行业周报|建筑装饰指数涨2.23%, 跑输上证指数1.26%
本周行情回顾:
2025年8月18日-2025年8月22日,上证指数涨3.49%,报3825.76点。创业板指涨5.85%,报2682.55点。深证成指涨4.57%,报12166.06点。建筑装饰指数涨2.23%,跑输上证指数1.26%。前五大上涨个股分别为园林股份(605303)、浦东建设(600284)、高新发展(000628)、*ST天龙(300029)、农尚环境(300536)。
本周机构观点:
**中国银河本周观点**:
建筑业景气度有所回落,固定资产投资增速放缓。7月,建筑业采购经理指数(PMI)为50.6,比上月下降2.2个百分点,建筑业商务活动指数为50.6%,比上月下降2.2pct;建筑业新订单指数为42.7%,比上月下降2.2pct;建筑业投入品价格指数为54.5%,比上月上升6.2pct;建筑业销售价格指数为49.2%,比上月上升0.9pct;建筑业从业人员指数为40.9%,比上月上升1.0pct;建筑业业务活动预期指数为51.6%,比上月下降2.3pct。7月建筑业受季节性需求影响,行业景气度有所回落。1-7月全国固定资产投资(不含农户)288229亿元,同比增长1.6%,增速比1-6月下降1.2pct。
基建投资增速高位回落,专项债发行提速。1-7月,广义基建投资增速为6.67%,较前值下降2.31pct,狭义基建投资增速为2.89%,较前值下降1.57pct。三大下游中,1-7月电力、热力、燃气及水的生产供应投资同增21.5%,较上月下降1.3pct;交通运输、仓储和邮政业投资同增3.9%,较上月下降1.7pct;水利、环境和公共设施管理业投资累计同增2%,较上月下滑1.5pct,其中水利管理业投资同增12.6%,较上月下降2.8pct。预计下半年,基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。专项债方面,1-6月各地已累计发行新增专项债21607亿元,已完成发行计划的49.11%,超长期国债方面,截至8月上旬已公告发行超长期特别国债金额8130亿元,保障基建投资项目资金来源。
房地产投资、竣工承压,销售降幅略有扩大,新开工降幅继续收窄。1-7月,全国房地产开发投资53580亿元,同比下降12.0%,降幅较1-6月扩大0.8pct;商品房销售面积51560万平方米,同比下降4%,降幅较1-6月扩大0.5pct;房屋新开工面积35206万平方米,同比下降19.4%,降幅较1-6月收窄0.6pct;房屋竣工面积25034万平方米,同比下降16.5%,降幅较1-6月扩大1.7pct。房地产政策组合拳奠定了房地产行业去库存的大方向。一线城市快速响应,下调首付比例和房贷利率,稳地产节奏加快,有望促进供需结构改善、房企融资提速,提振房地产市场信心,地产产业链有望加速回暖。
新藏铁路公司成立,重大工程持续提振基建预期。2025年8月7日,新藏铁路有限公司成立,注册资本为950亿元,由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路和田至日喀则段的长度约为1754公里,假设每公里建设需投资1亿元,建设周期10年,则总投资约为1754亿元,每年投资约为175.4亿元。新藏铁路叠加1.2万亿元的雅下水电工程提振了基建投资的长远预期。
推荐稳增长、成长、区域建设等主线。1)新藏铁路公司成立,雅下水电工程获批,地产产业链否极泰来。推荐中国电建(601669)、中国能建(601868)、上海建工(600170)、金螳螂(002081)、亚厦股份(002375)等。2)稳增长的基建、高股息、出海、并购重组等。推荐安徽建工(600502)、中材国际(600970)、隧道股份(600820)、中钢国际(000928)、中国建筑(601668)、四川路桥(600039)、中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、中国交建(601800)、中国中冶(601618)、山东路桥(000498)等。3)成长主线的低空经济、焊接机器人、算力工程。建议关注设计总院(603357)、中交设计(600720)、华设集团(603018)、地铁设计(003013)、上海建科(603153)、鸿路钢构(002541)、东南网架(002135)、海南华铁(603300)等。4)供需改善的新疆煤化工、核电工程、洁净室工程。建议关注中国化学、东华科技(002140)、中国核建(601611)、柏诚股份(601133)等。
