煤企业绩改善信号已现

2025-09-15 15:17:14 来源: 中国能源报 作者:杨梓

  当前,煤炭企业业绩已处于探底阶段。下半年,煤价波动或将收窄,非电领域等煤炭需求有望逐步提升,受此影响,煤炭企业业绩改善可期。

  ,中国神华中煤能源601898陕西煤业601225兖矿能源600188等煤炭上市企业陆续发布2025年半年报。总体看来,受煤炭市场供需宽松、煤价下行影响,主要煤炭企业上半年呈现营收、利润双下滑的走势。

  业内人士认为,当前,煤炭企业业绩已处于探底阶段。下半年,煤价波动或将收窄,非电领域等煤炭需求有望逐步提升,受此影响,煤炭企业业绩改善可期。

  营收、利润双降

  根据报告,上半年,中国神华601088)业绩远远领先于其他煤企,营业收入、归母净利润依旧维持超百亿元规模,分别为1381.09亿元、246.41亿元,不过两项数据同比分别下降18.34%、12.0%。对此,中国神华解释称,上半年,受煤炭市场供需形势影响,该集团煤炭销售量及平均销售价格分别下降10.9%和12.9%,导致煤炭销售收入同比下降;同期,该集团售电量及平均售电价格分别下降7.3%和4.2%,导致售电收入同比下降。数据显示,中国神华上半年实现煤炭销售量为204.9百万吨,煤炭平均销售价格为493元/吨(不含税)。

  陕西煤业上半年实现营业收入779.83亿元,较上年同期下降14.19%;归母净利润为76.38亿元,同比下滑31.18%。谈及营收减少的原因,陕西煤业同样指出,主要是煤炭售价同比下降所致。数据显示,上半年,陕西煤业煤炭售价为439.67元/吨,降幅达23.81%。

  中煤能源上半年营业收入达744.36亿元,同比下降19.95%;归母净利润达77.05亿元,同比下降21.28%。上半年,受煤炭销售价格同比下跌影响,该公司煤炭业务实现毛利143.47亿元,同比下降27.7%;兖矿能源上半年营业收入达593.49亿元,同比下滑17.93%;归母净利润为46.52亿元,同比减少38.53%。

  除上述四家头部煤企外,电投能源002128)、潞安环能601699)、淮北矿业600985)、山西焦煤000983)、晋控煤业601001)等煤企上半年业绩也均表现为营收、利润双下滑,其中,平煤股份601666)、永泰能源600157)、苏能股份600925)的净利润下滑幅度尤为明显,分别同比下滑81.53%、89.41%、90.13%。

  量增价跌特征显著

  回顾2025年上半年,煤炭市场持续呈现宽松态势,原煤产量与进口量呈现 “一增一降”格局。中国煤炭工业协会数据显示,1—6月,全国规模以上企业原煤产量24亿吨,同比增加5.4%;煤炭进口量2.22亿吨,同比下降11.1%。

  报告期内,煤炭价格重心持续下移。以动力煤为例,数据显示,上半年,秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨,同比下降约22.2%。

  行业营收与利润同步下滑。据国家统计局数据,上半年,煤炭开采和洗选业实现营收12424.7亿元,同比下降21%;利润总额为1491.6亿元,同比下降53%。

  谈及上半年市场运行特征,中煤能源在半年报中指出,上半年需求端面临工业用电增速放缓、清洁能源加速替代火电、传统高耗煤行业消费下滑等压力,动力煤现货价格降幅较大,以致出现长协、现货价格倒挂现象,煤炭市场总体呈现量增价跌、供过于求的运行特征。此外,从煤化工行业来看,上半年国内化工产品产量和消费量同比增加,价格和成本均下降。

  陕西煤业提到,该公司作为动力煤生产企业,煤价的波动直接影响其盈利水平。优质产能逐步释放对于供给端的影响、经济景气程度对于需求端的影响,以及水力发电、极端天气等因素,均对煤价产生持续扰动。

  面对上半年煤炭市场持续下行、能源行业转型加快等严峻挑战,兖矿能源多措并举提增量、控成本、拓市场、强管理。谈及下半年发展,兖矿能源表示,该公司将继续强化落实相关举措,下半年,煤价企稳回升、产能有效释放、西北矿业并表贡献利润等多重有利因素叠加,将有效支撑公司业绩。预计2025年其商品煤产量将增加4000万吨以上,且增量将集中在下半年释放。

  煤价波动或将收窄

  尽管当前煤炭行业处于低谷期,但多家煤企仍对2025年下半年煤炭市场走势给出乐观判断。

  中国神华指出,政策发力将带动能源需求,加之气候等多因素,有望推动下半年火力发电量实现正增长,煤炭消费预计小幅回升;煤炭主产区加强产能管理,预计下半年国内煤炭产量增速放缓;进口煤价格优势缩小,下半年预计进口煤量同比继续减少。总体来看,下半年煤炭市场趋于平稳,煤炭市场价格波动幅度较上半年有所收窄,将在合理区间内小幅波动。

  陕西煤业表示,下半年,迎峰度夏、冬季取暖等季节性因素,叠加宏观政策推动经济复苏,预计国内用煤需求较上半年有所改善。煤炭市场供需将向平衡偏宽松方向发展,煤价或在合理区间震荡运行为主。

  值得注意的是,多家券商分析提到,非电需求即将成为市场重要支撑。开源证券研报指出,当前正处于夏季和秋季换挡期,后续“金九银十”的非电煤需求有望成为亮点。目前看来,煤炭基本面仍有利多因素支持煤价再次反弹:一是开工率处于低位水平且在收缩,截至8月31日,晋陕蒙三省区442家煤矿开工率79.5%,环比下跌0.4个百分点;二是港口库存仍在回落,截至9月5日,环渤海库存2266万吨,环比下降1.48%,且广州港601228)库存环比下滑超过7%;三是需求端的非电煤有望接棒,尤其是煤化工耗煤。

  国信证券则认为,煤价止跌反弹可期。在动力煤方面,受需求高位、整顿超产、频繁暴雨天气影响,近期煤价已超预期反弹接近100元/吨。随着煤炭日耗下降,煤价从高点回落,考虑“金九银十”非电需求旺季支撑,预计本轮下跌空间有限;而在焦煤方面,旺季在即,考虑到国内整顿超产、蒙煤通关、下游生产恢复等情况,预计煤价保持震荡。

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