本周行情回顾：

　　2025年8月4日-2025年8月8日，上证指数涨2.11%，报3635.13点。创业板指涨0.49%，报2333.96点。深证成指涨1.25%，报11128.67点。证券指数涨1.20%，跑输上证指数0.91%。前五大上涨个股分别为信达证券（601059）、财达证券（600906）、哈投股份（600864）、东兴证券（601198）、东方证券（600958）。

　　本周机构观点：

　　**申港证券本周观点**：

　　每周一谈:

　　2025年7月中国采购经理指数运行情况

　　7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.9个百分点，高于临界点；中型企业PMI为49.5%，比上月上升0.9个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。

　　市场回顾：

　　上周（7.28-8.1）沪深300指数的涨跌幅为-1.75%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-3.22%。板块内个股无一上涨。

　　证券板块个股周度表现：

　　股价涨跌幅前五名为：天风证券（601162）、华泰证券（601688）、红塔证券（601236）、国泰海通（601211）、华西证券（002926）。

　　股价涨跌幅后五名为：东吴证券（601555）、国信证券（002736）、湘财股份（600095）、哈投股份、西部证券（002673）。

　　本周投资策略：

　　上周证券行业指数出现下跌，板块内个股无一上涨，表现弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内个股孱弱的表现，再次印证了该板块的高弹性。从2022年1月以来的估值来看，估值相对合理，我们认为证券板块的高波动性依然需要注意，短期行业指数或仍处在一个大的震荡格局之中。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险。

　　广发证券（000776）本周观点**：

　　核心观点：

　　增量资金有望接力入市，券商业务有望全面受益。根据wind，国内市场杠杆及活跃资金有所回暖，但25年7月底不到10%的两融成交占比较历史高点仍有较大提升空间。居民储蓄转化与入市伊始，截至6月末，国内总储蓄余额从20年末的93万亿元增至162万亿元，考虑到居民超额储蓄占比升至高位以及储蓄定期化的积累，未来存款活化、储蓄向投资的转移仍有较大空间。月度开户数较低点已稳定提升，有望催化“慢牛”。政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。

　　自营结构临调整拐点，业绩弹性有望放大。2018年以来，随着长端利率趋势下行，债市收益推动固收类资产占比持续提升，部分券商风控指标已接近预警线。多年“债牛”使得资金配置较为极致，而低利率时代下随着长端利率下行，而分红提升，权益市场吸引力逐渐增强，权益配置空间逐渐打开，进而有望提升券商的业绩弹性。2024年底上市券商平均自营权益类占净资本比重为20.2%，较16年以来的高点仍有42%的提升空间。

　　资产质量持续改善，估值隐忧缓解。2023年以来多措并举推动地方债务风险缓释，据IMF披露的中国金融体系稳定评估（FSSA）报告，截至2024年底，我国地方政府融资平台的债务余额约为15万亿元，同比下降25%；40%的地方融资平台已转型为市场导向型企业或被出清。2024年以来房地产政策“组合拳”成效凸显，高质量发展趋势下市场信心稳步增强，城投、地产风险缓释降低金融机构的“非标”风险。券商表内减值规模及占比下降客观反映券商资产质量持续改善。43家上市券商减值合计于2020年越过历史高点后大幅下降。

　　随着收入回暖，行业降本增效放大利润弹性。减员增效与结构优化并举，2024年起营收恢复增长、管理费用趋稳、行业员工人数出现十年来首次负增长，人力成本有效控制，券商行业已越过成本高企的拐点，未来在降本增效与长期竞争力之间谋求平衡，依托数字化转型、集约化管控，券商行业有望步入ROE的持续上行周期。

　　投资建议。7月中央政治局会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。从“稳股市”到“吸引力”，是从“稳”到“进”的表达。“吸引力”体现于境内外增量资金的持续入市，“包容性”体现于通过资本市场投融资改革更好服务新质生产力发展。2025Q2证券板块公募基金持股比例从Q1的0.37%上升到0.64%，但仍处于历史低位。随着增量资金接力入市，业绩和估值空间打开，我们战略看好证券板块的配置机会，推荐华泰证券（A/H）、国泰海通（A/H）、中金公司（601995）（H）、中信证券（600030）（A/H）、东方财富（300059）等。

　　风险提示。经济下行超预期、市场大幅波动、政策变动风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：A股常态化退市机制持续显效，进一步规范市场秩序。

　　2：私募人员“跳槽”骤减，行业流动性显著降低。

　　3：2025年证券公司投资者教育评估结果公示，32家券商获评A等次，表明行业教育水平提升。

　　4：监管通报五类私募通道业务违规，显示出加强对私募行业监管的趋势。

　　5：券商火热招聘暑期实习，行业对人才的需求依旧旺盛。

　　6：7月私募产品新备案数量创近两年月度新高，显示出私募市场的活跃度。

　　7：券商竞逐基金投顾，探索账户管理模式，促进财富管理转型。

　　8：监管机构鼓励券商嵌入AI等技术以提升IT稳定性运维，推动行业数字化转型。

　　9：行业自律新规引导证券业从规模扩张向质量跃升，促进行业健康发展。

　　10：私募最新调研路线图曝光，预示着行业对市场的关注与研究深入。

　　龙头公司动态：

　　1、中信证券：1）中信证券：中信证券国际为CSI MTN Limited发行的3.65亿美元票据提供担保。2）上交所通报5至6月两起监管案例 涉中信证券国投证券。

　　2、中信建投（601066）：1）中信建投证券：每手“23 信投 C8”将于8月15日派息30元。2）中信建投证券：“25 信投 S2”将于8月25日兑付本息并摘牌。3）中信建投证券拟发行不超过 30亿元永续次级债券。4）易方达基金增持中信建投证券601.9万股 每股作价约13.34港元。5）中信建投迎来高管变动，中央汇金背景的朱永担任副董事长。

　　3、华泰证券：1）华泰证券发行50亿元短期公司债券。2）华泰证券A股将于8月15日每股派现金红利0.37元。3）华泰证券“行知”推出上市公司价值提升解决方案。4）华泰证券2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第七期)品种一票面利率确定为1.56%。5）华泰证券“行知”推出上市公司价值提升解决方案 企业服务再升级。6）华泰证券完成发行50亿元短期公司债券。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有证券ETF东财（159692）、浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）、华富中证证券公司先锋策略ETF（516980）、天弘中证全指证券公司ETF（159841）、券商ETF（159842）、国联安证券ETF（159848）