**长江证券本周观点**:
事件描述
统计局发布1-7月经济数据,1-7月狭义基建投资为10.5万亿,同比增加3.2%,广义基建投资为14.3万亿元,同比增加7.4%。
事件评论
7月狭义基建投资同比下降5.2%,自2022年以来首次出现当月下降。1-7月狭义基建投资为10.5万亿元,同比增加3.2%,增速环比减少1.4pct,广义基建投资为14.3万亿元,同比增加7.4%,增速环比减少1.4pct。7月单月狭义基建投资为1.4万亿元,同比减少5.2%,增速环比减少7.2pct,广义基建投资为1.8万亿元,同比减少1.4%,增速环比减少7.2pct。自2022年以来,狭义基建投资首次出现当月下滑,显示出基建进一步承压。
7月道路投资下滑较多,铁路投资延续较好趋势。7月道路投资同比大幅转负,当月投资增速-16.6%,环比上月下滑20pct,1-7月道路投资累计投资增速回落至-2%水平,或系7月因气温等因素影响部分项目施工,或也与地方政府财政承压有关。铁路投资延续较好趋势,7月当月投资增速为12.4%,年初以来累计增速为5.9%,关注后续新藏铁路等铁路大项目推进对投资的拉动。水利投资来看,7月当月投资增速-4%,较上月降幅收窄,但考虑到去年下半年水利投资发力明显,预计高基数下或仍有增长压力,若下半年特别国债发行带动两重项目加速推动,水利投资或具备进一步改善可能。其他细分项中,市政、电力投资增速边际亦有放缓,当月同比分别为-7%、12.7%,增速环比下滑3.6、4.3pct。
实际基建需求或确实疲弱,重视稳增长加码可能。7月统计局水泥产量同比下降5.3%,显示出房建+传统基建承压,百年建筑网7月全国水泥出库量同比下降19%,与水泥产量下滑方向一致;百年建筑网7月基建水泥直供量同比增长1.2%,混凝土发运量同比下降0.6%,相较统计局基建投资下降5%以上,似乎实物工作量更具韧性。一方面百年建筑网数据样本较小,可能存在一定偏差,但结合7月地产开工大幅下降19%背景下水泥产量仅下滑5.3%,或也侧面印证传统基建对水泥需求形成一定支撑。综上我们认为,7月当月实际基建需求或好于统计局表观降幅,但狭义基建增速连续4个月下降并由正转负,还是体现出终端基建需求的疲弱,在经济整体承压背景下,重视后续稳增长加码可能。
重视基建稳增长的两个路径:财政发力与重大项目。1)财政层面:年初以来政府债发行加快,截至本周末,新增专项债发行28369亿元,同比多发行7825亿元,发行进度64%;特殊再融资债发行18830亿元,同比多发行17743亿元,发行进度94%;超长期特别国债累计发行9130亿元,同比多发行3260亿元,发行进度70%。后续或可以期待新型政策性金融工具,以及可能用于明年的化债专项资金的前置使用。2)重大项目层面:截至7月末今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕,“两重”建设或进一步提速,除了近期推进加速的雅江下游水电工程、新藏铁路之外,后续可以期待西部大开发、战略腹地建设等区域战略政策,以及大运河建设、新疆煤化工建设等重点项目建设。
投资建议:狭义基建投资转负,重视稳增长加码可能,重点关注重点区域和重大工程带来的投资机会,标的为中国化学(新疆煤化工)、四川路桥(四川战略腹地),以及中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等。
风险提示
1、项目转化不及预期;2、实物工作量推进不及预期。
行业新闻摘要:
1:全球PE巨头KKR首支人民币基金落地,外资加码中国资产重估潮。
2:桥梁、治理与中国方案:中国对外劳务输出的全球贡献。
3:市场监管总局答澎湃:“十四五”期间以务实举措推动质量强国建设落地见效。
4:长沙:EPC项目全过程精细化管理、提质增效与存量经济转型下的项目管理新模式。
5:政策加码城市更新,“旧空间”酿出“新价值”。
6:2025年1-7月新能源重卡销96431辆,各城市“战绩”分析。
