本周行情回顾：

　　2025年8月25日-2025年8月29日，上证指数涨0.84%，报3857.93点。创业板指涨7.74%，报2890.13点。深证成指涨4.36%，报12696.15点。消费电子指数涨1.85%，跑赢上证指数1.01%。前五大上涨个股分别为隆扬电子（301389）、捷邦科技（301326）、领益智造（002600）、歌尔股份（002241）、影石创新。

　　本周机构观点：

　　**华泰证券本周观点**：

　　头部企业重磅新品发布在即，看好AI+AR眼镜产业链

　　今年MetaConnect大会将于9月17日-18日拉开帷幕。据MetaCTO透露，会上Meta有望发布带显示智能眼镜Celeste、第三代RayBan-Meta眼镜以及运动款Oakley眼镜，并可能展示全新的“元宇宙软件”，从硬件、交互、软件层面重新定义AI眼镜。除Meta外，年初以来国内小米、Rokid、雷鸟、Xreal等已陆续推出AI/AR眼镜，国外谷歌、三星、苹果、亚马逊等头部公司对于AI/AR眼镜的软硬件规划也逐步清晰。我们持续看好在AI模型能力提升的背景下，眼镜这一产品形态作为Always-on交互入口所具备的长期潜力；同时建议关注近期头部企业新品发布对产业链带来的短期催化。

　　MetaConnect2025前瞻：多款智能眼镜与元宇宙软件即将亮相

　　据彭博社报道，Meta有望在今年的Connect大会发布多款眼镜、配套腕带以及元宇宙软件：1）眼镜：有望发布全新带显示智能眼镜，采用Lcos+单目全彩阵列光波导方案，右镜片显示区能够提示时间、天气、导航翻译、通知以及照片预览。据彭博社，该产品起售价或为800美元，较早期预期的上千美元大幅下调，以刺激市场需求。此外，RayBan-Meta第三代有望扩充近视镜款和飞行员款，与Oakley合作的专业骑行眼镜也有望亮相。2）腕带：有望发布一款神经腕带，采用肌电（EMG）技术，与AR配套可以使用手势来控制眼镜。3）软件：或将推出全新开发者软件。

　　2026展望：AR产品拐点或将加速到来，全产业链蓄势待发

　　当前，不带显示的AI拍摄眼镜已跨越概念与原型机阶段，进入新品密集发布的“产品元年”。2H25至2027，Meta、苹果、小米、字节、阿里等更多新产品线仍待推向市场，行业有望迎来“量产大年”。同时，部分企业已率先研发智能眼镜的终极形态，即带显示的AR眼镜。光波导作为AR眼镜中技术难度和价值量占比排前列的核心组件，是下一阶段AR眼镜规模量产与体验提升的关键。随着Meta等头部企业协同歌尔、水晶等核心供应链加速入局，光波导技术有望逐步突破瓶颈，使得AR眼镜在显示效果、模组重量以及模组成本上得到优化，带动AI+AR眼镜拐点加速到来。

　　建议关注Meta供应链以及AR核心增量环节

　　当前持续看好AI眼镜板块机会，建议关注两大主线：其一，Meta新品发布或将带动25-26年销量预期上修，对其核心供应链带来潜在催化，建议重点关注歌尔股份，供应链相关公司包括环旭电子（601231）等；其二，AR眼镜产品拐点将至，关注具有量价齐升逻辑的光学显示等环节，包括：1）光波导及上游：

　　重点推荐水晶光电（002273）和舜宇光学科技，上游玻璃晶圆、碳化硅衬底环节相关公司包括蓝特光学、天岳先进等；2）显示：重点推荐豪威集团（603501），相关公司包括JBD（未上市）、华灿光电（300323）等：3）镜片及贴合：相关公司包括康耐特光学、明月镜片（301101）等。

　　风险提示：AI进展不及预期的风险，创新产品渗透不及预期的风险，研发进展不及预期的风险。本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　AI端侧：谷歌发布自研TensorG5芯片，Gemini模型体验全面升级；Meta重组AI团队、暂停招聘。推出多款AI硬件及开放HorizonOS系统；苹果即将启动三年计划，正积极与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri。苹果正研发机械臂、家用安防摄像头、具对话能力的Siri和“虚拟伴侣”桌面机器人，筹划回归人工智能领域。全面看好端侧AI应用。

　　谷歌发布自研TensorG5芯片，Gemini模型体验全面升级。谷歌在MadebyGoogle2025发布会上推出Pixel10系列，全系搭载自研TensorG5芯片及GeminiNano模型，带来包括GeminiLive视觉叠加、语音翻译、摄影辅助等端侧AI功能升级。该芯片采用台积电3纳米制程，带来性能的显著提升，并强化本地安全硬件。同时，PixelWatch4让Gemini上手腕，PixelBuds2a由TensorA1音频芯片驱动。

