2025年9月21日，国盛证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒（881273）旺季氛围渐起，零食品类创新加速。
报告具体内容如下：
投资建议：1、白酒（881273）：临近旺季动销修复，大珍上市回款亮眼，底部中长期价值凸显，短期看弹性、中长期看龙头：1）短期边际变化弹性标的：泸州老窖（000568）、港股珍酒李渡（HK6979）、舍得酒业（600702）、酒鬼酒（000799）、水井坊（600779）、老白干酒（600559）等。2）中长期经营质量龙头标的：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）、迎驾贡酒（603198）等。2、大众品：元气森林布局气泡酒，零食风味创新加速，重点关注优秀成长个股：
1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子（002847）、东鹏饮料（605499）、百润股份（002568）、燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）、万辰集团（300972）、三只松鼠（300783）、有友食品（603697）等，港股卫龙美味（HK9985）等。
2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、重庆啤酒（600132）、安琪酵母（600298）、仙乐健康（300791）、百龙创园（605016）、安井食品（603345）、立高食品（300973）、好想你（002582）等，港股农夫山泉（HK9633）、华润饮料（HK2460）、H&H国际控股等。
白酒（881273）：边际修复，价值凸显。需求端，随着中秋国庆双节逐渐临近，白酒（881273）动销流速环比略有提升，传统酒商经营仍相对承压，积极转型即时零售、直播、新零售的酒商相对有所突破，我们认为旺季动销有望环比逐渐改善。当前茅台（600519）批价因需求平淡和出货量环比加大略有承压，9月20日茅台（600519）飞天原箱/散瓶单瓶批价较1周前下降20/25元至1770/1775元，其他多数白酒（881273）主流单品批价大体稳定，旺季批价波动符合我们前期判断，同时我们认为茅台（600519）批价向下空间有限。供给端，酒企积极求变。例如，9月19日珍酒李渡（HK6979）举办“大珍·珍酒”正式上市发布会，大珍上市以来凭借超级IP、超级单品、超级模式在行业中实现突破，截至目前签约联盟商超2800家、回款已达3.7亿元。我们认为龙头酒企在面临行业周期（883436）调整和消费（883434）趋势变化的背景下坚持定力、持续求变，有望持续穿越周期（883436）。我们认为当下白酒（881273）行业基本面逐步筑底、报表压力持续释放，同时近期旺季将至白酒（881273）备货与动销环比有望迎来底部改善，板块有望率先实现估值修复、2026年低基数下基本面有望逐步呈现改善趋势，当下底部中长期配置价值持续凸显。
啤酒（884189）饮料：啤酒（884189）8月产量略降，元气森林推出气泡酒。
1）啤酒（884189）板块，根据国家统计局数据，8月中国啤酒（884189）产量358.3万千升，同比-1.8%，环比略有承压，我们判断主要原因或为需求仍偏弱影响。啤酒（884189）板块从旺季向淡季过渡，建议继续重点关注餐饮修复情况、销量结构表现，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的如燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）等。
2）饮料板块，近期元气森林与绝对伏特加联名推出气泡酒，每罐330ml售价约10元，含有西柚、白桃两个风味。香飘飘（603711）与奶龙跨界合作，推出联名款新品，并针对中秋礼赠推出暖暖寻“龙”盒。饮料板块新品迭出、竞争激烈，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
食品：产品创新巧思延展，绝味食品（603517）处罚落地。当前渠道持续变革，伴随量贩扩店、硬折扣业态拓展、商超调改的推进，渠道变革仍带来结构性机会，同时零食品类的创新速度更上一个台阶，极具地域特色的贵州酸汤味薯片、麻辣小龙虾味魔芋爽，跨界联名洽洽*太二酸菜鱼味瓜子，小众创意盐津香菜麻酱大魔王、白象香菜方便面等，均在产品打造方面提出新的巧思，结合餐饮联名进一步精进口味打磨，形成差异化竞争优势。9月19日绝味食品（603517）收到证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》，由于公司2017-2021年绝味未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，对绝味食品（603517）责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；对时任高管给予警告，并处以罚款；公司股票将于9月22日停牌，9月23日复牌，实施其他风险警示，调整为ST绝味。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费（883434）力及消费（883434）场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
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