一、主要锂盐上市公司成本情况

　　根据12家主要锂盐上市公司25年半年报数据，可确认盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、永兴材料（002756）三家上市公司上半年的锂盐销售均价，取三家的均价作为25年上半年碳酸锂行业销售均价。

　　根据12家企业半年报提供的锂盐毛利率数据测算，

　　以津巴布韦锂矿为主要资源来源的四家企业（中矿资源（002738）、华友钴业（603799）、雅化集团（002497）、盛新锂能（002240））的营业成本集中在5.5-6万元/吨（不含税），故6月份碳酸锂含税价格跌至6万元/吨时，非洲津巴布韦锂矿项目基本都进入到亏算区间。根据海关进口数据，25年上半年津巴布韦锂精矿进口量为58万吨，按此推算25年津巴布韦锂矿产量折合碳酸锂约15万吨。

　　国内盐湖项目（盐湖股份、藏格矿业）、国内外低成本的锂辉石项目（天齐锂业（002466）格林布什矿区、融捷股份（002192）甲基卡矿区）、国内低成本锂云母项目（永兴材料）的毛利水平仍然能够达到30%甚至更高。

　　在加工产能过剩背景下，以外采锂矿为主要资源来源的上市企业（赣锋锂业（002460）、永杉锂业（603399）、天华新能（300390））的毛利率水平持续维持在较低水平上。

　　二、2025-2026锂资源供给端主要增量项目

　　2025-2026锂资源供给端主要增量项目包括（1）天齐锂业格林布什三期工厂（2）赣锋锂业Goulamina 锂辉石项目（3）藏格矿业麻米错盐湖项目（4）盐湖股份4万吨/年锂盐项目（5）紫金矿业（601899）刚果（金）马诺诺锂矿等五大项目及其他若干小项目。

　　因近年碳酸锂价格相对低迷，增量项目的投产爬产时间或出现延后，如紫金矿业在报告中提到，“全球碳酸锂市场继续低迷，公司放缓矿山的建设和投产进度，不以完成年初设定的锂产品产量计划为目标，进一步开展技改降本等措施，夯实成本基础”。

　　1、天齐锂业：格林布什三期工厂规划产能52万吨/年锂精矿（折合碳酸锂约6.5万吨）

　　2025年8月，经文菲尔德董事会批准，同意将泰利森化学级三号工厂建设项目整体预算从8.813亿澳元调整至9.163亿澳元。预计该项目将于2025年12月生产出第一批锂精矿产品。根据公告，泰利森格林布什三号工厂规划产能为52万吨/年锂精矿（SC6%）。

　　2、赣锋锂业：三个项目处于投产或爬产阶段

　　Goulamina 锂辉石项目一期已正式投产，公司正在积极加快推动该项目产能爬坡进度。项目现规划一期产能50.6万吨锂精矿（折合碳酸锂约6万吨）。Goulamina 锂辉石项目一期已于24年底建成投产，2025年将逐步释放产能。

　　阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目已在稳定产能爬坡过程中，随着后续产能爬坡及产线优化，预计将逐步产出电池级产品。2024年产量达到2.54万吨 LCE，项目满产4万吨/年。该项目的 2025年生产计划为3万-3.5万吨 LCE。

　　Mariana 项目一期也于2025年2月正式投产，随着后续产能逐渐爬坡，预计将为 2025 年全球锂资源供给提供一定程度的增量。Mariana锂盐湖项目一期规划年产能 2 万吨氯化锂生产线正式投产。

　　3、藏格矿业：麻米错盐湖项目（一期规划产能5万吨碳酸锂）计划25年三季度进入建设阶段

　　藏格矿业（紫金矿业为控股股东）麻米错盐湖项目：一期规划5万吨碳酸锂，计划于2025年三季度启动项目一期工程建设，并同步开展设备采购和施工团队进场工作。公司将全力以赴保障项目建设高效推进，经初步测算项目建设周期预计为9-12个月，具体进度将结合实际推进情况动态调整。

　　4、盐湖股份：4万吨/年锂盐项目计划三季度试车投产

　　4万吨/年锂盐项目吸附提锂装置于6月3日完成 中交验收，预计9月底4万吨/年锂盐项目进入投料试车。

　　5、紫金矿业：全球碳酸锂市场继续低迷，公司放缓矿山的建设和投产进度

　　紫金矿业近期开发项目包括非洲刚果（金）马诺诺锂矿、阿根廷3Q盐湖及国内雅江措拉锂辉石矿、湖南湘源锂矿建设、西藏拉果错盐湖项目。

　　三、锂资源储量总体情况

　　根据美国地质调查局 2025年1月发布的数据统计，全球锂金属资源量总计约 1.15亿吨，同比增长9.5%；锂金属储量3,000万吨，折合1.6亿吨LCE，同比增长7%；这些资源主要集中在玻利维亚、阿根廷、智利、中国、澳大利亚、美国等国家，其中，玻利维亚和美国锂资源尚未大规模开发。

