2025年9月22日，国元证券（000728）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，8月社零+3.4%，高端酒批价节前承压。
报告具体内容如下：
行情回顾 1）近2周（9.8-9.
19），A股食品饮料行业（SW）下跌1.48%，跑输上证指数（1A0001）1.68pct，跑输深证成指（399001）5.29pct，跑输沪深300（399300）指数2.41pct。
2）细分行业方面，近2周A股食品饮料各细分行业（SW）中，预加工食品（884297）（+0.71%）、软饮料（+0.39%）上涨，零食（-5.82%）、其他酒类（884119）（-3.70%）、烘焙食品（-3.23%）跌幅居前。
3）个股方面，在A股食品饮料行业（SW）所有个股中，近2周，千味央厨（001215）（+21.28%）、日辰股份（603755）（+14.10%）、味知香（605089）（+10.87%）涨幅居前，会稽山（601579）（-13.07%）、紫燕食品（603057）（-11.79%）、佳禾食品（605300）（-11.54%）跌幅居前。
食饮行业重点数据跟踪
1）白酒（881273）：根据同花顺（300033）Ifind数据，9月19日飞天茅台（600519）原箱/散装批价分别为1,830元/1,800元，较两周前（9月5日）-30元/-40元；八代普五批价840元，较两周前-10元；国窖1573批价840元，较两周前+5元。
2）大众品：原材料方面，根据农业农村部数据，最新（9月12日）生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比-3.5%，较前一周环比持平，最新（9月11日）猪肉（885573）全国市场价24.70元/公斤，同比-22.1%，较前一周环比-0.5%；根据大连商品交易所数据，最新（9月19日）黄大豆（885810）1号期货结算价（活跃合约）3,906元/吨，同比-6.5%。包材方面，根据同花顺（300033）Ifind数据，最新（9月19日）水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,100元/吨，同比-3.2%；根据国家统计局数据，最新（9月10日）瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,748.1元/吨，同比+5.5%。
食饮行业重点事件跟踪
1）8月社零同比增长3.4%。9月15日，国家统计局公布8月社零数据。8月份，社零总额39,668亿元，同比增长3.4%，增速较7月环比-0.3pct；1-8月社零总额323,906亿元，同比增长4.6%。8月，商品零售额、餐饮收入同比分别增长3.6%、2.1%；限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长5.8%、2.8%、-2.3%。
2）灭菌乳国标修订实施，常温纯牛奶中禁止添加复原乳。9月16日，《食品安全（885406）国家标准灭菌乳》第1号修改单正式实施，明确生产灭菌乳只能以生乳为原料，不再允许使用复原乳，使用复原乳生产的乳品（884125）不得标注“纯牛（羊）奶”或“纯牛（羊）乳”，将作为调制乳管理。
3）鸣鸣很忙门店数突破2万家。近日，头部量贩零食品牌鸣鸣很忙官宣门店数突破20,000家，并获弗若斯特沙利文认证为“国内休闲食品（884233）饮料连锁行业率先门店数量突破2万家的企业”。
投资建议
白酒（881273）方面，双节将至，建议密切追踪批价和动销情况，关注护城河宽阔、品牌和渠道力领先、韧性强的高端酒企，如贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568），以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。大众品方面，啤酒（884189）行业格局稳定；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链修复；乳业（885462）上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强；建议关注青岛啤酒（HK0168）、重庆啤酒（600132）、东鹏饮料（605499）、三只松鼠（300783）、海天味业（HK3288）、伊利股份（600887）、新乳业（002946）等。
风险提示
需求恢复不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全（885406）风险。
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