行业周报|建筑装饰指数跌-0.79%, 跑输上证指数1.0%
本周行情回顾：
2025年9月22日-2025年9月26日，上证指数涨0.21%，报3828.11点。创业板指涨1.96%，报3151.53点。深证成指涨1.06%，报13209.00点。建筑装饰指数跌-0.79%，跑输上证指数1.0%。前五大上涨个股分别为华建集团（600629）、海波重科（300517）、圣晖集成（603163）、时空科技（605178）、苏州规划（301505）。
本周机构观点：
**光大证券本周观点**：
2025年9月25日，中证REITs全收益指数环比下降0.25%，收于1063.6；市场总成交金额环比上升53.8%，为4.20亿元；换手率为0.36%，环比上升0.13pct；中银中外运仓储物流REIT涨幅最高，环比上涨0.19%。
**光大证券本周观点**：
周专题：关注建筑央国企应收款问题
近年来，在地方政府财政偏紧及房地产深度调整的背景下，主要建筑央国企的应收账款及合同资产规模占总资产的比例持续攀升，截至2025H1，个别地方国企应收账款及合同资产规模占总资产的比例过半，欠付现象较为普遍。长期应收款占总资产的比例整体相对较低，但个别央国企，长期应收款占总资产的比例也超过10%。从畅通债务链条的角度来说，在加强对中小企业及民营企业支付的同时，下游业主方对建筑央国企的欠付问题也需得到重视。
目前建筑行业经营承压明显，2023年12月以来季度累计新签合同增速转负并有走扩态势。2023Q3起，在要求中小企业账款及时支付的背景下，主要建筑央国企积极向上游付款，叠加下游欠付，使主要建筑央国企经营性现金流整体偏紧。随着化债的推进，25年上半年建筑央国企的经营性现金流有所改善，但仍有所承压。
我国曾在2003-2007年开展过一轮工程款及农民工工资清欠工作，聚焦于地产及政府投资欠款，通过明确责任、中央分配解决及地方统筹协调等举措实现清欠。截至2007年1月19日，各地已偿付建设领域历史拖欠工程款1834亿元，占2003年年底前竣工项目拖欠总额1860亿元的98.6％。
应收款项的偿付，能够改善企业资产结构，提升企业现金流动性，同时可能减少/冲回计提的坏账准备，改善利润端。
投资建议：当前我们建议关注：新材料方向：中国巨石（600176）（玻纤龙头，切入特种电子布赛道），国恩股份（002768）（改性塑料龙头，战略布局PEEK及机器人方向），濮耐股份（002225）（活性氧化镁业务弹性），科达制造（600499）（非洲建材业务放量，碳酸锂业务见拐点），宏润建设（002062）（布局机器人业务），洁美科技（002859）（离型膜业务放量，切入PCB载体铜箔）。基建地产链方向：中国建筑（601668）、东方雨虹（002271）、海螺水泥（600585）。
风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨；相关测算不准确的风险。
行业新闻摘要：
1：合肥一批项目提速推进，让城市有“颜”更有序。
2：数字人民币国际化开新篇：运营中心启动，三大业务平台落地。
3：2025年上海市智能建造示范装备及绿色低碳技术质量月观摩活动在中建八局西岸中环D地块项目举行。
4：全省高校学生宿舍装配式建筑现场推进会在长沙召开。
5：山东推进120个片区综合更新改造，鼓励有条件的建筑新改建屋顶花园、立体绿化。
6：京滨城际铁路东丽特大桥跨北环铁路连续梁转体成功。
7：山东：持续推进城市更新，明确重点片区，谋划实施老旧街区、老旧厂区、城中村等重点工程。
8：全国首单践行东北振兴战略公募REITs获批，沈阳国际软件园项目助力区域高质量发展。
9：深圳市移动电源产业高质量发展行动方案发布。
10：湖北：优化全省算力布局，力争到2027年全省算力总规模达到25EFLOPS。
龙头公司动态：
1、中国中铁（601390）：1）中国中铁：近期中标11个重大工程 中标价合计约502.15亿元。2）中国中铁在浙江成立建设新公司。
2、中国交建（601800）：1）中国交建等在广州成立新公司 含住房租赁业务。2）中国交通建设9月22日斥资2627.9万元回购300万股A股。
3、中国铁建（601186）：1）中国铁建转让旗下建材企业股权！。
4、中国电建（601669）：1）万亿央企副董事长兼总经理辞职。2）中国电建成功举办2025年投资者反向路演活动。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-09-09 | 0.21% | -0.51% |
| 2025-09-10 | 0.00% | 0.13% |
| 2025-09-11 | -0.45% | 1.65% |
| 2025-09-12 | 0.76% | -0.12% |
| 2025-09-15 | 0.60% | -0.26% |
| 2025-09-16 | 0.92% | 0.04% |
| 2025-09-17 | -0.25% | 0.37% |
| 2025-09-18 | -0.26% | -1.15% |
| 2025-09-19 | -0.22% | -0.30% |
| 2025-09-22 | -0.84% | 0.22% |
| 2025-09-23 | -0.63% | -0.18% |
| 2025-09-24 | 0.37% | 0.83% |
| 2025-09-25 | -0.81% | -0.01% |
| 2025-09-26 | 0.91% | -0.65% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 10.92 |
| 2023-12-29 | 9.94 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 中国建筑 | -2.16% | -4.90% | -1.43% |
| 中国中铁 | -0.90% | -5.17% | -4.55% |
| 中国交建 | -2.59% | -9.23% | 3.37% |
| 中国铁建 | -1.64% | -5.57% | 0.65% |
| 中国电建 | -3.84% | -11.56% | 10.80% |
| 中国能建 | -1.64% | -6.25% | 10.53% |
| 四川路桥 | -3.26% | -3.48% | 41.11% |
| 中国中冶 | 1.19% | -0.87% | 16.62% |
| 中国化学 | -0.27% | -10.13% | 3.41% |
| 上海建工 | -15.19% | 18.88% | 40.28% |
| 中国核建 | -1.82% | -9.16% | 16.21% |
| 深桑达A | -3.87% | -15.18% | 52.36% |
| 华建集团 | 23.17% | 63.63% | 412.32% |
| 中材国际 | -1.59% | -6.96% | -7.94% |
| 隧道股份 | -3.92% | -1.24% | 10.00% |
| 高新发展 | -2.72% | -12.45% | 23.59% |
| 深城交 | 10.13% | 0.38% | 49.74% |
| 中交设计 | -1.96% | -6.13% | -14.47% |
| 太极实业 | 6.60% | 7.79% | 41.04% |
| 陕建股份 | -2.54% | -4.48% | 2.67% |
行业相关的ETF有广发中证基建工程ETF（516970）、国泰中证基建ETF（159619）、华夏中证基建ETF（159635）、基建ETF（516950）、富国中证央企创新驱动ETF（159974）、广发中证央企创新驱动ETF（515600）
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