本周行情回顾：

　　2025年8月18日-2025年8月22日，上证指数涨3.49%，报3825.76点。创业板指涨5.85%，报2682.55点。深证成指涨4.57%，报12166.06点。小金属指数涨8.91%，跑赢上证指数5.42%。前五大上涨个股分别为宜安科技（300328）、章源钨业（002378）、北方稀土（600111）、云南锗业（002428）、厦门钨业（600549）。

　　本周机构观点：

　　**华泰证券本周观点**：

　　稀土：长期供需改善+战略地位强化，预期25-26年价格中枢上行

　　24Q1稀土价格或已触及周期性底部；25-26年全球氧化镨钕或持续供不应求，“供需平衡/需求”分别为-5.8%/-4.6%，我们预期25-26年稀土价格中枢有望持续上行。此外，在“逆全球化”背景下，稀土的战略意义愈发凸显。7月10日，美国国防部以4亿美元收购MPMaterials公司15%的股权；中国实施出口管制，打击稀土非法出口，均凸显出稀土资源的战略价值。我们建议关注北方稀土。7月启动的金属镨钕竞拍表现活跃，市场看涨情绪浓烈。在稀土价格中枢有望上行的背景下，我们预期公司业绩将持续改善。

　　海外供应扰动或成常态，整体供应偏紧

　　我们预期25-26年全球氧化镨钕供给分别为11.27和12.3万吨，同比增4.0%和9.2%。4月美国MPMaterials宣布停止向中国出口稀土精矿，6月几乎中断供应；但美国冶炼产能建设仍需时间，我们认为在其建设产能期间，可能导致全球氧化镨钕供应量阶段性减少。此外，据SMM，缅甸克钦当地要求在2025年12月31日起全面停止稀土矿开采工作（据USGS，2024年缅甸供应全球占比7.9%）。此文件的补充说明中有提及“若未来政策调整允许恢复开采，将另行通知”。海外供应扰动或已成为常态，稀土未来供应层面或持续偏紧。

　　新兴需求亮眼，预计25-26年全球氧化镨钕需求增速10.7%、7.8%

　　我们预期25-26年全球氧化镨钕需求约为11.97和12.9万吨，同比增10.7%和7.8%。在“碳中和”等政策的持续推动下，新能源汽车、风力发电及节能电机等高端磁材需求增长迅速。此外，传统制造领域需求复苏及人形机器人加速落地为稀土需求注入增长动力；其中预计机器人领域氧化镨钕25-26年占比约为8.7%和8.6%，需求增速约为6.4%和8.5%。我们测算25-26年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5.8%/-4.6%，供需格局转为短缺。

　　“逆全球化”背景下，稀土战略价值凸显

　　25年7月10日，美国国防部以4亿美元收购MPMaterials15%的股权，同时承诺以不低于110美元/kg的价格采购氧化镨钕，显著高于国内价格（以7月10日国内镨钕价格测算，溢价约74%），旨在推动美国稀土产业发展。我国对稀土相关物项实施出口管制政策，25年4月4日，商务部、海关总署发布公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土物项实施出口管制。此外，据国家安全部，2025年7月11日，国家安全机关严查非法出口稀土相关物项，依法采取行动严厉打击走私行为。在“逆全球化”趋势加剧背景下，稀土作为国家战略资源，具有军民两用属性，供给管控趋严，在国家资源安全中的战略地位进一步凸显。

　　风险提示：国内稀土供给增加；重点领域需求减弱；价格上行之后下游成本无法有效传导等。

　　行业新闻摘要：

　　1：铟、锗的上涨逻辑与稀土市场存在明显区别，引发投资者关注。

　　2：中国稀土（000831）价格上涨超过3%，小金属产业链面临增长机遇。

　　3：稀有金属供给紧张的格局可能会继续推升稀土价格。

　　4：2025年小金属行业的钨产业链各环节价格普遍上扬，预示着市场潜力。

　　5：小金属市场整体表现稳定，显示出良好的市场基础。

　　6：芯片关税对铜、锡、镓、钽等金属的影响显著，半导体行业面临挑战。

　　7：小金属行业的投资热情在不断上升，吸引了更多资金流入。

　　8：小金属的需求增长与新能源和高科技领域的快速发展密切相关。

　　9：市场对小金属的关注度提升，预计将推动相关产业链的发展。

　　10：小金属的价格波动与全球经济形势息息相关，需关注外部因素影响。

　　龙头公司动态：

　　1、北方稀土：1）“寒王” 涨疯了！。

　　2、中国稀土：1）横店东磁（002056）上涨超5% 中国稀土涨超3% 小金属产业链迎增长机会。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有广发中证稀有金属ETF（159608）、稀有金属ETF基金（159671）、华富中证稀有金属主题ETF（561800）、嘉实中证稀有金属主题ETF（562800）、富国中证稀土产业ETF（159713）、易方达中证稀土产业ETF（159715）