本周行情回顾：

　　2025年8月11日-2025年8月15日，上证指数涨1.7%，报3696.77点。创业板指涨8.58%，报2534.22点。深证成指涨4.55%，报11634.67点。医疗器械指数涨1.88%，跑赢上证指数0.19%。前五大上涨个股分别为赛诺医疗、济民健康（603222）、博拓生物、麦澜德、透景生命（300642）。

　　本周机构观点：

　　**财信证券本周观点**：

　　投资要点：

　　神经介入行业市场空间广阔。脑血管病作为神经介入主要应用领域，包括卒中等急性脑血管病和颅内动脉瘤等慢性脑血管病，具有高发病率、高复发率等特点，给医疗系统带来沉重负担。随着我国居民生活方式改变，卒中患病率持续升高，发病人数不断增加。神经介入技术凭借创伤小、恢复快等优势，在脑血管病治疗中日益重要，其器械可分为缺血类、通路类和出血类。国内老龄化背景下，脑血管病患病人数上升，推动神经介入耗材市场规模扩大。同时，脑卒中防治推广提高了神经介入手术渗透率，中国神经介入手术量及市场规模步入快速增长阶段，预计到2028年中国神经介入治疗医用耗材市场规模将达到432.2亿元人民币，2022-2028年CAGR复合年增长率将达到36.5%。

　　集采改变竞争格局，头部企业受益。神经介入行业集采已铺开且覆盖主流产品，促使国内神经介入市场竞争格局改变，头部企业借此契机扩大市场份额。集采前该市场由外资企业主导，国产化率较低，但集采推进加速了部分品类国产替代进程，使国产器械入院流程缩短，在临床中应用和普及加快。头部企业凭借产品质量、品牌效应及市场教育能力等优势，借助集采渠道扩大市场份额，如归创通桥、心玮医疗等企业通过集采实现了产品销量增长和业绩提升。

　　国内神经介入企业发展态势强劲。微创脑科学不仅拥有全面的产线布局和丰富的在研产品，其核心产品更是在市场中广受认可，推动公司收入持续增长，同时海外业务的拓展也为公司带来了新的盈利增长点；归创通桥凭借多元化的产品组合和强大的商业化能力，积极投身于集采，借助集采的契机实现了产品销量和业绩的快速增长，其运营效率的提升也进一步巩固了市场地位；心玮医疗专注于研发创新，推出了一系列差异化治疗器械，满足不同临床需求，随着运营效率的提高，公司费用率显著下降，盈利能力持续增强，国际化布局的推进也为其未来发展开辟了更广阔的空间；迈普医学（301033）聚焦神经外科领域，提供全面的解决方案，通过拟收购易介医疗拓展神经介入业务版图，集采的执行加速了其主营产品的市场放量，推动营收稳步增长，止血纱及脑膜胶业务的拓展也为公司开辟了第二增长曲线，盈利能力稳中有升；赛诺医疗在经历冠脉支架集采影响后，主营业务逐渐恢复增长态势，毛利率的提升和运营效率的优化使其盈利能力持续增强。这些企业在神经介入领域的深耕与创新，不仅体现了各自的核心竞争力，也为整个行业的发展注入了强大动力，推动神经介入行业向更高水平迈进。

　　投资建议：集采有助于国产替代加速、行业集中度提升，也为国内企业带来了发展机遇，我们认为未来医疗器械行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，我们维持医疗器械行业“领先大市”评级。其中，神经介入行业正处于快速发展阶段，尽管面临集采降价等挑战，但头部企业凭借技术优势、产品创新和市场拓展能力，有望在竞争中脱颖而出，实现业绩的持续增长与市场份额的扩大，建议关注行业内具有核心竞争力和增长潜力的企业，如迈普医学、赛诺医疗等。

　　风险提示：新品销售推广不及预期，行业政策变化风险，产品价格下降风险，国际贸易摩擦风险等。

　　**财信证券本周观点**：

　　投资要点：

　　行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为12.89%，在申万31个一级行业中排名第3位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为14.27%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，分别跑赢医药生物（申万）、沪深300指数1.38、10.74个百分点。截至2025年8月8日，医疗器械板块PE均值为34.63倍，在医药生物6个二级行业中排名第2位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价12.22%，相较于沪深300、全部A股溢价189.68%、129.94%。

　　“医保支持创新药械”系列座谈会召开，关注行业创新主线。7月17日至25日，国家医保局围绕“医保支持创新药械”主题连续召开五场座谈会。会议汇聚医保局多部门负责人、中国工程院院士、高校科研机构、医疗机构、企业代表、金融机构及媒体，旨在形成多方合力推动创新药械发展。五场会议系统覆盖关键环节：首场建立临床、经济和社会综合价值评价体系；第二场研究新药首发价格机制；第三场利用医保大数据赋能研发与真实世界研究；第四场优化医保目录动态调整；第五场引导“耐心资本”投资支持。“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的政策导向贯穿始终，明确拒绝伪创新和内卷式竞争。这延续了此前多部委在优化创新药械支持政策、构建多元支付体系的举措，标志着从研发立项、价值评估、医保准入到资本支持的全链条政策体系加速落地。随着政策推进，行业创新活力将进一步激发，产业升级加速，具备自主创新能力的国内企业有望长期受益。

　　投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗（300760）、联影医疗、新产业（300832）、维力医疗（603309）、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因（300676）、圣湘生物等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗（002223）、可孚医疗（301087）等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入、电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗（002901）、迈普医学、惠泰医疗等国内企业。

　　风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期等。

　　行业新闻摘要：

　　1：国家医保局发文，医保按病种付费顶层设计出炉，推动医疗器械行业变革。

　　2：厦门将调整居民医保参保政策，影响医疗器械市场的政策环境。

　　3：三部门联合发布《医疗广告认定指南》，加强医疗广告监管，维护医疗器械行业的健康发展。

　　4：全球首台相控阵CT在沪落成，标志着医疗器械技术的重大突破与国产化进程。

　　5：2025年医疗器械行业政策调整在即，抗肿瘤药物联用疗法受到关注。

　　6：医疗器械行业8月报指出，医保支持创新药械，推动行业创新主线。

　　7：医疗器械行业深度分析表明，神经介入行业迎来大空间与新机遇。

　　8：官方加强对各类“神医”广告乱象的清理整治力度，进一步规范医疗器械市场。

　　9：2025年脑机接口技术与应用研究报告发布，显示医疗器械行业新兴方向。

　　10：集采规则优化，医疗器械板块有望迎来业绩反转，提升行业整体增长潜力。

　　龙头公司动态：

　　1、万泰生物（603392）：1）万泰生物：使用55000.00万元闲置募集资金进行现金管理。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有汇添富中证全指医疗器械ETF（159797）、医疗器械ETF（159883）、招商中证全指医疗器械ETF（159898）、华夏中证全指医疗器械ETF（562600）、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF（159873）、南方中证全指医疗保健设备与服务ETF（159877）