2025年8月10日，东吴证券（601555）发布了一篇机械设备行业的研究报告，报告指出，推荐高景气的工程机械（881268）和油服设备；关注人形机器人（886069）具身模型进展投资机会。
报告具体内容如下：
1.推荐组合：北方华创（002371）、三一重工（600031）、中微公司（688012）、恒立液压（601100）、中集集团（HK2039）、拓荆科技（688072）、海天国际（HK1882）、柏楚电子（688188）、晶盛机电（300316）、杰瑞股份（002353）、浙江鼎力（603338）、杭叉集团（603298）、先导智能（300450）、长川科技（300604）、华测检测（300012）、安徽合力（600761）、精测电子（300567）、纽威股份（603699）、芯源微（688037）、绿的谐波（688017）、海天精工（601882）、杭可科技（688006）、伊之密（300415）、新莱应材（300260）、高测股份（688556）、纽威数控（688697）、华中数控（300161）。 2.投资要点： 【人形机器人（886069）】2025世界机器人大会热度超前，具身智能产业加速迭代
2025世界机器人大会热度超前，众多具身智能企业展示机器人最新进展：
1）宇树科技：展示格斗拳击能力，动作流畅丝滑，采用模仿学习技术路线；
2）加速进化：展示足球比赛能力，比赛全程无遥操作，全部由AI模型自主决策控制；
3）星动纪元/魔法原子/逐际动力：展示舞蹈能力；
4）开普勒：展示搬运和分拣能力，可实现8小时长续航；
5）银河通用：展示值守商超能力，可实现无人自动抓取物品；
6）傅里叶：展示最新推出的GR-3，主打交互陪伴。
全球首个具身智能机器人4S店开业，打通2C渠道。在北京市机器人产业园（亦庄），全球首个具身智能机器人4S店开业，集合了40多家企业7类50余项产品。人形机器人（886069）中最贵的是优必选（HK9880）分拣机器人WalkerS，补贴价为97.2万元，其次是魔法原子Gen1的78万元，宇树G1售价9.9万元，众擎PM01售价8.8万元。机器人4S店落地打通了2C渠道，有望助推机器人商业化加速。
机器人运动控制能力进展迅速，强化学习与模仿学习技术路线明晰。本次展会上机器人整体运控能力有较大进步，以宇树科技、众擎机器人、开普勒为代表的企业已有较为良好的运动步态。我们认为机器人双足步态的训练范式已经收敛，在仿真环境中通过大量强化学习的范式证实可行，能够赋予机器人拟人步态。另外宇树科技拳击等展示性技能也较为亮眼，采取模仿学习的范式通过高质量的真实数采数据示教，让机器人模仿习得对应技能。
大脑端亦有进展，众多厂商展示方案。本届大会期间星海图首发其全球首个端到端全身控制VLA模型，支持完成长序动作；北京人形机器人（886069）创新中心推出全球首个人形机器人（886069）通用多模态视觉感知系统；零次方展示了“全模态”具身数据全链路解决方案。目前众多具身智能企业纷纷探索机器人“大脑”，重点布局模型架构、训练范式、数据采集三方面。模型端的加速布局有望助推机器人“大脑”智能涌现，不断提高任务执行能力。
建议关注人形机器人（886069）产业链，【绿的谐波（688017）】【中大力德（002896）】【恒工精密（301261）】【威孚高科（000581）】【宁波华翔（002048）】【卧龙电驱（600580）】【均普智能（688306）】【富临精工（300432）】【长盛轴承（300718）】【奥比中光（688322）】【首程控股（HK0697）】【华锐精密（688059）】【凌云光（688400）】【汉威科技（300007）】。
【工程机械（881268）】7月挖机内外销均超预期，国内外周期（883436）迎上行强共振
7月国内挖机销量7306台，同比增长17%，展现出与开工数据相背离的优异表现，国内市场呈现出较强的需求韧性。国内依旧呈现小挖支撑的趋势，小挖下游水利工程需求依然旺盛，且水利工程资金为中央拨款，资金到位率优于其他下游。出口量9832台，同比增长32%，去年7月出口并非低基数，出口已经连续3-4个月超预期表现。我们判断主要系非洲、印尼等矿山市场需求较为旺盛，2025年以来出口结构来看中大挖增速远高于小挖，中大挖毛利率比小挖高5-10pct，结构的优化有望带来较大的利润预期差。海外景气度明显回暖，即使不讲市占率提升逻辑也能支撑板块业绩。海外成长性优异&利润弹性大，市场最终会回归到海外定价逻辑上。相关标的：三一重工（600031）、某全品类龙头、中联重科（HK1157）、柳工（000528）、山推股份（000680）、恒立液压（601100）、唯万密封（301161）。
【油服设备】受益于中东市场需求高景气，油服设备迎业绩兑现期
受益于中东市场油气开采（884016）需求高景气，2020-2024年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6国能源（850101）行业投资&建设项目累计达502.8亿美元，其中主要的油气项目为291.5亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期（883436）长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份（002353）/纽威股份（603699）中东地区订单均实现爆发式增长，2025年主要油服设备公司杰瑞股份（002353）、纽威股份（603699）等迎来密集业绩兑现期，2025Q2杰瑞股份（002353）/纽威股份（603699）收入增速分别为49%/25%，归母净利润增速分别为9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速37%）。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，成长空间大。推荐【杰瑞股份（002353）】【纽威股份（603699）】。
【船舶行业】7月船价维持高位震荡，南北船合并进入收官阶段
根据克拉克森，截至7月末，全球新造船价格指数187，较今年初下降约1.3%，较2024年9月的高位水平回落约1.7%，较2008年峰值水平的差距约2.6%，维持高位震荡；单7月全球新接船舶订单204万修正总吨，同比下降58%，中国船厂接单152万修正总吨，同比下降41%，降幅收窄。受美国301调查和船舶法案、去年新签订单高基数影响，按修正总吨，2025年1-7月全球船舶订单下滑51%，中国船厂接单继续领跑全球，份额约55%，市场地位稳固。展望后续，船龄增长、环保约束下船舶存量更新需求中长期存在，船厂接单饱满降价意愿低，造船产业链盈利将持续兑现。8月4日，中国船舶（600150）发布公告，拟向中国重工（601989）全体换股股东发行A股，换股吸收合并中国重工（601989）。8月13日~15日启动异议股东收购请求权申报，期间股票停牌，中国重工（601989）自8月13日起停牌不再交易，直至终止上市，标志南北船合并进入收官阶段。南北船重组将优化我国造船产业竞争格局，提高生产经营效率，增强综合竞争实力，看好船舶行业景气延续背景下，【中国船舶（600150）】业绩兑现和长期成长性。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期（883436）性波动风险；地缘政治及汇率风险。
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