【导语】9月中上旬瓦楞及箱板纸价格表现上行。规模纸厂频繁拉涨结合成本支撑作用增加，促使市场成交重心上移。预计下旬规模纸厂“涨价+停机”双重策略影响下，价格或以上涨为主，10月中上旬需求端表现或减弱，原料废纸价格或略微松动，中小纸厂存在让利促单风险。

　　9月中上旬瓦楞及箱板纸市场均价上涨

　　9月中上旬，规模纸厂继续拉涨价格，同时发布中秋、国庆期间停机检修计划，提振市场看涨氛围，周边中小纸厂跟涨积极性较高，受“买涨不买跌”心态影响，下游包装厂适量补库，市场涨价落实情况尚可。据卓创资讯（301299）监测数据显示，截至9月18日，中国AA级120g瓦楞纸市场均价为2789元/吨，较8月末价格上涨66元/吨，涨幅为2.42%；中国箱板纸市场均价为3572元/吨，较8月末价格上涨34元/吨，涨幅为0.96%，市场整体向上运行。

　　成本对于瓦楞及箱板纸支撑作用较强

　　作为瓦楞及箱板纸的主要生产原料，9月中上旬废黄板纸市场价格持续上涨，创年内新高。打包站库存略有提升，但整体出货意向不强，纸厂废黄板纸到货量有限，废纸供应延续偏紧格局，市场呈现供小于求格局，价格表现上涨。据卓创资讯监测数据显示，截至9月18日，中国废黄板纸市场均价为1650元/吨，较8月末价格上涨70元/吨，涨幅为4.43%，成本面对于纸价上涨存在较强支撑作用。

　　规模纸厂持续拉涨加重市场看涨情绪

　　规模大厂政策指引对于纸价上涨带动作用明显。月中上旬规模纸厂多次调涨出厂价格，基本维持周度维度的调涨操作，并进行提前报涨，纸厂库存压力不大，周边中小纸厂跟涨积极性尚可，一定程度上刺激下游企业“买涨不买跌”情绪提升，带动价格上调。

　　包装厂采购相对平稳，支撑作用有限

　　“金九”终端订单增量有限，包装厂备货谨慎，采购积极性环比下滑，对于纸价支撑作用有限。8月份规模纸厂促涨操作影响下，下游包装厂备货节奏尚可，使得原纸库存处于中高位。进入9月份，业者虽受“买涨不买跌”情绪影响，维持适量备货，但整体采购积极性环比下滑，利好支撑有限。纸厂出货节奏略微放缓，库存有所增加，但前期库存处于低位，现阶段库存压力不大。从库存变化情况来看，9月中上旬库存水平环比8月末呈现增加趋势。据卓创资讯监测数据显示，截至9月18日，瓦楞纸行业样本企业库存较8月末提升7.67%；箱板纸行业样本企业库存较8月末提升8.13%。

　　下旬市场价格或以上涨为主，10月中上旬中小纸厂或存让利促单风险

　　从市场心态来看，规模纸厂多个基地已发布国庆前后涨价政策，计划于9月29日、10月9日继续上调部分规格出厂价格，拉涨态度较为明确，或持续带动市场看涨心态；中小纸厂根据自身订单情况灵活调整，部分企业出货压力增加，节后不排除执行让利促销政策。

　　从供需方面来看，目前中秋、国庆节订单陆续交付，下游包装厂订单或转弱，新增订单量相对有限，后市或将优先消耗现有库存，采购节奏逐步放缓，刚需补库为主，需求端对于纸价制约作用或仍存。临近中秋、国庆节假期，纸厂存在停机检修计划，后市供应量或先减后增，对于纸价支撑作用先强后弱。

　　成本方面，瓦楞及箱板纸主要生产原料以废黄板纸为主，配比可达85%以上。预计9月下旬至10月中上旬废黄板纸市场价格有所松动，成本面对于纸价支撑作用逐步减弱。打包站出货意向提升，局部废黄板纸供应量或小幅增长，叠加中秋国庆备货接近尾声，后市纸企采购意向或略微下滑，谨慎控制瓦楞及箱板纸备货成本，或主动下调废黄板纸价格。

　　综合来看，预计9月下旬规模纸厂促涨心态支撑作用下，叠加后市纸厂存在停机检修计划，瓦楞及箱板纸价格仍存上涨空间，但随着需求及成本面表现减弱，市场供大于求矛盾或增加，10月中上旬局部中小纸厂出货压力或有增加，存在让利促单的风险。卓创资讯预计，中国AA级120g瓦楞纸市场均价在2770-2850元/吨。

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