本周行情回顾：

　　2025年8月18日-2025年8月22日，上证指数涨3.49%，报3825.76点。创业板指涨5.85%，报2682.55点。深证成指涨4.57%，报12166.06点。纺织制造指数涨2.82%，跑输上证指数0.67%。前五大上涨个股分别为华升股份（600156）、兴业科技（002674）、南山智尚（300918）、迎丰股份（605055）、华利集团（300979）。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　事件描述

　　FY2025Q2（2025/4/1-2025/6/30）AmerSports实现营收12.4亿美元，同比+23%，收入表现超预期（彭博一致预期11.8亿美元）。毛利率同比+2.7pct至58.5%，得益于较优的渠道、地区、产品及品牌组合以及折扣改善。毛利率提升及费用率下滑带动归母净利率同比+1.8pct至1.5%。

　　事件评论

　　营收拆分：户外产品引领增长，DTC渠道持续带动增长。

　　1）分地区：美洲/EMEA/亚太/大中华区营收分别+6%/+18%/+45%/+42%至4.0/2.8/1.5/4.1亿美元，美洲营收降速主因Ball&Racquet Sports品类增长正常化及批发业务高基数导致，大中华区强劲增长得益于户外市场高景气。

　　2）分渠道：DTC/批发渠道营收分别+40%/+9%至6.4/6.0亿美元，集团持续受DTC渠道驱动，其中萨洛蒙在大中华区和亚太区、始祖鸟在全球范围的DTC经营均实现较优增长。

　　3）分产品：Technical Apparel/Outdoor Performance/Ball&Racquet Sports营收分别+23%/+35%/+11%至5.1/4.1/3.1亿美元，Outdoor Performance引领增长，Ball&Racquet Sports稳健增长。

　　库存情况：FY2025Q2公司库存同比+29%至16.0亿美元，其中主要为始祖鸟库存增加，主因为了降低关税影响提前接收秋冬季产品以及航空运输减少导致在途货物增加。预计FY2025全年库存仍将保持适度高位，FY2026库存增长将恢复正常水平。

　　业绩指引：公司上调全年指引，预计FY2025全年收入同比+20%~21%（前次指引+15%~17%），其中，Technical Apparel和Outdoor Performance营收预计+22%~25%，Ball&Racquet Sports营收预计+7%~9%。全年经营利润率为11.8%~12.2%（前次指引11.5%~12%）。预计FY2025Q3收入增长约20%（彭博一致预期15.6亿美元，同比+15%），经营利润率为12%~13%（彭博一致预期13%）。

　　风险提示

　　1、市场需求疲软风险；

　　2、库存积压风险；

　　3、汇率波动风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：印度暂停征收棉花进口关税至9月30日，预计将缓解纺织业压力。

　　2：印度纺织业集体发声，呼吁永久取消棉花进口关税以应对行业困境。

　　3：棉价面临锐跌，印度泰米尔纳德邦棉农要求提供生产补贴以稳定市场。

　　4：棉纺厂面临“生产越多亏损越大”的困境，行业生存危机显现。

　　5：2025年中国纺织服装品牌大会探讨数字化重构品牌价值链与可持续发展。

　　6：短线ICE棉花期货或弱势回调，市场观望情绪浓厚。

　　7：棉花市场行情旬报显示新棉收购成为“风向标”，影响后市走势。

　　8：在不确定性时代，品牌韧性成为纺织品服装企业的核心竞争力。

　　9：挑战加剧，纺织品服装企业需从数据驱动转型以应对市场变化。

　　10：纺织行业在全球化背景下，面临新的竞争环境与发展机遇。

　　龙头公司动态：

　　1、华利集团：1）华利集团：上半年营收同比增长10.36% 拟10派10元。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：