7:加快发行使用政府债券提升经济发展质效。
8:财政“蛋糕”持续做大,收支双线稳健向好。
9:全国铁路完成固定资产投资4330亿元。
10:关于全市“十五五”规划编制的强调与研究。
龙头公司动态:
1、中国建筑:1)中国建筑公布1月份至7月份经营情况 实现新签合同总额26798亿元。2)中国建筑:1-7月实现新签合同总额约人民币26798亿元,同比增长1.4%。3)中国建筑等在湖南成立能源投资公司。
2、中国交建:1)中国交建在沈阳成立建设公司。2)中国交建等在临沂投资成立重工公司。
3、中国中铁:1)院士增选候选人名单公布!有多名A股实控人。2)中国中铁:每手“24 铁 YK07 ”将于8月26日派息22.6元。
4、中国电建:1)中国电建成立抽水蓄能公司 含旅游开发项目策划咨询业务。
行业涨跌幅:
日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
---|---|---|
2025-08-05 | -0.14% | 0.96% |
2025-08-06 | -0.28% | 0.45% |
2025-08-07 | -0.09% | 0.16% |
2025-08-08 | 1.28% | -0.12% |
2025-08-11 | 0.87% | 0.34% |
2025-08-12 | -0.64% | 0.50% |
2025-08-13 | -0.65% | 0.48% |
2025-08-14 | -1.54% | -0.46% |
2025-08-15 | 0.26% | 0.83% |
2025-08-18 | -0.39% | 0.85% |
2025-08-19 | 0.73% | -0.02% |
2025-08-20 | -0.65% | 1.04% |
2025-08-21 | 0.12% | 0.13% |
2025-08-22 | -1.05% | 1.45% |
行业指数估值:
日期 | 市盈率 |
---|---|
2024-12-31 | 10.92 |
2023-12-29 | 9.94 |
行业市值前二十个股涨跌幅:
股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
---|---|---|---|
中国建筑 | 0.72% | -6.35% | 3.73% |
中国交建 | 3.79% | -7.16% | 13.38% |
中国中铁 | 2.30% | -6.17% | -2.07% |
中国电建 | 1.14% | 1.30% | 17.48% |
中国铁建 | 1.73% | -6.58% | 3.00% |
中国能建 | 2.02% | -9.48% | 16.60% |
四川路桥 | -0.83% | -5.45% | 55.34% |
中国中冶 | 2.18% | 1.55% | 3.67% |
中国化学 | -0.18% | -0.80% | 18.31% |
中国核建 | 1.94% | -3.33% | 21.66% |
深桑达A | 0.29% | 15.14% | 101.56% |
中材国际 | 0.00% | -6.79% | 0.88% |
上海建工 | 2.08% | -1.61% | 20.69% |
高新发展 | 18.58% | 32.88% | 64.63% |
隧道股份 | 0.00% | -10.40% | 2.05% |
中交设计 | 0.75% | -9.13% | -1.86% |
深城交 | -2.71% | 7.97% | 59.77% |
太极实业 | 3.91% | 7.49% | 43.74% |
陕建股份 | 0.76% | -4.08% | 21.58% |
华建集团 | 5.21% | 25.65% | 264.84% |
行业相关的ETF有广发中证基建工程ETF(516970)、国泰中证基建ETF(159619)、华夏中证基建ETF(159635)、基建ETF(516950)、富国中证央企创新驱动ETF(159974)、广发中证央企创新驱动ETF(515600)
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