本周行情回顾：

　　2025年8月25日-2025年8月29日，上证指数涨0.84%，报3857.93点。创业板指涨7.74%，报2890.13点。深证成指涨4.36%，报12696.15点。通信设备指数涨5.66%，跑赢上证指数4.82%。前五大上涨个股分别为天孚通信（300394）、长飞光纤（601869）、剑桥科技（603083）、长芯博创（300548）、德科立。

　　本周机构观点：

　　**长江证券本周观点**：

　　板块行情

　　2025年第34周，通信板块上涨10.43%，在长江一级行业中排名第1位；2025年年初以来，通信板块上涨44.59%，在长江一级行业中排名第1位。个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为盛科通信（+43.9%）、中兴通讯（000063）（+32.2%）、锐捷网络（301165）（+32.2%），跌幅前三分别为南京熊猫（600775）（-10.0%）、科思科技（-8.9%）、鼎通科技（-3.9%）。

　　DeepSeek发布V3.1模型，UE8M0FP8或为适配国产芯片

　　8月21日，DeepSeek正式发布V3.1模型，工具调用与推理能力大幅提升。新模型首次引入“混合推理”架构，同时支持思考与非思考模式；相比上一代R1-0528，V3.1具备更高的思考效率，能在更短时间内给出答案；通过Post-Training优化，新版本在Agent任务中的表现显著增强；V3.1在Aider编程基准测试成绩达71.6%，超越ClaudeOpus4，编程能力突出。同时，DeepSeek宣布模型已支持UE8M0FP8精度微缩格式，专为即将发布的国产下一代AI芯片设计，其核心优势是降低显存与算力消耗、提升本地化推理效率：FP8相比FP16可节省约50%内存，相比FP32可节省约75%，支持更大的batchsize或更长的上下文。在NVIDIAH100GPU上，FP8矩阵乘法速度比FP16快2倍左右。

　　Meta与谷歌达成六年期云计算合作，规模逾100亿美元

　　近期，Meta与谷歌签署逾100亿美元、为期六年的云计算大单，是谷歌云迄今最大规模合约之一。Meta将采用谷歌云的服务器、存储、网络等服务及谷歌数据中心内的NVIDIAGPU。谷歌亦在今年5月与OpenAI达成一项云计算合作，并已吸引众多AI初创公司入驻其云平台，推动谷歌云业务营收与利润提升。

　　NVIDIA推出Spectrum-XGS，开创scale-across互联

　　NVIDIA推出Spectrum-XGS以太网，开创跨区域扩展（scale-across）技术，将分布式数据中心连接为统一的十亿瓦级AI工厂。该方案通过远距拥塞控制、精准延迟管理和端到端遥测，将通信性能提升近一倍。目前，Spectrum-XGS已正式供货，CoreWeave将率先部署这一技术，为全球级AI工厂提供低延迟、高带宽和可扩展的互联基础设施。

　　投资建议

　　DeepSeek推出V3.1模型支持UE8M0FP8；Meta与谷歌达成逾100亿美元云计算大单；英伟达发布Spectrum-XGS，开创scale-across互联。AI与算力主线景气延续，国产与海外算力链齐步向前：（1）运营商：推荐中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050）；（2）光模块：推荐中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光（300570）、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克（002837）；（4）光纤光缆：推荐烽火通信（600498）、亨通光电（600487）、中天科技（600522），关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技（300442）、光环新网（300383）、奥飞数据（300738）、华丰科技、光迅科技（002281）、中兴通讯、紫光股份（000938），关注科华数据（002335）；（6）AI应用：推荐和而泰（002402）、拓邦股份（002139）、移远通信（603236）、美格智能（002881）、广和通（300638）、博实结（301608）、翱捷科技；（7）卫星应用：推荐海格通信（002465）、华测导航（300627）。

　　风险提示

　　1、国际环境变化；

　　2、云商投入AI大模型力度不及预期。

　　**华泰证券本周观点**：

　　本周观点

　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨10.84%，同期上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%。我们观察到，DeepSeek-V3.1新模型发布，拥有思考与非思考模式的混合构架、更高的思考效率和更强的Agent能力，其API接口可以支持长文本处理与ClaudeCode框架，且在多项测试中表现显著优于R1等先前模型。DeepSeek-V3.1采用UE8M0FP8精度参数，是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产软硬件协同成果显著，国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻背景下，国产算力的基础设施需求有望维持高景气。