　　META宣布重组AI部门同时暂停AI招聘，MetaConnect将于2025年9月举办，公司预计将推千元级带屏眼镜Celeste及多款新品，开放HorizonOS系统。Meta全面重组其AI工作团队，将新成立的“超级智能实验室”（MSL）拆分为四个小组：TBD实验室（专注大模型如Llama）、产品与应用研究（推动AI产品化）、MSL基础设施（支持AI所需数据中心与硬件）和FAIR实验室（长期基础研究）。Meta目前已冻结了其人工智能部门的招聘。据悉，此次招聘冻结已于上周生效，与该部门更广泛的重组同时进行。

　　Meta硬件亮点包括：高端单眼带屏智能眼镜MetaCeleste及配套腕带控制器，第三代Ray-BanMeta眼镜等多款。另计划与华勤合作开发摄像头智能手表，联动XR设备。软件方面，HorizonWorlds引入生成式AI功能，Quest平台更名为MetaHorizonOS以构建开放生态，并拟推出增强社交临场感的CodecAvatars技术。总体来看，Meta以Celeste过渡真AR眼镜，通过肌电腕带实现革新交互，同时借开放生态降低开发门槛，推进元宇宙布局。

　　苹果即将启动三年计划，正积极与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri。苹果公司正处于门店制造用机械臂、家庭安防系统、对话型新Siri、追踪用户虚拟伴侣机器人及智能摄像头的研发阶段。古尔曼透露苹果即将启动为期3年重大外观革新周期，并将从今年9月发布的iPhone17系列开始拉开帷幕。苹果正与谷歌洽谈合作，拟采用GeminiAI作为新版Siri的AI引擎，以解决Siri升级延迟问题并加速生成式AI领域追赶。苹果公司正研发用于门店和制造业的大型机械臂，筹备家庭安全生态系统及类亚马逊风格的摄像头。另外，苹果公司正研发具备对话功能的全新版本Siri。据悉，苹果人工智能的核心硬件是一款定位为“虚拟伴侣”的桌面机器人，外观类似于“安装在可移动机械臂上的iPad”，可以旋转以追踪在房间里的用户。除了桌面机器人外，苹果也在开发代号为J450的家用安防摄像头，支持面部识别和自动化执行任务。此外，苹果或因232关税获豁免，受益于新品创新及供应链优势。公司宣布在美新增1000亿美元投资，股价单日大涨5.09%。2025财年第三财季收入达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元、增长4%，扭转此前下滑趋势。

　　AI云侧：DeepSeek官宣首款混合推理模型DeepSeek-V3.1模型，将开启智能体新时代。DeepSeek正式推出具备“混合推理”能力的DeepSeek-V3.1模型，实现“一个模型，两种模式：思考与非思考（自主切换）”，显著提升智能体多步任务和工具调用能力。此次更新的亮点包括671B参数（激活37B）、128k上下文、混合推理模式、更智能的工具调用能力、更高的推理效率以及全面超越前代模型的基准表现。AI数据中心将规模化导入液冷散热技术，应对AI芯片功耗与系统密度的持续升级。根据TrendForce集邦咨询研究，随着NVIDIAGB200NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，云端业者加速升级AI数据中心架构，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导入，预估其在AI数据中心的渗透率在2025年逾30%，并于未来数年持续成长。因AI芯片功耗与系统密度持续升级，液对液（L2L）架构将于2027年起加速普及，逐步取代现行L2A技术，成为“AI机房的主流散热方案”，同时“带动冷却模块、热交换系统与外围零部件的需求扩张”。

　　面板行业需求企稳，8月价格持平：根据TrendForce集邦咨询最新调研数据，2025年8月，电视、显示器及笔电面板价格整体持平。具体而言，电视面板价格止跌，其中65吋均价173美元；显示器面板价格与上月保持一致，27吋与23.8时IPS面板均价分别为63美元和49.9美元；笔电面板价格依旧持稳，整体来看，各类面板价格均呈现稳定趋势。

　　建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联（601138）、蓝思科技（300433）、鹏鼎控股（002938）、立讯精密（002475）、闻泰科技（600745）、领益智造、博硕科技（300951）、舜宇光学科技（港股）、高伟电子（港股）、东山精密（002384）、欣旺达（300207）（与电新组联合覆盖）、环旭电子、比亚迪（002594）电子（港股）；

　　消费电子材料：创新新材（600361）（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材（301489）、中石科技（300684）、福蓉科技（603327）、世华科技；

　　连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电（002179）（与军工组联合覆盖）、博威合金（601137）；线束：沃尔核材（002130）、新亚电子（605277）、兆龙互连（300913）、金信诺（300252）、电连技术（300679）；

　　被动元件：洁美科技（002859）、国瓷材料（300285）；MLCC：三环集团（300408）、风华高科（000636）、达利凯普（301566）；电感：顺络电子（002138）、麦捷科技（300319）、铂科新材（300811）（金属材料组覆盖）；

