2025年9月1日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，8月第3周乘用车环比+9.4%，继续看好汽车板块。

　　报告具体内容如下：

　　本周复盘总结：八月第三周交强险47.0万辆，环比上周/上月周度+9.4%/+6.8%。 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车（+1.6%）>SW商用载客车（+0.8%）>SW汽车零部件（+0.4%）>SW乘用车（+0.3%）>SW摩托车及其他（+0.1%）。本周已覆盖标的威迈斯、蔚来-SW、雅迪控股、经纬恒润-W、立讯精密（002475）涨幅前五。 本周团队研究成果：外发汽车智能化9月投资策略、重卡月报，外发赛力斯（601127）、中鼎股份（000887）、华达科技（603358）、双环传动（002472）、恒帅股份（300969）、银轮股份（002126）、旭升集团（603305）、爱柯迪（600933）、上汽集团（600104）、拓普集团（601689）、精锻科技（300258）、中集车辆（301039）、宇通客车（600066）、隆鑫通用（603766）、爱玛科技（603529）、江淮汽车（600418）、沪光股份（605333）、福耀玻璃（600660）、长安汽车（000625）Q2业绩点评。 本周行业核心变化：

1）小鹏新P7上市，全系标配三图灵芯片，定价21.98-30.18万元；

2）长城汽车（601633）25Q2实现营收523亿元，同环比+7.7%/+30.7%；实现归母净利润45.9亿元，同环比+19.1%/+161.9%；

3）比亚迪（002594）25Q2营收2009.2亿元，同环比+14.0％/+17.9％，毛利率16.3%，同环比分别-1.1/-3.8pct；

4）拓普集团25Q2收入71.67亿元，同比+9.69%/环比+24.26%，归母净利润7.29亿元，同比-10.04%/环比+29.00%。

2025H2建议加大汽车红利风格配置权重。

本周市场对汽车核心关注？

本周汽车A股汽车表现一般（商用载货车表现最佳），港股汽车表现较为强势。本周核心变化：8月第三周交强险数据符合预期。本周汽车公司中报陆续披露，这次整体特征是龙头业绩出现不及预期（例如：整车的比亚迪，零部件特斯拉链的新泉等），自2023年价格战以来汽车板块业绩经历了多次压力测试，二季度业绩兑现度较强领域集中于：

1）海外业务业绩贡献，包括欧元汇兑；

2）智能化赛道高景气度。

当前时点汽车板块如何配置？

我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。下半年我们总体建议加大“红利风格”的配置权重。

【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽（000951）A-H/潍柴动力（000338））/两轮（春风动力（603129）/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份（601799）+新泉股份（603179）+继峰股份（603997））。

【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研（601965）/德赛西威（002920）/伯特利（603596）/黑芝麻（000716）智能等）。

【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份（603166）+旭升集团+爱柯迪等）。

风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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