2025年8月10日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，统一中报超预期，关注零食高成长。

　　报告具体内容如下：

　　投资建议：1、白酒：报表渠道逐渐释压，行业蓄力未来发展，板块稳健筑底，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）；2）红利延续，高确定性区域酒：今世缘（603369）（江苏格局红利）、迎驾贡酒（603198）（洞藏大单品红利）等；

3）受益复苏与风险偏好提升，弹性标的：泸州老窖（000568）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、老白干酒（600559）、港股珍酒李渡、酒鬼酒（000799）等。2、大众品：统一中报超市场预期，零食板块配置价值凸显，中报开始披露、预期调整逐步到位，重点关注优秀成长个股：

1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子（002847）、东鹏饮料（605499）、燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）、万辰集团（300972）、三只松鼠（300783）、百润股份（002568）、有友食品（603697）、好想你（002582）等，港股卫龙美味等。

2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、重庆啤酒（600132）、安琪酵母（600298）、仙乐健康（300791）、百龙创园（605016）、安井食品（603345）、立高食品（300973）等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等。

白酒：报表渠道逐渐释压，行业蓄力未来发展。近日珍酒李渡发布业绩预告，2025H1，公司预计收入为24.0~25.5亿元、同比下降38.3%~41.9%，预计股东应占净利润为5.7~5.8亿元，同比下降23%~24%，预计经调整净利润为6.1~6.2亿元，同比下降39%~40%，主要系经济的不确定性及若干近期政策致使白酒消费减少（尤其在商务及社交宴请及送礼场合），此外2024H1基数较高也有一定影响。我们预计李渡品牌表现仍相对较好，珍酒、湘窖及开口笑品牌仍承压。2025H2珍酒李渡的战略举措为，

1）推出新的战略性旗舰产品：2025年6月推出“大珍”，预计2025H2可带来可观的销售贡献。大珍定位600元价位带，上市后通过独创的持续分红机制、严格的全控价模式和刚性兑现的利润保障，已营造出一些市场氛围。

2）巩固现有旗舰产品的竞争地位：将采取周期的销售政策，并加大力度深化现有旗舰产品在核心区域市场的渗透率，加速渠道周转，稳定经销渠道的价格体系。

3）捕捉增量消费需求：将加快开拓新兴消费趋势及消费场景，如中端和次高端价位产品及针对生日、婚宴宴席场景的产品。此外，当下一些酒企也在从推新的角度寻求增量点。如8月8日茅台五星商标纪念酒正式上架i茅台，限额25568瓶、零售价7000元/瓶，上线后迅速售罄、对应销售额为1.79亿元。又如8月8日珍酒李渡高端精酿啤酒“牛市”正式发布，规格为375ml铝瓶装，零售价88元/瓶、团购价60元/瓶。我们认为中国白酒龙头拥有优质品牌底色，持续从多方面不断强化内功。白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，当下从业绩、估值、持仓、预期等多维度看白酒板块已逐步稳健筑底，中长期看板块配置价值凸显。

啤酒饮料：惠泉啤酒（600573）业绩亮眼，统一中报超市场预期。

1）啤酒板块：惠泉啤酒25H1实现营业收入3.51亿元，同比+1.03%；实现归母净利润0.40亿元，同比+25.52%。继续建议重点关注旺季板块销量、结构表现，优选大单品高成长贡献α、规模效应及结构升级带来利润超预期机会的标的，如燕京啤酒、珠江啤酒等。

2）饮料板块：统一企业中国25H1实现营业收入170.87亿元，同比+10.6%；实现归母净利润12.87亿元，同比+33.2%。饮料板块陆续迎来中报窗口期，行业延续高景气度，但旺季竞争激烈、新品频出，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品：零食板块配置价值凸显，原奶价格降幅收窄。本周零食板块股价有所回升，我们认为零食板块伴随新消费阶段性调整、半年报业绩预期调整，当前估值已有所回落，展望H2各家公司持续推新、渠道持续变革，成长性依然有望维持较高水平，板块配置价值凸显。据农业农村部，6月全国生鲜乳均价3.04元/kg，同比-7.7%，环比-0.8%，奶价依然延续下行趋势，但降幅有所收窄。据国家统计局，1-6月乳制品产量1433.0万吨，同比-0.3%，6月产量254.6万吨，同比+4.1%，从H1整体情况来看乳制品产量有所下降，6月同比提升预计与去年同期龙头乳企去库存相关。2024年12月27日商务部决定对进口牛肉进行保障措施立案调查，鉴于情况复杂，决定调查期限延长至2025年11月26日，预计进口量的控制有望推动国内牛肉价格延续上行趋势。

风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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