2025年7月14日，东海证券发布了一篇电子行业的研究报告，报告指出，端侧AI厂商中报业绩亮眼，多模态大模型Grok 4正式发布。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 电子板块观点：2025半年度业绩预告密集释出，受益于AIOT等下游需求持续旺盛和公司产品渗透加速，乐鑫科技、瑞芯微（603893）等端侧AI厂商业绩亮眼；xAI多模态大模型Grok4正式发布，推理能力较前代提升10倍，HLE成绩打破历史记录。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 2025半年度业绩预告密集释出，端侧AI厂商业绩亮眼。目前A股半导体企业业绩预告进入密集披露期，后续即将陆续发布2025年半年度报告，从预告看，受益于AIOT等下游需求持续旺盛，端侧AI厂商半年度业绩依旧亮眼，建议保持关注。

（1）AIOT厂商乐鑫科技预计2025年半年度实现营业收入为12.2-12.5亿元，同比增加33%-36%；实现归属于母净利润2.5-2.7亿元，同比增加65%-78%；实现归母扣非净利润为2.3亿元到2.5亿元，同比增加58%到72%。公司营收增长主要来自于公司无线SoC解决方案在智能家居等领域加速渗透，能源管理、工业控制等仍然维持较好的增速，AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域也开始萌芽。此外，规模效应叠加相关费用率有所降低，使得整体净利润增厚。公司首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片已完成工程样片测试，计划于2025年下半年正式量产；6月公司携手火山引擎扣子大模型团队，共同推出智能AI开发套件EchoEar（喵伴），助力AI在更多智能终端中落地。

（2）瑞芯微预计2025年半年度实现营业收入约20.45亿元，同比增长约64%；实现归母净利润5.2-5.4亿元，同比增长185%-195%；实现归母扣非净利润5.05-5.25亿元，同比增长186%到197%。依托公司在AIoT产品长期战略布局优势，瑞芯微旗舰产品与次新品带领AIoT各产品线继续保持高速增长，特别在汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张，为后续的渗透与成长打下良好基础。

多模态大模型Grok4正式发布，推理能力较前代提升10倍，HLE成绩打破历史记录。当地时间7月9日晚，马斯克领导的AI初创公司xAI旗下AI聊天机器人的最新版本Grok4正式发布。根据发布会信息，Grok4拥有25.6万token的上下文窗口，推理能力相较于Grok3提升了10倍，主打多模态功能（弥补了前代弱点），支持文本、图像、视频以及更复杂的交互形式，同时具备更快的推理速度和改进的用户界面。在和GPTo3、Gemini2.5pro、Claude4Opus的各项基准测试中，Grok4的跑分结果均居于前列，在HLE（HumanLastExam，人类最后考试）测试中取得了历史性突破，45%的成绩相比此前的冠军GoogleGemini2.5Pr（21%）翻倍以上。从理论上看，Grok4的性能预计将与GPT-5和Claude4Opus相媲美。定价方面，Grok4采用订阅制，$30/月起，价格较高。会上xAI同时发布了专为编程打造的模型Grok4Code，能够用于更有效地编写、调试和解释代码，后续9月将推出多模态智能体版本，10月将推出视频模型。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.82%，申万电子指数上涨0.93%，行业整体跑赢沪深300指数0.11个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第24位，PE（TTM）53.20倍。截止7月11日，申万电子二级子板块涨跌：半导体（+1.07%）、电子元器件（+0.27%）、光学光电子（+1.34%）、消费电子（+0.89%）、电子化学品（+0.72%）、其他电子（+0.11%）。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：

（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微。

（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息，光器件关注源杰科技、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、天孚通信（300394）。

（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创（002371）、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材（300260）、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份（300054）、晶瑞电材（300655）。

（4）汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块。关注功率板块的新洁能（605111）、扬杰科技（300373）、斯达半导（603290）、宏微科技；MCU市场的国芯科技、兆易创新（603986）等；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；存储的北京君正（300223）、江波龙（301308）、佰维存储；模拟芯片的圣邦股份（300661）、思瑞浦、纳芯微等。

风险提示：

（1）下游需求复苏不及预期风险；

（2）国产替代进程不及预期风险；

（3）地缘政治风险。

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