本周行情回顾：

　　2025年9月8日-2025年9月12日，上证指数涨1.52%，报3870.60点。创业板指涨2.1%，报3020.42点。深证成指涨2.65%，报12924.13点。专用设备指数涨1.69%，跑赢上证指数0.17%。前五大上涨个股分别为锡装股份（001332）、精智达、南风股份（300004）、*ST新元（300472）、航天工程（603698）。

　　本周机构观点：

　　西部证券（002673）本周观点**：

　　3D打印颠覆传统制造方式，和减材制造长期共存。

　　3D打印是基于三维模型数据，采用与传统减材制造技术完全相反的逐层叠加材料的方式，直接制造与相应数字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法。主要优势在于可以打印复杂结构的零部件，节省材料等，包括工业级和消费级的应用。3D打印预计将和减材制造长期共存。

　　市场空间及应用领域2024年，全球3D打印市场规模219亿美元，同比增长9.31%，2012-2024年，全球3D打印市场规模复合增速达到20.71%。Wohlers预期2030年全球3D打印市场规模大约在840-1450亿美元。2021年的3D打印市场中，医疗、汽车、消费及电子产品占比分别为15.6%、14.6%、11.8%。

　　工业级3D打印：航空航天领域的应用较为成熟，3C领域渗透率有望伴随苹果入局而提升，民用市场有望打开，鞋模、汽车等领域均有应用优势。

　　消费级3D打印：主要应用于消费品、学术/教育、文创等领域，2024年这几个下游占比分别为43%、34%、10%。2024年全球消费级3D打印市场规模大约42亿美元，同比增长31.25%，其中设备/耗材/配件/软件及服务分别为21/10/7/4亿美元。2024年全球消费级3D打印机出货量大约为410万台，灼识咨询预计到2029年，全球消费级3D打印机出货量将以26.6%的复合增速达增长到1340万台。

　　产业链：设备是核心，上游硬件存在国产替代空间2024年，全球3D打印服务/打印机销售及服务收入/材料/软件销售分别实现收入103/59/44/13亿美元。2024年，金属3D打印机市场上，EOS、铂力特和NikonSLM以41.1%、19.6%和11.4%的存量市场份额居于前三，我国在消费电子产业链具备优势，上游打印设备厂商有望受益于3C领域的3D打印渗透率提升。消费级3D打印领域，根据CONTEXT，全球入门级的3D打印机的96%来自中国供应商。

　　3D打印设备所需主要零部件包括振镜、激光器、花键、减速机、伺服电机等，其中，振镜、激光器存在不同程度的进口依赖。

　　建议关注：铂力特、华曙高科、汇纳科技（300609）、杰普特、金橙子。

　　风险提示：3D打印渗透率提升不及预期，核心器件依赖进口风险，原材料价格波动风险，竞争加剧风险。

　　**招商证券本周观点**：

　　我们选取三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、山推股份（000680）、山河智能（002097）、厦工股份（600815）、建设机械（600984）、恒立液压（601100）、艾迪精密（603638）、长龄液压（605389）、浙江鼎力（603338）、诺力股份（603611）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本，对板块2025年中报表现以及行业发展现况进行分析探讨。

　　工程机械行业2025年中报经营总结：从统计样本表观数据来看，①板块弹性超额收益显著：年初至9月9日沪深300涨幅16.16%，板块涨幅27.56%，主要系业绩兑现、内外需共振、大型基建项目催化；②内外销收入同步增长：2024年H1，板块收入1879.2亿元，同比+8.02%，其中板块国内外收入同比+5.96%、+12.5%，内销实现转正（剔除未披露公司）；③“成本+费用”支撑利润弹性：2025年H1，板块归母净利润186.61亿元，同比+22.94%，弹性强于收入系成本控制加强、业务结构优化、经营效率提升等因素共同促进，板块平均期间费用率13.85%，同比-0.3pct，下降主要系汇兑收益增加导致财务费用率同比-1.59pct，其余费用略有增长；④经营质量显著优化：2025年H1，板块经营性现金流181.47亿元，同比+22.49%，净现比为0.97、半年度表现已连续两年接近1。