　　按2025年碳酸锂消耗量，锂资源储量可开采年限超过100年，与其他稀缺金属矿产相比，锂资源目前看不属于短缺资源。

　　四、上半年锂盐现货、期货价格走势

　　五、碳酸锂产业结构导图

　　六、锂盐上市公司半年报部分信息摘要

　　1、藏格矿业

　　报告期内（2025上半年），公司实现碳酸锂产量5,170吨、销量4,470吨。公司碳酸锂平均售价（含税）67,470元/吨 ；平均销售成本41,478元/吨。公司碳酸锂实现营业收入2.67亿元，同比降低 57.90% ；毛利率30.53%，同比下降19.75%。

　　2025年7月16日，藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。公司管理层对此高度重视，立即要求藏格锂业先行停产，并同步启动对锂资源开发利用的依法合规自查工作。

　　麻米错盐湖项目

　　（1）项目概述

　　麻米错盐湖位于西藏阿里地区，矿区面积115.36平方公里，以地表卤水为主。探明液体卤水矿中氯化锂储量为250.11 万吨，折碳酸锂217.74万吨。麻米错盐湖项目采用吸附法+膜分离等先进提锂技术，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨碳酸锂。

　　（2）项目进展

　　报告期内，西藏麻米错项目证照办理手续取得重大进展。2025年6月，获西藏自治区发改委立项核准批复，7月，取得改则县住房和城乡建设局下发的《建筑工程施工许可证》，标志着项目正式进入建设实施阶段。2025年7月，取得西藏自治区自然资源厅颁发的纸质版《中华人民共和国采矿许可证》，正式赋予了麻米措矿业合法开采盐湖资源的权利，推动麻米措矿业按照规划对麻米错盐湖的锂硼矿资源进行有序开发。公司计划于2025年三季度启动项目一期工程建设，并同步开展设备采购和施工团队进场工作。公司将全力以赴保障项目建设高效推进，经初步测算项目建设周期预计为9-12个月，具体进度将结合实际推进情况动态调整。

　　结则茶卡与龙木错盐湖

　　西藏藏青基金持有国能矿业股份39%，公司通过藏青基金间接持有国能矿业股份21.09%，国能矿业拥有西藏阿里龙木错和结则茶卡两大盐湖的采矿权，合计碳酸锂储量390万吨，氯化钾2800万吨，其中碳酸锂储量居世界前列。结则茶卡盐湖产能规划为年产6万吨锂盐，包括3万吨工业级氢氧化锂项目和3万吨电池级碳酸锂项目；龙木错盐湖产能规划为年产7万吨锂盐。

　　国能矿业一方面加快委托加工1万吨氢氧化锂生产线的产线建设及各项配套建设，年内形成1万吨的产能并产出产品；另一方面加快推进结则茶卡盐湖及龙木错盐湖的自建线项目落地，同步落实配电单位跟进相应电力配套建设。

　　2、赣锋锂业

　　公司的 Goulamina 锂辉石项目一期已正式投产，公司正在积极加快推动该项目产能爬坡进度。（评：项目现规划一期产能50.6万吨锂精矿。Goulamina 锂辉石项目一期已于24年底建成投产，2025 年将逐步释放产能）

　　公司的Cauchari-Olaroz盐湖项目已在稳定产能爬坡过程中，随着后续产能爬坡及产线优化，预计将逐步产出电池级产品（评：2024年产量达到2.54万吨 LCE，项目满产4万吨/年。该项目的 2025 年生产计划为3 万-3.5 万吨 LCE。）

　　公司的 Mariana 项目一期也于 2025 年2月正式投产，随着后续产能逐渐爬坡，预计将为 2025 年全球锂资源供给提供一定程度的增量。（评：Mariana锂盐湖项目一期规划年产能 2 万吨氯化锂生产线正式投产。预计2025年下半年起 Mariana 项目将逐步稳定供应氯化锂产品）

　　华友钴业

　　在津巴布韦，通过补充勘探，Arcadia锂矿保有资源量从150万吨碳酸锂当量增加至245万吨，品位提升至1.34%；项目生产运营指标不断优化，生产成本持续下降；年产5万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成，项目建成后将充分发挥矿冶一体化优势，进一步降低锂盐生产成本。

　　3、融捷股份

　　公司拥有康定甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权，平均品位超过1.42%，位于我国国家级锂资源建设基地康定市甲基卡锂辉石矿区，公司甲基卡锂辉石矿134 号脉氧化锂含量高，矿脉集中，开采条件优越，是公司打造锂电池材料产业一体化、不断延伸产业链布局的坚实资源基础。

　　公司拥有康定市甲基卡锂辉石矿134号脉的采矿权，已形成105万吨/年露天开采能力及45万吨/年原矿石处理的选矿能力，是目前国内已进入供应渠道的持续在产锂辉石大型矿山。 公司锂矿精选扩产项目落实已取得一定的进展，2024 年 12 月公司与甘孜州康定市人民政府签署了《原矿外运合作协议》，其中协议约定一是在协议生效后两年内，融达锂业可以将矿山开采的一定数量的原矿石进行委外选矿，二是在矿山原址新增 35 万吨/年选矿产能。报告期内，公司一方面在矿山进行常规采选矿作业，自选锂精矿产出量同比有所增长；另一方面将开采的原矿石委托外部加工厂选矿，增加了锂精矿产出来源，大幅提高了公司锂精矿产出量。报告期内， 公司精矿量产量同比增加 1.5 倍，锂矿采选业务收入同比增加 51.87%。报告期内，公司积极筹备矿山原址新增35万吨/年选矿项目，但项目建设存在一定周期，请投资者注意投资风险。

