本周行情回顾：

　　2025年8月25日-2025年8月29日，上证指数涨0.84%，报3857.93点。创业板指涨7.74%，报2890.13点。深证成指涨4.36%，报12696.15点。造纸指数跌-1.62%，跑输上证指数2.46%。前五大上涨个股分别为齐峰新材（002521）、太阳纸业（002078）、恒丰纸业（600356）。

　　本周机构观点：

　　**国泰海通证券本周观点**：

　　废纸系纸价加速上涨，预计8-9月盈利持续修复。废纸系方面，龙头持续提价，8月加速落地，8月22日各区域再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，其中8月上涨110-170元，AA级高瓦价格较7月初上涨165-265元，其中8月上涨135-220元，近两周纸价涨幅逐步超过废纸涨幅，盈利开始修复，我们预计8-9月纸价将持续提涨，价差将继续扩大。

　　木浆系浆价连续提涨，纸价待旺季提价。木浆系方面，各地区主流阔叶浆国内价格4160-4250元/吨，较7月初上涨150-190元/吨，外盘8月Suzano、CMPC等阔叶浆报价提涨20美元，本周Suzano宣布9月阔叶浆亚洲报价上涨20美元/吨，欧美报价上涨80美元/吨，我们预计后续旺季纸厂补库将继续拉动阔叶浆价格上涨，成品纸价格仍待企稳，主要由于需求端淡季较淡，供给端存在新增及复工产能预期影响，预计随着行业逐步进入旺季，纸价有望传导，浆纸一体化纸厂盈利将修复。

　　总体而言，我们认为旺季临近、龙头协同、盈利&库存低位等多重因素下，造纸产业链价格水平有望持续回升，龙头纸厂预计将受益于更高的原料自给率以及产能规模优势。推荐全产业链资源布局、经营能力优势突出的太阳纸业，箱板瓦楞纸龙头、林浆纸一体化布局加速推进的玖龙纸业，细分赛道龙头山鹰国际（600567）、仙鹤股份（603733）、五洲特纸（605007）、博汇纸业（600966）。

　　风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年造纸业半年报透视显示行业整体承压，太阳纸业采取“三差”战法应对市场挑战。

　　2：中国民营企业500强榜单发布，造纸行业多家企业排名全提升，营收和资产均实现双增长。

　　3：造纸行业在政策“反内卷”背景下，面临新的发展机遇与挑战。

　　4：胶版印刷纸期货合约规则解读，为造纸行业提供新的交易工具和市场机制。

　　5：市场交投偏空，造纸行业整体盈利水平持续下滑，需关注后续市场变化。

　　6：造纸行业标准化进程加快，从质量安全向低碳转型转变，推动行业可持续发展。

　　7：造纸和纸制品业在2025年1-7月实现利润总额203.7亿元，同比下降21.9%。

　　8：行业面临淡旺季转换，纸浆市场或将低位盘整，需密切关注市场动态。

　　9：胶版印刷纸期货和期权即将上市，预计将对造纸行业带来新的影响。

　　10：造纸市场在经历价格调整后，短期内可能保持上涨格局，需关注后续需求变化。

　　龙头公司动态：

　　1、太阳纸业：1）国泰海通：废纸系盈利修复 木浆系浆价连续提涨。

　　2、仙鹤股份：1）两大百亿级项目产能释放，仙鹤股份上半年营收创历史新高。

　　3、山鹰国际：1）山鹰国际成立资源循环利用服务技术公司。2）山鹰国际上半年毛利率回升 布局具身智能打造第二增长曲线。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：