本周行情回顾：

　　2025年8月18日-2025年8月22日，上证指数涨3.49%，报3825.76点。创业板指涨5.85%，报2682.55点。深证成指涨4.57%，报12166.06点。服装家纺指数涨2.87%，跑输上证指数0.62%。前五大上涨个股分别为ST尔雅（600107）、天创时尚（603608）、红豆股份（600400）、众望布艺（605003）、梦洁股份（002397）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　事件描述

　　FY2025Q2（2025/4/1-2025/6/30）AmerSports实现营收12.4亿美元，同比+23%，收入表现超预期（彭博一致预期11.8亿美元）。毛利率同比+2.7pct至58.5%，得益于较优的渠道、地区、产品及品牌组合以及折扣改善。毛利率提升及费用率下滑带动归母净利率同比+1.8pct至1.5%。

　　事件评论

　　营收拆分：户外产品引领增长，DTC渠道持续带动增长。

　　1）分地区：美洲/EMEA/亚太/大中华区营收分别+6%/+18%/+45%/+42%至4.0/2.8/1.5/4.1亿美元，美洲营收降速主因Ball&Racquet Sports品类增长正常化及批发业务高基数导致，大中华区强劲增长得益于户外市场高景气。

　　2）分渠道：DTC/批发渠道营收分别+40%/+9%至6.4/6.0亿美元，集团持续受DTC渠道驱动，其中萨洛蒙在大中华区和亚太区、始祖鸟在全球范围的DTC经营均实现较优增长。

　　3）分产品：Technical Apparel/Outdoor Performance/Ball&Racquet Sports营收分别+23%/+35%/+11%至5.1/4.1/3.1亿美元，Outdoor Performance引领增长，Ball&Racquet Sports稳健增长。

　　库存情况：FY2025Q2公司库存同比+29%至16.0亿美元，其中主要为始祖鸟库存增加，主因为了降低关税影响提前接收秋冬季产品以及航空运输减少导致在途货物增加。预计FY2025全年库存仍将保持适度高位，FY2026库存增长将恢复正常水平。

　　业绩指引：公司上调全年指引，预计FY2025全年收入同比+20%~21%（前次指引+15%~17%），其中，Technical Apparel和Outdoor Performance营收预计+22%~25%，Ball&Racquet Sports营收预计+7%~9%。全年经营利润率为11.8%~12.2%（前次指引11.5%~12%）。预计FY2025Q3收入增长约20%（彭博一致预期15.6亿美元，同比+15%），经营利润率为12%~13%（彭博一致预期13%）。

　　风险提示

　　1、市场需求疲软风险；

　　2、库存积压风险；

　　3、汇率波动风险。

　　行业新闻摘要：

　　1："大抓工业 强镇富民"激发镇域发展动能，推动地方经济的快速增长。

　　2："家纺+服装"双业联动，许村塑区域品牌新貌，展现产业融合的潜力。

　　3：中国纺服出口持续织就韧性故事，展示行业市场的稳定与发展。

　　4：挑战愈大，纺织品服装企业积极探索逆势而上的策略，展现行业的应变能力。

　　5：孕妇服质量监督抽查，涉及多个品牌，引发对产品质量的广泛关注。

　　6：消费火热、海外订单大增，娃衣经济显现出强劲的市场活力。

　　7：国潮IP赋能纺织业，推动行业从传统向现代化转型，结合文化与市场需求。

　　8：长丝织造行业经济运行分析显示，行业前景向好，吸引更多投资关注。

　　9：未来绿色面料崛起，十大新型纺织材料引领环保潮流，推动可持续发展。

　　10：纺织行业向“数据驱动”转型，企业通过数字化提升竞争力，开拓市场新蓝海。

　　龙头公司动态：

　　1、森马服饰（002563）：1）森马服饰上半年净利润下滑41.17%。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华宝标普中国A股红利机会ETF（562060）