本周行情回顾：

　　2025年7月14日-2025年7月18日，上证指数涨0.69%，报3534.48点。创业板指涨3.17%，报2277.15点。深证成指涨2.04%，报10913.84点。证券指数跌-1.20%，跑输上证指数1.89%。前五大上涨个股分别为华西证券（002926）、国信证券（002736）、招商证券（600999）、中银证券（601696）、广发证券（000776）。

　　本周机构观点：

　　**申港证券本周观点**：

　　投资摘要：

　　每周一谈:

　　国家统计局关于2025年夏粮产量数据的公告

　　根据对全国25个夏粮生产省（区、市）的调查，2025年全国夏粮播种面积、单位面积产量、总产量如下：

　　一、全国夏粮播种面积26578.4千公顷（39867.6万亩），比2024年减少34.7千公顷（52.0万亩），下降0.1%。其中小麦播种面积23073.3千公顷（34610.0万亩），比2024年减少17.4千公顷（26.1万亩），下降0.1%。

　　二、全国夏粮单位面积产量5633.8公斤/公顷（375.6公斤/亩），比2024年增加1.6公斤/公顷（0.1公斤/亩），基本持平。其中小麦单位面积产量5987.9公斤/公顷（399.2公斤/亩），比2024年减少2.7公斤/公顷（0.2公斤/亩），基本持平。

　　三、全国夏粮总产量14973.8万吨（2994.8亿斤），比2024年减少15.3万吨（3.1亿斤），下降0.1%。其中小麦产量13816.0万吨（2763.2亿斤），比2024年减少16.7万吨（3.3亿斤），下降0.1%。

　　市场回顾：

　　上周（7.7-7.11）沪深300指数的涨跌幅为0.82%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为4.46%。板块内49家个股全面上涨。

　　证券板块个股周度表现：

　　股价涨跌幅前五名为：中银证券、哈投股份（600864）、中原证券（601375）、湘财股份（600095）、国金证券。

　　股价涨跌幅后五名为：华西证券、招商证券、中国银河（601881）、华泰证券（601688）、中金公司（601995）。

　　本周投资策略：

　　上周证券行业指数大涨4.46%，远远强于沪深300指数的周度表现，证券板块内个股全面上涨，最大的周度涨幅为22.56%。从2022年1月以来的估值来看，估值相对合理，我们认为证券板块短期强势行情或许后市依然会出现，但需要注意其高波动性，掌握好节奏。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险。

　　**中国银河本周观点**：

　　事件：7月13日，上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称“《指引》”），并自发布之日起施行。

　　精准定位未盈利硬科技企业，填补制度关键空白科创成长层的设立，是科创板制度体系的一次精准升级与关键补位。成长层明确聚焦“技术实现较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、上市时处于未盈利阶段”的硬科技企业，将存量的尚未盈利科创板公司及未来新上市的未盈利公司纳入专属监管与服务通道。这一设计精准识别并覆盖了半导体、生物医药、新材料等长周期、高投入、高风险但具有颠覆性潜力的硬科技赛道企业，解决了原有制度下此类企业因短期无法盈利而可能面临的市场压力，为其提供发展缓冲期。

　　创新“新老划断”退出机制，平衡改革力度与市场稳定《指引》在调出机制上采取了“新老划断”的差异化设计。对于增量公司（新），设定相对积极的调出标准（满足科创板第一套上市标准，即最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元），旨在激励其加速技术转化与市场开拓，尽快达到稳定发展阶段。而对于存量公司（老），则保留了更温和、更易预期的调出条件（首次实现盈利），降低了对现有公司和投资者的冲击，保障了市场平稳过渡。

　　构建多层次风险防控体系，筑牢投资者保护底线在支持科技创新的同时，《指引》同样重视投资者权益保护。一是对于板块内的上市公司，实行强制性的深度信息披露，要求公司在年报中详尽剖析未盈利原因、潜在影响及持续性风险，并在临时公告中及时预警负面事项。二是实施特殊标识管理（U标识）并辅以新投资者专项风险揭示书签署要求，提升市场对高风险标的的辨识度，强化投资者适当性管理；同时，增量标的和存量标的分别用“成”和“成1”加以区分。三是压实中介机构持续督导责任，要求其主动识别并督促公司披露风险，切实履行“看门人”职责。

　　基于征求意见稿做出修改，明确相关指标计算口径此前，上交所就《指引》广泛征求意见，收到各类市场主体反馈意见建议40余条，并有针对性的进行合理吸收采纳并修订。其中，最主要的修订是明确了科创板成长层调出条件中净利润的计算标准，新增说明：“净利润、实现盈利均以扣除非经常性损益前后的孰低者为准”，防止公司通过非经常性损益规避调出，强化财务真实性要求。

　　投资建议：科创成长层正式落地，核心价值在于为国家科技自立自强战略提供了强有力的资本市场制度支撑，同时也为券商投行业务高质量提供了制度保障。我们认为国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容进一步增强证券行业基本面改善预期，板块配置正当时。

　　行业新闻摘要：

　　1：私募行业监管新动态：2025各地自查要求与合规解析。

　　2：上半年6家百亿私募平均收益超20%，稳博投资夺魁，进化论第二。

　　3：私募变私墓？最近行业内失去了多位投资大佬，引发关注。

　　4：百亿量化私募数量首超主观私募，如何影响行业格局。

　　5：科创债ETF今日集体上市，稳健型投资者的福音来啦。

　　6：券商上半年业绩靓丽，10家券商净利润同比翻倍。

　　7：2025年上半年A股IPO终止74家，有4家由保荐机构单独撤回。

　　8：科创债市场迈向指数化新阶段，首批科创债ETF成功发行。

　　9：超八成私募产品上半年获得正收益，百亿私募平均收益率超10%。

　　10：券商期望携手头部创投，深度参与“硬科技”企业早期投资。

　　龙头公司动态：

　　1、中信证券（600030）：1）中信证券召开“资本市场服务实体经济”策略会。

　　2、东方财富（300059）：1）鸿蒙版东方财富“妙想”上架小艺智能体市场。

　　3、国泰海通（601211）：1）嘉泽新能（601619）向实控人方不超12亿定增获通过 国泰海通建功。2）国泰海通完成兑付2024年度第十一期短期融资券。3）上海国盛与国泰海通签署战略合作协议，聚焦集成电路等重点产业领域。4）国泰海通：夯实科技底座 打造一流投资银行。5）合并后的国泰海通首个半年业绩亮相，归母净利润涨超200%。6）M&G英卓投资管理与国泰海通证券建立战略合作关系 助力中国投资者拓展全球投资机遇。

　　4、华泰证券：1）华泰证券向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复。2）华泰证券获准发行不超400亿元公司债券。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）、证券ETF东财（159692）、华宝中证全指证券公司ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券ETF（512900）