　　4、盛新锂能

　　为保障公司锂产品生产的原料供应，公司在全球范围内陆续布局锂资源项目，既有硬岩矿山项目，也有盐湖提锂项目：

　　（1）奥伊诺矿业在川西地区的金川县拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿权，其中业隆沟锂辉石矿已查明Li2O资源量16.95万吨，平均品位1.34%，项目已于2019年11 月投产，原矿生产规模40.5万吨/年，可生产锂精矿约7.5万吨/年，太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段；

　　（2）Max Mind津巴布韦拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，其中5个矿权的主矿种Li2O资源量8.85万吨，平均品位1.98%，为当地锂矿品位最高的在产矿山，项目已于 2023年5月投产，原矿生产规模99万吨/年，可生产锂精矿约29万吨/年，其他35个矿权处于勘探阶段；

　　（3）公司通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业52.20%股权，惠绒矿业旗下的木绒锂矿已查明Li2O资源量 98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，该矿山已取得自然资源部颁发的采矿许可证，生产规模为300万吨/年（折碳酸锂当量约 7.5 万吨），目前正在积极推进矿山的开发建设；

　　上半年木绒锂矿采选尾工程项目已取得建设项目用地预审与选址意见书、省发改委的核准批复等相关进展，其他各项工作亦在有序推进中；公司将持续全力推动木绒锂矿的开发建设工作，以尽快实现锂矿资源的大幅度增量供给。

　　（4）公司拥有阿根廷SDLA盐湖项目的独立运营权，项目年产能为2,500吨碳酸锂当量；公司在阿根廷还投资了Pocitos、Arizaro等多个盐湖 勘探项目，并积极推进其勘探工作。

　　5、中矿资源

　　津巴布韦Bikita矿山，公司投资修建的“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”和“Bikita 锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”于 2023年7月建设完成并正式投料试生产，11月实现达产；两个项目产能分别为30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿。

　　6、天齐锂业

　　公司同时布局优质的硬岩型锂矿和盐湖卤水资源，以位于澳大利亚的控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森所拥有的格林布什锂辉石矿和公司控股子公司盛合锂业所拥有的中国四川雅江措拉锂辉石矿为资源基地，并通过投资SQM 和日喀则扎布耶的部分股权，实现了对境内外优质盐湖锂矿资源阿塔卡马盐湖和扎布耶盐湖的布局。

　　7、紫金矿业

　　报告期，全球碳酸锂市场继续低迷，公司放缓矿山的建设和投产进度，不以完成年初设定的锂产品产量计划为目标，进一步开展技改降本等措施，夯实成本基础。公司矿山产当量碳酸锂7,315吨，同比增长 2961%。

　　8、天华新能

　　公司在尼日利亚持有多宗矿业权（锂）且拥有选矿工厂；公司在刚果（金）坦噶尼喀省持有的锂矿权，第一期勘查探获矿权范围内锂（Li2O）资源矿石量达 2,500 万吨，平均品位 1.36%。此外，公司以包销、参股等形式与巴西、津巴布韦、澳大利亚等国 的锂矿紧密合作，形成稳定供应链，全球化矿源布局覆盖非洲、南美洲、大洋洲和亚洲四大洲。

　　在境内资源布局上，子公司四川天华通过竞拍获得四川省道孚县容须卡南锂矿勘查探矿权；子公司宜春盛源通过竞拍获得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿采矿权，打造高效协同的本土锂矿资源供给体系。公司将逐步提升自有锂精矿供给率，打造低成本、抗波动的锂资源供应链。

　　9、永兴材料

　　公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714平方公里，采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量 49,225.21 万吨，其中，累计查明 Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量 41,000.80 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积 0.7614 平方公里，保有探明+控制+推断类高岭土矿资源储量 1,013.58 万吨，也系公司锂电新能源业务的补充保障。

　　10、雅化集团

　　公司通过控股锂矿资源和长协包销形成“自控矿+外购矿”的双重保障机制，能够持续满足公司锂盐生产的原料需求。自控矿方面，公司拥有经验丰富的采矿及爆破团队，能够保障自主矿山津巴布韦卡玛蒂维锂矿的经济有效开采，卡马蒂维锂精矿目前正逐步保供生产，预计今年达到28万吨，明年可达35万吨，极大提升公司锂精矿自主保供能力；四川李家沟锂矿目前已进入生产销售阶段，后续也将逐步保障国理公司原料供应。外购矿方面，公司锁定澳洲皮尔巴拉、 DMCC、巴西 ATLAS 等优质锂矿资源，通过长协包销方式锁定锂精矿供应量，构建起自有矿与包销相结合的锂资源保障体系。