本周行情回顾：

　　2025年8月11日-2025年8月15日，上证指数涨1.7%，报3696.77点。创业板指涨8.58%，报2534.22点。深证成指涨4.55%，报11634.67点。消费电子指数涨5.10%，跑赢上证指数3.4%。前五大上涨个股分别为影石创新、绿联科技（301606）、胜蓝股份（300843）、奥海科技（002993）、昀冢科技。

　　本周机构观点：

　　**财信证券本周观点**：

　　市场行情回顾：2025年7月12日至2025年8月11日，申万电子指数+9.0%，排名申万一级行业第6。申万电子二级行业指数涨跌中位数为+8.1%，申万消费电子指数+13.5%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为+8.4%，涨跌幅前三分别为印制电路板（+21.7%）、品牌消费电子（+14.7%）、消费电子零部件及组装（+13.3%），涨跌幅后三分别为LED（+5.9%）、面板（+2.3%）、半导体设备（+1.6%）。

　　2025年6月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年6月，全球半导体销售额为599.10亿美元，同比+19.60%，环比+1.50%；中国半导体销售额为172.40亿美元，同比+13.10%，环比+0.80%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。

　　2025Q2全球智能手机出货量同比增长，中国智能手机出货量同比下滑。2025Q2全球智能手机出货2.95亿台，同比+1.03%，环比-3.18%；中国智能手机出货0.69亿台，同比-4.00%，环比-3.63%，此次同比下滑结束了此前中国智能手机出货量连续六个季度的增长势头，主要由于2025年初国家补贴计划所带来的出货节奏变化所致。

　　2025Q2全球PC出货量同比+4.43%。2025Q2全球PC出货量达到6,322.50万台，同比+4.43%，环比增长7.26%；全球PC累计出货量为1.22亿台，同比+4.59%，市场呈现复苏态势。

　　2025年7月全国新能源汽车销量同比+27.35%。2025年7月全国新能源汽车销量为126.20万辆，同比+27.35%；1-7月销量累计822.00万辆，同比+38.52%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。

　　投资建议：我们维持消费电子行业“领先大市”评级。阿里在WAIC2025发布夸克AI眼镜，标志着阿里在AI领域的又一次战略性下注，代表了其AItoC战略正从软件领域延伸至多形态硬件，推动AI硬件创新加速。苹果公司宣布追加1000亿美元对美投资承诺，标志着其未来四年投资总额将高达6000亿美元，显著加速其在美投资步伐，换取对印度组装iPhone惩罚性关税的豁免，果链板块估值有望修复。折叠屏产业链建议关注蓝思科技（300433）、领益智造（002600）等；AI眼镜板块建议关注水晶光电（002273）、蓝特光学、歌尔股份（002241）等；AIPCB板块建议关注沪电股份（002463）、胜宏科技（300476）、深南电路（002916）等；服务器ODM建议关注工业富联（601138）；端侧SOC板块建议关注瑞芯微（603893）、恒玄科技、乐鑫科技；被动元件板块建议关注三环集团（300408）、顺络电子（002138）。

　　风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　232关税苹果或被豁免，看好其新品创新周期及国内供应链的成本、效率优势。美东时间8月6日，苹果公司宣布，将向美国新增1000亿美元投资承诺，并发布全新美国制造计划（AMP），苹果股价大涨5.09%，创下自5月12日以来的最大单日涨幅。芯片材料、服务器等领域是AMP主要目标，苹果增加对美投资至6000亿美元，联合多家企业构建美国本土完整端到端半导体供应链。传统消费电子模组整机组装环节回流美国生产概率较低，可能利好中国电子制造业发展。苹果对中国供应链的依赖仍根深蒂固。苹果业绩大超预期，服务业务持续发力，国补促进中国市场回暖。此外，苹果在AI方面积极布局，苹果推出新功能并开放开发者权限。苹果公司公布了2025财年第三财季（截至6月28日）的财报，收入达940亿美元同比增10%，iPhone、Mac和服务业务营收双位数增长，整体表现超华尔街预期，实现自2021年12月以来最强劲的季度营收增长。服务业务持续发力，而Mac业务成为增长最快板块。国补助力苹果中国区业务回暖，带动整体营收攀升。中国部分地区的消费补贴对公司产品起到了明显提振作用。第三财季苹果在大中华区的总营收为153.7亿美元，同比增长4%，扭转了过去两个季度分别下滑2%和11%的趋势。AI方面积极布局，推出新功能并开放开发者权限。苹果计划“大幅增加”人工智能领域投资。苹果推出“开发者可为自定产品页面添加关键词”的新功能。

