2025年9月14日，国盛证券发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，新能源就近消纳迎发展新机，重视调节性电源价值。

　　报告具体内容如下：

　　本周行情回顾：本周（9.8-9.12）上证指数报收3,870.60点，上涨1.52%，沪深300指数报收4,522.00点，上涨1.38%。中信电力及公用事业指数报收3077.52点，上涨0.90%，跑输沪深300指数0.49pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。 本周行业观点：

新能源就近消纳价格新政平衡成本分摊，绿电直连有望迎发展新机。本周，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，并将于2025年10月1日起实施。政策明确，就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%。按照“谁受益、谁负担”原则，对电力系统提供的稳定供应服务，就近消纳项目公平承担输配电费、系统运行费等费用：项目实行按容（需）量缴纳输配电费，下网电量不再缴纳系统备用费、输配环节的电量电费；项目使用公共电网时视同工商业用户，暂按下网电量缴纳系统运行费，逐步向按占用容量等方式缴费过渡；暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益。未接入公共电网的项目，不缴纳稳定供应保障费用。我们认为，今年“136”号文推动新能源全面入市，新能源面临上网电价下行、收益不确定性增加等挑战，绿电直连、零碳园区、源网荷储一体化等就近消纳模式拓展了绿电消费场景，有望兑现绿电环境溢价，但在落地中仍面临合理成本分摊等问题，难以激发市场积极性。此次新能源就近消纳价格机制新政出台，充分考虑了绿电直连等就近消纳项目的发用电特性，一方面，就近消纳项目可通过使用自发新能源电量、合理减少接网容量等方式节约成本；另一方面，由于接网容量越小、需要缴纳的稳定供应保障费用就越少，有利于引导新能源就近消纳合理布局，减轻电网系统调节压力。

储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值。本周，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，研究提出2025-2027年新型储能发展目标，预计三年内全国新增装机容量超过1亿千瓦，2027年底达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。此外，本周出台《电力现货连续运行地区市场建设指引》，提出研究建立可靠容量补偿机制，要求综合考虑发电机组类型、出力特性、厂用电率、检修停机等因素，科学评估各类型机组及新型储能的容量系数。我们认为，近期储能支持政策频出，也是当下新能源消纳问题加剧倒逼，一方面新型储能有望通过参与辅助服务和获取容量补偿多元收益，另一方面也有利于火电等调节性电源价值兑现。此外，容量补偿机制尚有较大完善空间，未来有望更加合理兑现火电等电源容量支持价值。

AI+能源高质量发展实施意见发布，重视电力+AI投资机会。国家发展改革委、国家能源局近日印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，围绕行业应用需求和基础能力供给协同推进，明确了2027、2030两个阶段性发展目标。到2027年，算力与电力协同发展根基不断夯实；到2030年，算力电力协同机制进一步完善，建立绿色、经济、安全、高效的算力用能模式。《实施意见》明确了典型场景建设路径，其中，电力领域包括电网与水电各5项，火电与新能源各4项，核电3项，并明确了每项任务的建设路径与目标。

投资建议：新能源就近消纳价格新政有望合理化成本分摊，催化绿电直连项目发展，叠加近期可再生能源补贴发放加快，新能源运营商有望迎来反转，推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（001289）、中闽能源（600163）、吉电股份（000875）等。储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值，建议关注火电板块：华能国际（600011）、华电国际（600027）、宝新能源（000690）、申能股份（600642）、建投能源（000600）、浙能电力（600023）；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能（600475）。把握水核防御，建议关注长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、华能水电（600025）；核电板块，建议关注中国核电（601985）和中国广核（003816）。

风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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