2025年9月15日，东吴证券发布了一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，继续关注内需变化。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 本周（2025.9.8–2025.9.12，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.45%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.12%，超额收益分别为1.07%、0.33%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为344.0元/吨，较上周+1.3元/吨，较2024年同期-40.7元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、两广地区（+5.0元/吨）、华北地区（+2.0元/吨）、华东地区（+2.9元/吨）、西南地区（+6.0元/吨）；较上周价格下跌的地区：泛京津冀地区（-1.7元/吨）、中南地区（-3.3元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为65.0%，较上周+0.9pct，较2024年同期+0.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为46.7%，较上周+0.9pct，较2024年同期-4.5pct。

（2）玻璃：卓创资讯（301299）统计的全国浮法白玻原片平均价格为1197.0元/吨，较上周+4.0元/吨，较2024年同期-86.9元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5500万重箱，较上周-104万重箱，较2024年同期-862万重箱。

（3）玻纤：

本周国内无碱粗纱市场价格小幅提涨，近期部分厂价格上调，支撑全国均价低位提涨。截至9月11日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，成交低价较前期上涨50-150元/吨不等，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3521.

25）上涨0.1%，同比下降4.08%，同比降幅较上周收窄0.17个百分点；本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本走稳，月内下游下单量略有增加，但仍难支撑产销明显好转。本周电子纱G75主流报价8300-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价维持3.6-4.2元/米不等，成交按量可谈。

周观点：

（1）国内在反内卷政策推动下，8月PPI环比持平，9月更值得期待。周末财政部新闻发布会表示，26年化债额度将靠前使用。叠加十五五规划亮相和年底经济工作会议，需求面也可能有更乐观的情绪。相反，随着美国国内政治冲突加剧，针对中国的关税冲突若隐若现，短期可能对出口板块情绪有所利空。短期而言，基于行业自身调整周期已经到位，我们推荐海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）等大宗建材。其次是消费建材，零售端调整逐渐显现成效，下半年有望陆续出现增速拐点，推荐箭牌卫浴、东鹏控股（003012）、欧派家居（603833）、奥普科技（603551）、北新建材（000786）、伟星新材（002372）、东方雨虹（002271）、坚朗五金（002791）等。最后建议关注低估值的港股建筑央企。

（2）在流动性充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，但是大幅波动的节奏需要注意，例如中材科技（002080）、宏和科技（603256）等玻纤企业受益于AIDC产业PCB的技术升级，上海港湾（605598）受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构（002541）受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于AI端侧模型的进步。

（3）美国的贸易壁垒逐渐稳定，美国市场敞口风险可控，受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注，例如圣晖集成（603163）、亚翔集成（603929）、中国巨石（600176）、长海股份（300196）等。但是，中美持续脱钩的长期趋势下，出海企业还是将更多资源投向东南亚、中东、非洲等其他市场。而且美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、科达制造（600499）、中材国际（600970）、中国交建（601800）、米奥会展（300795）（与中小盘共同覆盖）。

（4）地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善。长期估值已处低位，因此不少公司即使下调业绩，但股价已经不再下跌。而个别零售型公司开始展现出业务亮点，例如三棵树（603737）、箭牌家居（001322）。随着城市更新和好房子政策的推进，零售品类的触底回升将更加明显，建议关注三棵树、箭牌家居、公牛集团（603195）、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝（002043）、奥普科技、欧普照明（603515）、江河集团（601886）等。

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