　　周专题：DeepSeek-V3.1发布，国产算力链迎来高景气

　　Deepseek官方发布DeepSeek-V3.1版本，采用UE8M0FP8精度参数，能效高、动态范围大、能避免信息损失。该精度参数是针对即将发布的下一代国产芯片设计，国产软硬件协同成果显著，国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻背景下，国产算力的基础设施需求有望维持高景气，建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等）。

　　重点公司及动态

　　我们看好2025年通信行业AI算力链（重点推荐：太辰光、锐捷网络）、核心资产价值重估（重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通）、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）（重点推荐：华测导航、亨通光电）及自主可控（上游芯片）赛道。

　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

　　行业新闻摘要：

　　1：我国科学家研发超宽带光电融合集成系统，首次实现全频段高速无线通信。

　　2：工信部推动卫星通信产业迈向千亿级市场，提出19项举措促进发展。

　　3：我国研发全球首款全频段高速6G通信芯片，标志着6G技术的重大突破。

　　4：工信部支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动卫星互联网的快速发展。

　　5：工信部将前瞻布局和培育面向6G的应用产业生态，促进技术互融。

　　6：全球首款指甲盖大小芯片实现6G全频段通信突破，展示中国在通信技术领域的创新能力。

　　7：工信部发文促进卫星通信产业发展，鼓励民营企业参与市场。

　　8：卫星互联网正深度融入生产生活，成为新的经济增长点。

　　9：工信部将加速推进5G-A、万兆光网试点部署，推动通信网络升级。

　　10：研究设立新型卫星通信业务，进一步扩大向民营企业开放，助力卫星通信市场发展。

　　龙头公司动态：

　　1、中际旭创：1）中际旭创上半年业绩增长69.40% 实施中期分红彰显资金实力。2）英伟达AI工厂破局物理极限，新技术激起A股千层浪。3）算力基建升级驱动光模块需求高涨 中际旭创上半年净利润同比增69.4%。4）上海证券：国产芯片替代加速 维持通信行业“增持”评级。5）中际旭创：上半年净利润同比增长69.4% 拟10派4元。6）高端产品出货比重快速增加 中际旭创上半年净利润同比增加 69.40%。

　　2、新易盛：1）市值“一哥”十年变迁，成都向新。2）英伟达AI工厂破局物理极限，新技术激起A股千层浪。3）上海证券：国产芯片替代加速 维持通信行业“增持”评级。4）上半年净利润同比大增2262.83%，人工智能AIETF持仓股拓维信息（002261）涨停。

　　3、中兴通讯：1）中兴通讯上半年营收增长净利下降，运营商业务阶段性调整。2）中兴通讯中期业绩凸显韧性。3）中兴通讯公布中期业绩 归母净利约50.58亿元 同比减少11.77%。4）中兴通讯早盘涨超8% 公司今日将发中期业绩 市场关注字节AI硬件侧相关布局。5）中兴通讯：联合生态伙伴助力“人工智能+家庭”产业加速发展。6）小摩增持中兴通讯约359.29万股 每股作价约34.02港元。7）中兴通讯在深举办AI家庭体验日，多场景展示智能终端交互技术。8）上海证券：国产芯片替代加速 维持通信行业“增持”评级。9）中兴通讯举办AI家庭体验日 多场景展示智能终端交互技术。10）中兴通讯展示智能终端交互技术 未来将持续深化AI领域投入。11）中兴通讯举办AI家庭体验日打造可持续产业生态。12）瑞银减持中兴通讯约371.81万股 每股作价约29.08港元。13）中兴通讯股价大涨21%，凭什么？。14）AI像人一样“会思考、会干活”——中兴通讯供应链“数字员工”已上岗。15）中兴通讯A 股股票交易异常波动 不存在未披露重大信息。

　　4、天孚通信：1）天孚通信：高速光引擎是高速光收发模块的核心器件。2）天孚通信：CPO相关技术在持续迭代升级过程中。3）天孚通信：公司长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务。4）英伟达AI工厂破局物理极限，新技术激起A股千层浪。5）上半年净利润同比大增2262.83%，人工智能AIETF持仓股拓维信息涨停。6）天孚通信上半年净利增37.46% 拟分红3.89亿元。

　　5、锐捷网络：1）上海证券：国产芯片替代加速 维持通信行业“增持”评级。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有国泰中证全指通信设备ETF（515880）、富国中证通信设备主题ETF（159583）、广发国证通信ETF（159507）、嘉实国证通信ETF（159695）、国泰创业板人工智能ETF（159388）、大成创业板人工智能ETF（159242）