2025年7月17日，中银证券（601696）发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，70城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房价跌幅大于二、三线城市。

　　报告具体内容如下：

　　国家统计局发布2025年6月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.3%；二手房价格环比下降0.6%。 核心观点 房价下行压力进一步加大，70城新房、二手房房价环比跌幅均扩大，房价下跌城市数量均增加。6月70大中城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅较5月扩大了0.1个百分点，二手房房价环比下跌0.6%，环比降幅较5月扩大了0.1个百分点。从房价下跌的城市数量来看，6月70城中新房房价环比下跌的城市数量有56个，较5月增加了3个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.38%，较5月扩大了0.01个百分点；二手房房价环比下跌的城市数量有69个（仅西宁环比+0.1%），较5月增加了2个，二手房房价下跌城市平均跌幅为0.62%，较5月扩大了0.09个百分点。 6月一线城市新房房价环比跌幅扩大；二手房房价环比跌幅持平，但跌幅大于二、三线城市。

1）新房：6月一线城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅较5月扩大了0.1个百分点。具体来看，仅上海新房房价环比持续正增长，北京、广州环比跌幅收窄，深圳环比跌幅扩大。其中，上海环比上涨0.4%（前值：+0.7%），自2019年8月以来新房房价环比持续上涨，房价韧性最足；北京环比下降0.3%（前值：-0.4%）；广州环比下降0.5%（前值：-0.8%）；深圳环比下降0.6%（前值：-0.4%）。

2）二手房：6月一线城市二手房房价环比下降0.7%，环比降幅与5月持平，5、6月一线城市二手房房价环比跌幅连续两个月均大于二、三线城市。具体来看，深圳、上海二手房房价环比跌幅与5月持平，广州环比跌幅收窄，北京环比跌幅扩大。深圳环比下降0.5%（前值：-0.5%）；上海环比下降0.7%（前值：-0.7%）；广州环比下降0.7%（前值：-0.8%）；北京环比下降1.0%（前值：-0.8%）。

6月二线城市新房房价环比跌幅持平，二手房房价跌幅扩大。

1）新房：6月二线城市新房房价环比下降0.2%，环比降幅与5月持平。仅26%的二线城市新房房价环比持平或上涨：长沙环比上涨0.4%，宁波环比上涨0.3%，杭州、乌鲁木齐环比上涨0.2%，太原、沈阳、合肥、南宁环比上涨0.1%。

2）二手房：6月二线城市二手房房价环比下降0.6%，环比降幅较5月扩大0.1个百分点。除西宁（环比+0.1%）以外，其余二线城市二手房房价环比均下跌，跌幅相对较大的有：南京、杭州、合肥、南昌、郑州、武汉、长沙、昆明、重庆、西安、兰州、银川，环比跌幅均大于等于0.7%。

6月三线城市新房房价环比跌幅持平，二手房房价跌幅扩大。

1）新房：6月三线城市新房房价环比下降0.3%，环比跌幅与5月持平。具体来看，湛江环比上涨0.3%，三亚、丹东、九江、宜昌环比上涨0.1%，其余三线城市环比均下跌，其中跌幅相对较大的城市有唐山、秦皇岛、包头、徐州、温州、泉州、烟台、襄阳、南充，环比跌幅均大于等于0.5%。

2）二手房：6月三线城市二手房房价环比下降0.6%，环比跌幅较5月扩大0.1个百分点。具体来看，所有三线城市环比均下跌，其中跌幅相对较大的城市有：唐山、丹东、徐州、九江、济宁、襄阳、常德、北海，环比跌幅均大于等于0.8%。

6月刚需刚改产品新房房价环比跌幅扩大，改善型产品新房房价环比跌幅持平；各类型产品二手房房价环比跌幅相同，且跌幅均较上月扩大0.1个百分点。

1）刚需产品：6月90平以下新房房价环比下降0.3%，环比跌幅较5月扩大0.1个百分点；二手房房价环比下降0.6%，环比降幅较5月扩大0.1个百分点。

2）刚改产品：6月90-144平新房房价环比下降0.3%，环比跌幅较5月扩大0.1个百分点；二手房房价环比下降0.6%，环比降幅较5月扩大了0.1个百分点。

3）改善型产品：6月144平以上新房房价环比下降0.2%，环比跌幅与5月持平；二手房房价环比下降0.6%，环比降幅较5月扩大了0.1个百分点。

投资建议

二季度以来房价下行压力进一步加剧，70城新房房价环比降幅已连续两个月扩大，二手房房价环比降幅也连续三个月持续扩大。我们预计，7月的政治局会议表态或将更加积极，带动板块在7月中旬出现一波政策博弈的行情机会。考虑到7月15日中央城市工作会议的相关表态，城市更新相关政策的支持力度有望进一步加大。

地产从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性；另一方面，得益于化债、政策纾困、销售改善等多重逻辑下的困境反转的标的或具备更大的估值修复弹性。

现阶段我们建议关注四条主线：

1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：滨江集团（002244）、绿城中国、华润置地、越秀地产、建发国际集团。

2）从2024年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团、城投控股（600649）。

3）经营或策略上有增量或变化的房企：新城控股（601155）、金地集团（600383）、龙湖集团、信达地产（600657）。

4）受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司：贝壳-W、我爱我家（000560）。

风险提示：

房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。

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