行业周报|燃气指数跌-0.64%, 跑输上证指数1.34%

本周行情回顾：

2025年7月14日-2025年7月18日，上证指数（1A0001）涨0.69%，报3534.48点。创业板指（399006）涨3.17%，报2277.15点。深证成指（399001）涨2.04%，报10913.84点。燃气指数跌-0.64%，跑输上证指数（1A0001）1.34%。前五大上涨个股分别为九丰能源（605090）、新奥股份（600803）、佛燃能源（002911）、美能能源（001299）、成都燃气（603053）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：欧洲储库推进气价上升，美国高温天气缓和气价回落，国内气价弱势运行。截至2025/07/11,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-3.5%/+4.6%/-0.3%/+1.1%/+3.4%至0.8/3/3.3/3/3.3元/方，海内外倒挂持续。

供需分析：1）气温上涨未及预期，美国天然气（603689）市场价格周环比-3.5%。截至2025/07/09,天然气（603689）的平均总供应量周环比-0.7%至1125亿立方英尺/日，同比+3.4%；总需求周环比+0.8%至1047亿立方英尺/日，同比+2%；发电用天然气（603689）周环比+1.0%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比+2.3%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比-0.2%。截至2025/07/04，储气量周环比+530至30060亿立方英尺，同比-6%。2）储库持续进行，欧洲气价周环比+4.6%。2025M1-4，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为1920亿方，同比+7.4%。2025/7/3~2025/7/9，欧洲天然气（603689）供给周环比-6%至61412GWh；其中，来自库存消耗-24704GWh，周环比-4.5%；来自LNG接收站26518GWh，周环比-6.5%；来自挪威北海管道气18798GWh，周环比-4.6%。2025/07/05~2025/07/11，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-28.5%、同比+39.6%至764.7GWh。截至2025/07/10，欧洲天然气（603689）库存702TWh（678亿方），同比-207.9TWh；库容率61.89%，同比-18.2pct。3）需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比+1.1%。2025M1-5，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比-0.6%至1786亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-5，产量同比+6.1%至1096亿方，进口量同比-9.6%至690亿方。2025年5月，国内液态天然气（603689）进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；国内气态天然气（603689）进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；天然气（603689）整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%。截至2025/07/11，国内进口接收站库存312.44万吨，同比-2.1%，周环比-6.24%；国内LNG厂内库存53.9万吨，同比+48.85%，周环比-7.08%。

顺价进展：2022~2025M6，全国64%（185个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。

新奥股份（600803）：预计重组完成后业绩稳定性大幅增加，估值底部高股息（563180）。1）新奥股份（600803）私有化新奥能源（HK2688）后预计利润结构大幅改善，城燃类稳定利润占比提升。2）股权激励锁定利润稳增，私有化完成估值进一步回落。股权激励解锁条件要求25/26/27年评估利润比24年持平/+7%/+22%，对应利润51.4/55.0/62.7亿元，PE12/11/9，我们预测25年新奥股份（600803）利润51.5亿元、新奥能源（HK2688）利润73.7亿元，合并后利润可达99.5亿元，股本53亿，eps1.88元，对应PE10.2，估值进一步回落。3）固定金额分红锁定高股息（563180），25年承诺每股分红1.14元，对应股息率6.0%，26-28年分红比例不低于50%。（2025/7/11）

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率5.3%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.5%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率6.4%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm8.9%）【佛燃能源（002911）】（25股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【新奥股份（600803）】（25股息率6.0%）【九丰能源（605090）】（25股息率4.9%）【佛燃能源（002911）】（25股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注气源端【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（2025/7/11）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：全球水务巨头Nijhuis Saur Industries对金科环境（688466）进行考察，探讨AI智能体（886099）合作新机遇。

2：韩国主要船厂表示，船厂数量并不是关键，强调质量和技术的重要性。

3：日本Inpex推进印尼Abadi LNG项目，启动关键勘察招标并加速前期筹备。

4：全国首个北京河流生境“问诊把脉”项目将制定技术导则，推动生态环境保护。

5：我国最大地下储气库群扩容，新增7亿立方米库容，增强国家能源（850101）安全防护网。

6：成都双流区水务局推进“信用用水”体系建设，提升营商环境。

7：盐田港（000088）今年LNG加注量突破28.5万立方米，展示港口在LNG市场中的活跃表现。

8：泰晤士水务财年净负债达到167.9亿英镑，反映出行业的财务压力。

9：生态环境部受理国能哈密能源（850101）一阶段煤制油工程，推动能源（850101）结构调整。

10：全国各地对燃气行业的自建站监管政策相继出台，强化行业管理。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥股份（600803）：不存在逾期担保的情形。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有景顺长城国证石油天然气ETF（159588）、油气ETF（159697）