2025年8月10日，华西证券（002926）发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，GPT-5模型发布，25H1国内游戏收入创新高。

　　报告具体内容如下：

　　市场行情回顾 2025年第31周（实际交易日为2025.8.4-2025.8.8）上证指数上涨2.11%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。恒生指数上涨2.37%，恒生互联网指数上涨1.43%，行业落后恒生指数0.93pct。SW传媒指数上涨2.3%，领先创业板指数1.82pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第15位。子行业中互联网服务、广电和出版位列前三位，分别为上涨7.16%、上涨3.16%和上涨0.62%。

核心观点&投资建议

GPT-5终落地，商业化、工程化更进一步。据新京报，北京时间8月8日凌晨1点，OpenAI正式发布GPT-5，该模型在性能、稳定性、价格和易用性等方面均有显著提升。GPT-5在数学、编程、多模态理解和健康等领域的基准测试中创下新纪录，采用统一系统架构，具备400K超长上下文能力，显著减少了"幻觉"问题。价格策略方面，新模型更具竞争力，API定价低于ClaudeOpus4.1和Gemini2.5Pro，展现出OpenAI在商业化方面的积极布局。我们认为：GPT-5的发布标志着大模型技术进入更成熟的工程化阶段，性能提升与成本优化的双重突破将加速AI应用普及，但行业技术更新速度放缓，故短期内大模型演变方向可能更趋近于工程化及商业领域改善。

25H1国内游戏收入创新高，同比增长14%。据《中国游戏产业报告》，2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高。用户规模近6.79亿，同比增长0.72%。我们认为：行业在政策环境稳定下实现量质齐升，头部厂商研发投入转化效果显著，出海市场保持韧性，小程序游戏等新兴形态的高速增长，为行业注入新的发展动能。

当下我们依然谨慎看好贸易谈判前景。在全球宏观波动加剧的背景下，AI成为当前最具确定性的投资方向之一，维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：

1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；

2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；

3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线（600037）、捷成股份（300182）、锋尚文化（300860）、名臣健康（002919）、大丰实业（603081）、奥拓电子（002587）、风语筑（603466）。

传媒行业数据

院线电影排名前三为《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《东极岛》；影视剧集排名前三《凡人修仙传》《利剑玫瑰》《锦月如歌》；综艺排名前三分别为《地球超新鲜》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》《喜剧之王单口季第2季》；动漫排名前三分别为《沧元图》《开心锤锤》《云深不知梦》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《英雄联盟手游》《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》。

风险提示

监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。

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