　　晶振：泰晶科技、惠伦晶体；

　　面板：京东方、TCL科技（000100）、彩虹股份（600707）、深天马A、联得装备（300545）（与机械组联合覆盖）、精测电子（300567）、奥来德（与机械、化工联合覆盖）、鼎龙股份（300054）（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华（300395）、深科达、领中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子（300327）、易天股份（300812）；

　　CCL&铜箔&PCB：胜宏科技（300476）、鹏鼎控股、沪电股份（002463）、生益电子、南亚新材、深南电路（002916）、建滔积层板、生益科技（600183）、金安国纪（002636）、华正新材（603186）、方邦股份、深南电路、兴森科技（002436）、景旺电子（603228）；

　　消费电子自动化设备：科瑞技术（002957）、智立方（301312）、思林杰、大族激光（002008）、赛腾股份（603283）、杰普特、华兴源创、博杰股份（002975）、凌云光、精测电子；

　　品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（300866）（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）（与海外、汽车联合覆盖）；折叠屏产业链：

　　蓝思科技、领益智造、精研科技（300709）、统联精密、科森股份、凯盛科技（600552）（与建筑建材组联合覆盖）、长信科技（300088）、长阳科技、汇顶科技（603160）。

　　风险提示：消费电子需求不及预期风险，新产品创新力度不及预期风险；地缘政治冲突风险；消费电子产业链外移影响国内厂商份额风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：我国发布首个电器电子产品有害物质管控强制性国标。

　　2：全球首款高效散热移动DRAM产品问世，解决智能手机过热问题。

　　3：消费电子ETF日涨4.44%，行业趋势或支撑后续表现。

　　4：折叠屏手机市场竞争加剧，预计到2028年书本式折叠屏手机销量将超过欧洲智能手机总销量。

　　5：智能灯、学习桌椅、学习机被纳入“以旧换新”国补范围，推动消费电子产品更新换代。

　　6：日本拟立法限制每日手机使用时间，反映对电子产品使用的关注。

　　7：电子信息产业项目签约增多，推动行业发展和布局。

　　8：消费电子市场对绿色环保标准的关注度提升，推动相关产品的市场表现。

　　9：消费电子行业整体市值首次超过银行，反映行业的重要性和发展潜力。

　　10：AI眼镜产业链逐渐形成，涉及多家公司推动技术和市场的进步。

　　龙头公司动态：

　　1、立讯精密：1）立讯精密交出“靓丽”业绩单：递表港交所 发力AI光电互联技术。2）“果链”龙头地位稳固，三驾马车共驱成长，立讯精密上半年营利双增。3）立讯精密半年报：机器人+液冷双擎爆发，锁定AI时代核心赛道。4）立讯精密半年营收1245亿增20% 赴港IPO或募10亿美元加速国际化。5）立讯精密：上半年实现归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%。6）“果链巨头”立讯精密拟赴港上市。7）立讯精密上半年净利超66亿元 前三季度预增逾两成。8）立讯精密上半年实现净利润66.44亿元 预计第三季度42.46亿元至46.99亿元。

　　2、蓝思科技：1）美银证券：升蓝思科技目标价至30港元 管理层对苹果(APPL.US)周期持乐观看法 新兴业务进展良好。2）蓝思科技净现比降 上月港股募47亿港元2020A股募150亿。3）引领端侧AI硬件创新，加速全产业链垂直整合，蓝思科技营收净利双增长。4）AI业务持续发力 蓝思科技上半年营收净利双增。5）蓝思科技上半年净利增长超3成：全面拥抱AI，新智能终端多点开花。6）上半年净利润同比增长35.53% 蓝思科技全面拥抱AI时代。7）蓝思科技绩后涨超3% 中期归母净利同比增加约32.68% 个人电脑业务产销与盈利同步提升。8）蓝思科技上半年净利润增长超三成 具身智能等新兴业务快速放量。9）蓝思科技公布中期业绩 归母净利约11.43亿元 同比增加约32.68%。10）蓝思科技将于10月24日派发中期股息每10股1元。

　　3、影石创新：1）影石创新首份半年报报喜，上半年实现营收、净利润同比双增。2）影石创新公布半年报：营收36.71亿元，境外收入占比72.38%。

　　4、歌尔股份：1）消息称理想汽车首款 AI 眼镜最快下月发布，联合歌尔股份共同设计。2）中报净利增长15.65% 歌尔股份重回千亿市值“阵营”。3）歌尔股份今日涨停 深股通买入7.92亿元并卖出6.54亿元。4）歌尔股份净利连续7个季度增长 股价11天涨35%市值重回千亿。5）剑指AI/AR领域，歌尔股份、舜宇光学两大果链公司联手。6）歌尔股份重回千亿市值背后。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏国证消费电子主题ETF（159732）、富国中证消费电子主题ETF（561100）、国泰中证消费电子主题ETF（561310）、平安中证消费电子主题ETF（561600）、易方达中证消费电子主题ETF（562950）、招商中证消费电子主题ETF（159779）