本周行情回顾：

　　2025年9月8日-2025年9月12日，上证指数涨1.52%，报3870.60点。创业板指涨2.1%，报3020.42点。深证成指涨2.65%，报12924.13点。煤炭开采加工指数涨1.36%，跑输上证指数0.16%。前五大上涨个股分别为新大洲A（000571）、安泰集团（600408）、宝泰隆（601011）、电投能源（002128）、华电能源（600726）。

　　本周机构观点：

　　**国盛证券本周观点**：

　　博地预计美国煤炭需求有望激增。根据Bloomberg消息，博地能源公司（PeabodyEnergy）的报告显示，随着美国需求急剧增长以及特朗普政府支持煤炭行业发展，低于平均水平运营效率的电厂将得以提高发电量，博地资源预计电厂若以历史峰值（2008年）产能利用率72%运行，则可以为美国带来约2.5亿吨的煤炭需求增量。根据EIA预测，2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，同比上涨6.7%，2.5亿吨增量约为其56.95%。

　　美国重启煤炭租赁，应对电力需求快速增长。美国白宫2025年4月9日发布消息，特朗普总统签署行政命令，其中包括消除煤炭开采障碍，并优先考虑在这些土地上进行煤炭租赁以及承认煤炭租赁禁令结束。特朗普重启煤炭租赁意在扩大美国国内煤炭开采和使用，为高能耗的数据中心提供电力，以使美国能在全球AI竞赛中取得领先地位，并全面推动煤炭行业复兴。

　　特朗普会见科技巨头，美国工业用电需求有望快速增长。根据Whitehouse消息，美国总统特朗普在白宫于9月4日晚举行了一场会见科技行业领袖的特别聚会。与会者中，Apple首席执行官TimCook表示Apple将在美国投资6000亿美元用以拥有一些先进制造业；Meta首席执行官MarkZuckerberg表示到2028年META在美国投资至少6000亿美元。此外根据BUSINESSINSIDER消息，OpenAI首席执行官SamAltman也在聚会上表示正在与白宫合作开展一个耗资5000亿美元的项目，以建设更多人工智能基础设施。伴随AI以及制造业持续发展，我们认为美国工业用电需求有望迎来快速增长，叠加当前政府对于煤电的支持，有望带动煤电需求进一步增长。

　　投资建议：我们认为伴随AI及制造业用电需求快速增长，叠加特朗普政府对于煤炭行业支持，有望带动美国煤炭内需进一步增长，对全球煤价形成支撑。

　　推荐业绩弹性较大的潞安环能（601699）、兖矿能源（600188）（H+A）、晋控煤业（601001）。

　　重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。

　　重点关注煤炭央企中煤能源（601898）（H+A）、中国神华（601088）（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业（601225）、电投能源、淮北矿业（600985）、新集能源（601918）；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552），建议关注弹性标的昊华能源（601101）。此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业（600397）亦值得重点关注。

　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。

　　**国盛证券本周观点**：

　　为更直观了解煤炭行业吨煤成本水平，我们以煤炭上市公司作为其中一个视角，共选取27家主流煤企进行统计。考虑到动力煤矿井和焦煤矿井的开采难度、开采条件以及附加值相差甚远，因此我们分别对动力煤煤企和焦煤煤企进行梳理统计。值得注意的是，考虑到上市公司所属煤矿多属于集团优质资产，其整体成本较行业平均或处于相对偏低水平。

　　我们以16家动力煤上市公司作为样本，其2024年合计产量11.10亿吨，占全国动力煤产量36%：

　　2024年对应吨煤销售成本89~391元/吨；

　　2024年对应吨煤完全成本122~502元/吨；

　　2024年对应吨煤现金成本114~450元/吨。

　　吨煤销售成本最低前三为：电投能源、昊华能源、伊泰煤炭；

　　吨煤销售成本最高前三为：郑州煤电、兰花科创、新集能源；

　　吨煤现金成本最低前三为：电投能源、中国秦发、伊泰煤炭；

　　吨煤现金成本最高前三为：郑州煤电、华阳股份、山煤国际；

　　吨煤完全成本最低前三为：电投能源、伊泰煤炭、昊华能源；

　　吨煤完全成本最高前三为：郑州煤电（600121）、兰花科创（600123）、华阳股份。

　　我们以11家焦煤上市公司作为样本，其2024年合计产量2.10亿吨，占全国焦煤产量13%：

　　2024年对应吨煤销售成本301~885元/吨；

　　2024年对应吨煤现金成本365~944元/吨；

　　2024年对应吨煤完全成本396~973元/吨。

　　吨煤销售成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；

　　吨煤销售成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、平煤股份；

　　吨煤现金成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；

　　吨煤现金成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份；

　　吨煤完全成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、淮北矿业；

　　吨煤完全成本最高前三为：安源煤业、开滦股份（600997）、盘江股份（600395）。

　　投资策略：推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。

　　风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，新建矿井项目批复加速，数据测算过程存在误差的风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：市场支撑乏力，工业线材面临挑战。

　　2：新疆千亿级煤化工产业集群取得重大进展，涵盖煤制油、低阶煤利用及煤制天然气等项目。

　　3：国泰海通指出煤电在全球电力供需中依然是压舱石角色。

　　4：煤矿智能化转型成为新方向，1.6万余个高危岗位实现无人化替代。

　　5：焦煤市场面临供需压力，短期内信用风险可控。

　　6：印尼煤矿报价企稳，市场影响暂时可控。

　　7：煤炭行业迎来基本面拐点，盈利有望实现回暖。

　　8：人工智能技术与能源领域的融合创新正在加速。

　　9：煤炭进口量大幅下降，前八个月全国煤炭进口同比下降12.2%。

　　10：能源安全新战略推动煤炭行业的转型发展。

　　龙头公司动态：

　　1、陕西煤业：1）陕西煤业：8月煤炭产量及销量同比增长。2）陕西煤业：8月份自产煤销量1289.95万吨，同比增长4.54%。

　　2、中煤能源：1）中国中煤在云南普洱成立新能源（001258）公司。2）中国中煤等在湖北麻城成立新能源公司 含供暖服务业务。

　　3、电投能源：1）电投能源：截至2025年6月30日公司普通股股东总数30505户。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、汇添富中证能源ETF（159930）、广发中证全指能源ETF（159945）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、鹏扬中证国有企业红利ETF（159515）