　　内外需共振有望强化β，主线仍为α突出、业绩确定性高的细分环节。

　　①国内市场：2025年1-8月，挖机内销销量同比+21.55%，小挖提速的同时、中大挖整体也回归增长，农林市政及水利等结构性基建项目驱动更新需求释放。2025年1-7月，起重机内销销量同比+-4.95%，降幅显著收窄，起重履带吊在风电抢装等行情驱动下已经开始复苏；关键品类整体“7增4降”，较2024年“3增8降”回暖趋势显著。展望未来，随着政府资金持续投入、雅下水电站等一系列国家级重大工程项目加速落地，国内需求有望持续释放；落脚到主机厂，上半年内销收入增速排序为三一重工＞柳工＞山推股份＞徐工机械＞中联重科（业务结构差异所致），基于内需趋势变化，我们认为下半年中联重科、徐工机械内销收入有望增速转正、增长提速。

　　②海外市场：2025年1-8月，挖机出口销量同比+12.79%，扭转过去2年下滑态势，中大挖增长提速的同时、小挖降幅也有所收窄。2025年1-7月，工起、建起、路机、叉车等非挖品类整体也实现10%-30%区间左右的增长，工程机械出口额达334.86亿美元，同比+10.8%，其中分产品上土方机械、混凝土机械、叉车高机出口额同比+17%、+14%、+18%、持平，分市场上东南亚、中东、南亚、非洲、拉美等新兴市场仍是主力，边际变化突出的是西欧结构性复苏。展望未来，国产品牌出海的α能力已被验证（卡特、小松等全球龙头营收下滑的背景下，国内主机厂海外收入仍保持稳健增长），新兴市场持续景气+发达市场结构性复苏进一步强化β，行业出口保持较好增长是高确定性事件。

　　投资建议：周期复苏、挖机先行，且当下复苏热度逐步蔓延至其他非挖品类，β有望向全面景气升级背景下，2025年板块即将迎来收入拐点，业绩弹性有望进一步释放，建议关注整机厂龙头、零部件制造商、高机/叉车制造商。

　　1）综合整机厂：出海受益于新兴市场高景气，内需周期复苏力度持续升级，主机厂凭借业务结构调整、体制变革优化等因素业绩弹性有望持续领跑板块。建议关注【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】。

　　2）零部件制造商：国内市场β向上背景下，零部件企业基本面有望迎来整体改善，同时各家企业受益于新兴业务多元化拓展催化，建议关注【恒立液压】【艾迪精密】【长龄液压】【唯万密封（301161）】。

　　3）高机/叉车制造商：短期看，新兴市场需求为国际化业务提供新增长点，同时国内市场开始显现结构性的顺周期复苏，业绩有望保持稳健增长；长期看，国际化、锂电化仍是相对突出的α属性。建议关注【浙江鼎力】【安徽合力】【杭叉集团】。

　　风险提示：内需复苏不及预期；海外拓展放缓导致出口不及预期；贸易摩擦阻碍中国品牌出海发展；原材料涨价或市场竞争加剧导致盈利能力下滑；统计样本只能一定程度反映板块全貌，可能失真。

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年中国物料搬运机械行业市场现状、产业链及趋势分析显示，行业发展面临压力，海外市场有望成为物料搬运机械需求的重要着力点。

　　2：2025年中国机械式停车设备行业发展现状、竞争格局及趋势预测，展现了该行业未来的市场潜力与挑战。

　　3：8月挖掘机销量为1.65万台，同比增长12.8%，反映出机械设备行业的复苏迹象。

　　4：工程机械行业内外需双驱动，挖掘机前8月销量同比增超17%，显示出市场需求强劲。

　　5：八月份全国企业销售收入持续快速增长，表明整体经济环境对行业发展的支撑。

　　6：2025年重庆市首台（套）重大技术装备新产品发布会举行，推动当地高端装备制造业的发展。

　　7：国家设备更新政策出台，可能对药企及上游制药装备企业产生显著影响。

　　8：2025年中国融资租赁市场预计将迎来新的发展机遇，吸引更多投资者关注。

　　9：工程机械钢需在韧性中回暖，预计将促进行业整体复苏。

　　10：社保基金对山推股份的关注表明市场对专用设备行业的投资信心。

　　龙头公司动态：

　　1、杰瑞股份（002353）：1）杰瑞股份与中曼集团签署战略合作协议。

　　2、中创智领（601717）：1）中创智领：在工业智能化领域，公司推进“人工智能+制造”应用，助力传统产业改造升级。2）中创智领涨超6%再破顶 公司更名并重组煤机业务 AI智能成套业务或成新增长点。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有嘉实上证科创板工业机械ETF（588850）、广发中证工程机械ETF（560280）、大成中证工程机械ETF（159542）、广发国证新能源电池ETF（159305）、易方达国证新能源电池ETF（159566）、华夏中证智选1000成长创新策略ETF（562520）