行业周报|物流指数跌-1.08%, 跑输上证指数0.15%
本周行情回顾：
2025年7月28日-2025年8月1日，上证指数跌0.94%，报3559.95点。创业板指跌0.74%，报2322.63点。深证成指跌1.58%，报10991.32点。物流指数跌-1.08%，跑输上证指数0.15%。前五大上涨个股分别为福然德（605050）、申通快递（002468）、华鹏飞（300350）、畅联股份（603648）、圆通速递（600233）。
本周机构观点：
**长江证券本周观点**：
事件描述
近期，国家邮政局党组召开会议会议强调，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题，市场高度关心本轮快递行业“反内卷”进程，本文主要回答三个问题：1）本轮快递“反内卷”启动时点和可持续性？2）“反内卷”对核心企业的盈利弹性几何？3）快递行业“反内卷”有哪些工具箱？
事件评论
本轮“反内卷”的启动时点和可持续性？我们认为，8-9月或是本轮快递行业“反内卷”重要时点，一方面政策端有望迎来关键的窗口期，另一方面快递行业也由淡季转向旺季，快递公司挺价意愿更强。快递行业挺价的可持续性和弹性，取决于涨价背后的动因，自上而下的涨价效果往往强于自下而上的协同挺价，我们以史为鉴，选取2021年（政策推动涨价）、2024年（旺季常态涨价）进行分析：1）2024年常规性旺季涨价仅维持2-3个月，对应环比涨幅仅0.06元，四季度单票利润环比提升0.01元。2）作为对比，行业监管托底下，2021年挺价时长约维持4个月，21Q4单价环比提升接近0.29元，单票利润环比提升0.10元。我们认为本轮快递“反内卷”有望迎来政策端催化，挺价幅度及持续时间或介于2024年与2021年之间，挺价时长应长于2月、小于4个月，头部快递公司旺季涨价幅度在0.06-0.30元之间，Q4单票利润环比改善幅度在0.01-0.10元。
本轮“反内卷”下核心企业盈利弹性几何？假设8月快递行业开始联合提价，挺价持续到12月，参考2021年涨价情况，快递单价环比每提升0.10元，渠道端提价66%，总部受益34%。根据旺季涨价幅度不同我们给出不同假设，中性假设下，本轮快递提价全国范围内快递公司单票价格环比提升0.10元，对应单票净利环比提升0.034元，中通快递/圆通速递/申通快递/韵达股份（002120）/极兔速递2025年归母净利润有望达到95.8/40.6/17.4/20.0/28.5亿元，对应利润弹性分别为6.5%/12.7%/27.9%/24.1%/12.9%，电商快递平均利润弹性有望达到双位数，二线快递公司盈利弹性更为显著。
快递“反内卷”有哪些工具箱？1）行业监管托底限价，遏制恶性价格战。借鉴2021年经验，纠治差异化派费、产粮区底价指导、遏制“以罚代管”等，或是保障快递员合法权益，实现“反内卷”的重要举措。2）鼓励头部公司收并购整合，优化行业竞争格局。以申通快递为例，以现金方式收购丹鸟物流100%股权，一方面提升自身件量及收入规模，推动公司份额提升，并有望充分发挥协同效应，打造差异化竞争优势；另一方面，此次收并购促进快递行业供给侧改革，加速行业集中度提升，促进行业走向高质量发展。
投资建议：积极把握“反内卷”弹性机遇。当前时点，快递“反内卷”迎来重要窗口期，产粮区开启联合提价，后续政策催化有望推动行业价格改善，驱动板块估值、业绩修复，推荐圆通速递、申通快递、中通快递、极兔速递、韵达股份。
风险提示
1、电商快递需求不及预期；
2、快递市场竞争加剧；
3、油价及人力成本大幅上升。
行业新闻摘要：
1：我国上半年社会物流总额超过170万亿元，同比增长5.6%。
2：国家邮政局召开快递企业座谈会，积极推动解决“内卷式”竞争等突出问题。
3：山东省局（公司）专题研讨“探索按照经济区域进行物流配送”工作。
4：上半年全国社会物流总额同比增长5.6%，物流运行稳中有进质效双升。
5：郑州至阿拉山口的智慧口岸，实现通关时效提升10倍的新突破。
6：京东物流“智狼服装仓”项目荣获中国新电商发展创新案例。
7：国家邮政局强调依法依规治理行业内卷，首次提出反内卷的具体措施。
8：义乌快递行业率先涨价，反映出行业成本压力加大。
9：上半年我国与共建“一带一路”国家的进出口达11.29万亿元，增长4.7%。
10：快递行业反内卷大势所趋，价值重估正当时，促进行业健康发展。
龙头公司动态：
1、国货航（001391）：1）国货航：提名第二届董事会非独立董事候选人。2）国货航：8月14日将召开2025年第三次临时股东会。
2、建发股份（600153）：1）建发集团所属建发股份亮相链博会，展现供应链硬实力。2）建发新兴能源与腾晖光伏、华晟新能源签署三方战略合作协议。3）智通港股股东权益披露。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-07-15 | -0.72% | -0.42% |
| 2025-07-16 | 0.88% | -0.03% |
| 2025-07-17 | -0.15% | 0.37% |
| 2025-07-18 | 0.10% | 0.50% |
| 2025-07-21 | -0.05% | 0.72% |
| 2025-07-22 | -0.42% | 0.62% |
| 2025-07-23 | -0.38% | 0.01% |
| 2025-07-24 | 1.26% | 0.65% |
| 2025-07-25 | 0.65% | -0.33% |
| 2025-07-28 | -1.00% | 0.12% |
| 2025-07-29 | -0.66% | 0.33% |
| 2025-07-30 | 0.29% | 0.17% |
| 2025-07-31 | -0.89% | -1.18% |
| 2025-08-01 | 2.13% | -0.37% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 5.14 |
| 2023-12-29 | 3.93 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 顺丰控股 | -3.71% | -5.31% | 40.68% |
| 国货航 | -2.46% | 0.67% | -32.16% |
| 圆通速递 | 2.88% | 23.47% | 15.07% |
| 中国外运 | -0.37% | 10.95% | 14.90% |
| 建发股份 | -3.96% | -1.64% | 44.13% |
| 物产中大 | -4.06% | 6.47% | 31.80% |
| 申通快递 | 7.00% | 49.31% | 82.78% |
| 韵达股份 | 1.64% | 20.63% | 14.96% |
| 东航物流 | -0.28% | 7.06% | -6.58% |
| 厦门象屿 | -5.57% | 1.86% | 43.55% |
| 传化智联 | -7.33% | 7.82% | 59.74% |
| 德邦股份 | 0.25% | 2.02% | 30.90% |
| 中国铁物 | -2.91% | 3.89% | 7.10% |
| 嘉友国际 | -3.13% | 2.20% | -11.96% |
| 厦门国贸 | -2.78% | 3.79% | 3.79% |
| 中储股份 | -2.15% | 1.37% | 21.52% |
| ST广物 | -1.42% | -2.55% | 48.06% |
| 福然德 | 8.11% | 28.77% | 115.83% |
| 密尔克卫 | -3.23% | 1.82% | 2.84% |
| 华贸物流 | -4.24% | 5.05% | 19.25% |
行业相关的ETF有富国中证现代物流ETF（516910）、华夏中证全指运输ETF（159666）、南方国证交通运输行业ETF（159662）、华夏中证智选500价值稳健策略ETF（159617）、万家中证800自由现金流ETF（563580）
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