　　OpenAI发布新旗舰模型GPT-5，QuestMobile发布中国AI应用市场半年报，看好多模态应用落地、推理侧需求释放。这一新一代旗舰模型采用统一系统架构，整合高效基础模型与深度推理模块（GPT-5Thinking），通过实时路由系统自动判断何时快速响应或深度思考，消除了手动选择模型的复杂性。GPT-5在编程、创意写作和健康领域展现出革命性突破。模型安全性与可靠性获得里程碑式提升，交互体验创新开启个性化AI新时代。商业化策略体现普惠与生态整合双轨并行，GPT-5首次面向所有用户免费开放。QuestMobile发布2025年AI应用市场半年报，AI应用持续快速发展，迎来新业态。整体而言，2025年上半年，AI应用呈现快速发展态势，形成“四大梯队”格局：第一梯队为AI搜索引擎和AI综合助手；第二梯队包括AI社交互动和AI专业顾问；第三梯队为AI效率办公和AI图像处理；第四梯队涵盖AI创作设计、文案写作等。移动端AI应用月活跃用户规模达6.8亿，插件形态用户规模超越原生App。三类形态AI应用上半年复合增长率直击“场景必须度+用户替代成本”问题。AI搜索赛道及AI综合助手赛道的超头现象，预示着“搜索+服务”的融合将成为流量入口新范式。

　　PCB：CoWoP有望以低成本、高效率特性撬动高端PCB需求，助力产业链快速响应AI设备放量。据预计，CoWoP用大尺寸PCB面板替代了单价高昂的ABF基板（传统基板占封装成本40%以上），整体可以使得成本降低30%-50%，并且利用成熟的PCB产线可以缩短交付周期。而且，PCB扩产周期仅需6-12个月，远低于传统基板的2年，可快速响应AI算力设备激增需求。CoWoP对PCB技术提出更高要求，良率与工艺门槛挑战显著，短期替代路径仍具不确定性。CoWoP相较CoWoS具有主板技术门坎大幅提高；返修与良率压力剧增；系统协同设计更复杂，增加开发成本；技术转移成本高等挑战。

　　面板行业需求放缓，7月价格价格小幅下修，龙头公司表现出较强韧性：TrendForce预计7月电视面板需求放缓，32吋、43吋价格下跌1美元，50吋、55吋、65吋、75吋下跌2美元；显示器面板需求进入Q3后放缓，OpenCell及模组价格全面持平；笔电面板需求转乐观但价格持平，后续走势取决于品牌与面板厂议价。25年Q1京东方折叠屏供应超三星显示成第一，TCL科技（000100）半导体显示业务上半年预报亮眼：25Q1京东方在iPhoneOLED面板供应商排名前列，同时在折叠OLED屏幕领域，京东方已超过三星显示，成为行业第一。TCL科技半导体显示业务上半年净利润超46亿元（同比+70%），大尺寸领域受益供给优化及高端化趋势盈利增强，中尺寸t9产能爬坡带动IT产品增长，小尺寸OLED高端化战略成效显著，且完成t11并入及华星光电股权收购；其他业务稳健，公司整体营收同比增长3%-13%，归母净利润同比增长81%-101%。

　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股（002938）、立讯精密（002475）、闻泰科技（600745）、领益智造、博硕科技（300951）、舜宇光学科技（港股）、高伟电子（港股）、东山精密（002384）、欣旺达（300207）（与电新组联合覆盖）、环旭电子（601231）、比亚迪（002594）电子（港股）；

　　消费电子材料：创新新材（600361）（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材（301489）、中石科技（300684）、福蓉科技（603327）、世华科技；

　　连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电（002179）（与军工组联合覆盖）、博威合金（601137）；线束：沃尔核材（002130）、新亚电子（605277）、兆龙互连（300913）、金信诺（300252）、电连技术（300679）；

　　被动元件：洁美科技（002859）、国瓷材料（300285）；MLCC：三环集团、风华高科（000636）、达利凯普（301566）；电感：顺络电子、麦捷科技（300319）、铂科新材（300811）（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技（603738）、惠伦晶体（300460）；

