怀柔区绿电交易补贴措施（试行）》的通知。通知明确，对2025年1月1日后购买绿电的单位，按照怀柔区域内参与绿电交易的电力用户，给予每千瓦时0.01元的补贴，每个电力交易用户年度补贴最高不超过20万元，全区年度补贴总额不超过400万元；

2）为贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快经济社会发展全面绿色转型，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效，为实现碳达峰碳中和目标提供坚实有力支撑，2025年7月8日，国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》。

专题：垃圾焚烧进入发展成熟期，地区间产能利用率存在结构性差异。E20研究院调研指出，目前我国垃圾焚烧厂平均负荷率约为60%，我国垃圾焚烧面临“吃不饱”的问题。然而省份间产能利用率存在较大差异。广东、浙江垃圾焚烧产能建设进度靠前，2023年分别以13.24万吨/日、7.26万吨/日，位列全国前两名。但垃圾量的增长未能及时与产能增长匹配，2023年广东省垃圾焚烧产能利用率为60%，浙江省仅为49%，低于全国73%的产能利用率水平。四川、湖南、陕西等地产能利用相对充足，处在90%左右水平。上市公司的产能利用率普遍较好，我们统计的10家样本垃圾焚烧公司2024年平均产能利用率为107%，基本实现满产。陈腐垃圾可开采利用价值高，其热值约为原生垃圾热值70%-80%，可燃物占比近80%，有望通过掺烧成为提高产能利用率的途径之一。

投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境（600323）】【兴蓉环境（000598）】【洪城环境（600461）】；建议关注：【旺能环境（002034）】【军信股份（301109）】【武汉控股（600168）】【英科再生】【高能环境（603588）】【青达环保】。

风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

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