本周行情回顾：

　　2025年8月18日-2025年8月22日，上证指数涨3.49%，报3825.76点。创业板指涨5.85%，报2682.55点。深证成指涨4.57%，报12166.06点。机场航运指数涨1.46%，跑输上证指数2.03%。前五大上涨个股分别为白云机场（600004）、海航控股（600221）、海南机场（600515）、上海机场（600009）、华夏航空（002928）。

　　本周机构观点：

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　7月全行业供需增速基本持平，其中国内线小幅增长，国际线高速追赶。据7月六家上市航司主要运营数据公告，六家上市航司7月总供给与总需求同比各增加5.1%/5.5%（中国国航（601111）数据为并表山航口径，下同），约为19年同期的117.2%/118.1%；客座率同比提升0.4个百分点至83.7%，较19年同期提升0.6个百分点。7月行业供需同比增长，国际航线增速占优。分航线看：国内线供给与需求同比各增加2.4%/3.1%，约为19年同期的126.4%/127.2%；客座率同比提升0.6个百分点至85.0%，较19年同期提升0.5个百分点。国际线供给与需求同比增加13.9%/13.8%，约为19年同期的99.7%/99.5%；客座率同比保持不变为80.6%，较19年同期提升0.2个百分点。地区线供给与需求同比各降低6.3%/4.4%，约为19年同期的78.4%/77.5%；客座率同比提升1.6个百分点至79.1%，较19年同期降低0.9个百分点。

　　航司表现分化，三大航稳超疫前，民营航司略显落后。据7月三大航主要运营数据公告，三大航7月供需同比各增加5.3%/6.2%，延续修复节奏。其中国内线供需分别恢复至19年同期的129.0%/130.5%。据7月民营航司主要运营数据公告，春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各增加3.9%/3.1%，其中国内线合计供需同比增速为-1.1%/-1.1%，国际线合计供需同比增速分别达到27.1%/24.4%。分航司看，吉祥航空（603885）总供给与需求分别恢复至19年同期的137.1%/135.2%，春秋航空（601021）总供给与需求分别恢复至19年同期的150.5%/151.3%。海航业绩虽呈现恢复趋势，但总供给与需求仅分别恢复至19年同期的94.7%/94.2%，主要原因是国际线恢复缓慢,供需仅分别恢复至19年同期的72.4%/71.6%。

　　暑运价格表现略低于预期，长期行业供需格局向好不变；重视板块左侧布局机会，重点跟踪航空票价变化及关注行业反内卷政策动向。据航班管家价格数据，暑运截至当前裸票价格同比下滑3.8%，价格表现略低于预期。8月14日，中国航协在2025中国支线航空发展大会上发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，旨在引导行业健康有序竞争，维护消费者合法权益与经营者合理利益，短期遏制市场乱象，进一步加强行业价格反倾销与OTA平台管理；预计8月下旬开始行业价格表现有望低基数上同比改善。首选兼具经营管理改善和成长的支线龙头华夏航空、关注中国国航H、南方航空（600029）H、中国东航（600115）H、海航控股、吉祥航空、春秋航空。

　　风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。

　　行业新闻摘要：

　　1：13000艘，ETS首次缴费进入倒计时！

　　2：青岛人工智能场景创新联盟成立，132家成员单位和首批标杆亮相。

　　3：航旅纵横杀入机票直销市场，民航版“12306”能否撼动OTA江湖？

　　4：宁夏青海民航首乘服务人数持续增长。

　　5：中国可持续航空燃料产业联盟日前宣布成立。

　　6：成都双流机场推出行李免费配送服务，面向精品商务快线旅客。

　　7：7月民航运输规模创历史新高，国际客运表现亮眼。

　　8：北京城建打造全国首个零碳机场。

　　9：香港机场7月客货运量双增长。

　　10：7月民航客运创新高，航协紧急公约阻击内卷。

　　龙头公司动态：

　　1、海航控股：1）海航控股7月国际旅客运输量同比增长20.42%。2）海航控股：9月3日将召开2025年第三次临时股东大会。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有富国中证旅游主题ETF（159766）、华夏中证旅游主题ETF（562510）、国泰中证内地运输主题ETF（561320）、南方国证交通运输行业ETF（159662）、华夏中证全指运输ETF（159666）、中证上海国企ETF（510810）