　　面板：京东方、TCL科技、彩虹股份（600707）、深天马A、联得装备（300545）（与机械组联合覆盖）、精测电子（300567）、奥来德（与机械、化工联合覆盖）、鼎龙股份（300054）（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华（300395）、深科达、领中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子（300327）、易天股份（300812）；

　　CCL&铜箔&PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、生益电子、南亚新材、深南电路、建滔积层板、生益科技（600183）、金安国纪（002636）、华正新材（603186）、方邦股份、深南电路、兴森科技（002436）、景旺电子（603228）；

　　消费电子自动化设备：科瑞技术（002957）、智立方（301312）、思林杰、大族激光（002008）、赛腾股份（603283）、杰普特、华兴源创、博杰股份（002975）、凌云光、精测电子；

　　品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（300866）（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）（与海外、汽车联合覆盖）；折叠屏产业链：蓝思科技、领益智造、精研科技（300709）、统联精密、科森股份、凯盛科技（600552）（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技（300088）、长阳科技、汇顶科技（603160）。

　　风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年3D打印行业新浪潮：消费电子驱动下的市场变革。

　　2：消费电子行业8月月报：关注硬件创新及果链估值修复。

　　3：半导体自动化测试设备ATE市场剖析：现状、挑战与未来趋势。

　　4：3D打印、消费电子行业深度报告：3D打印在消费电子的6个落地场景（新材料、新设备、新应用、新企业）。

　　5：2025年全球AI Server出货量将增长逾20%。

　　6：2025年中国氮化镓功率半导体发展历程、市场政策汇总、产业链图谱、发展现状、竞争格局及发展趋势研判：行业步入繁荣发展期。

　　7：预估2025年AI Server出货量年增逾20%，智能手机、笔电等终端产品陷入成长困境。

　　8：报告：2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%。

　　9：电子中期策略：GB200/300与ASIC需求共振，继续看好Ai-PCB及核心算力硬件。

　　10：金属3D打印的规模化革命，2025 Formnext深圳增材展前瞻。

　　龙头公司动态：

　　1、工业富联：1）市值4个月暴涨5000亿元！工业富联AI狂欢背后，低毛利率“硬伤”依旧无解。2）算力龙头工业富联强势涨停 总市值超过8674亿元。3）算力板块集体狂欢：英伟达松绑+AI炸场，寒武纪868元封神。4）寒武纪辟谣后，股价继续涨，飙至860元，有人2天或赚超9亿元。5）“苹果链”+“英伟达链”加持 工业富联强势涨停 冲刺万亿市值。6）工业富联A股市值升至第八位。7）工业富联半年报背后的秘密：年复合增速迎来拐点 营收市值超万亿可期。8） GB200系列产品实现量产爬坡 鸿腾精密再涨超10% 比亚迪电子涨超7%。9）旗滨集团（601636）、工业富联等目标价涨幅超20%，燕京啤酒（000729）获6家券商推荐。10）工业富联乘算力东风半年赚121亿 云服务商服务器单季营收增150%。11）从“苹果链”到“英伟达链”，7000亿工业富联业绩创新高。

　　2、立讯精密：1）汇聚科技涨超5%再创新高 预计中期纯利增长最多60% 母企立讯精密计划赴港上市。2）立讯精密：不向下修正“立讯转债”转股价格。

　　3、蓝思科技：1）蓝思科技：正配合客户开发下一代盖板玻璃，将应用创新配方。2）蓝思科技正在配合客户开发下一代盖板玻璃 称合作格局不会改变。3）蓝思科技：一块透明玻璃里的“创新密码”。4）蓝思科技：目前正在配合客户开发下一代盖板玻璃。5）蓝思科技涨超4% 苹果宣布扩大与康宁合作 公司有望受益玻璃原片后道加工。

　　4、歌尔股份：1）重点转向AI/AR？歌尔1亿美元支持收购境外显示厂商。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏国证消费电子主题ETF（159732）、富国中证消费电子主题ETF（561100）、国泰中证消费电子主题ETF（561310）、平安中证消费电子主题ETF（561600）、易方达中证消费电子主题ETF（562950）、招商中证消费电子主题ETF（159779）