2025年9月29日，华鑫证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，双节白酒（881273）持续磨底，关注高景气赛道机会。
报告具体内容如下：
一周新闻速递 行业新闻：1）5家酒企入选浙江省工业遗产名单；2）1-8月贵州酒饮茶制造业增长1.7%；
3）中国对俄啤酒（884189）出口量创历史新高；
4）商务部等八部门支持新业态发展。
公司新闻：
1）贵州茅台（600519）：茅台（600519）注资10亿成立生物科技公司；
2）郎酒:龙马郎上市——郎酒兼香战略关键一跃；
3）泸州老窖（000568）：泸州老窖（000568）与好想你（002582）推进“白酒（881273）+红枣”产品创新。
投资观点
白酒（881273）板块：国庆中秋双节将至，白酒（881273）销售渠道、区域表现分化。渠道端反馈白酒（881273）备货节奏谨慎，预计双节动销同比仍承压，主要系团购渠道受损明显，而传统渠道之外，即时零售、直播、新零售渠道酒商保持快速增长，大众消费（883434）、宴席市场以及个人家庭消费（883434）场景相对坚挺，预计白酒（881273）终端消费（883434）修复呈现出渠道、区域错位趋势。目前酒企端备货基本完成，开启控量挺价动作，高端酒批价企稳回升，预计Q3企业报表端延续调整。建议关注顺周期（883436）与高股息（563180）龙头：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒（000799）、舍得酒业（600702）、水井坊（600779）、今世缘（603369）、珍酒李渡（HK6979）等。
大众品板块：餐饮链关注政策催化，关注细分高景气赛道机会。餐饮链来看近期催化主要在政策端，9月13日国家卫健委主导的《预制菜（885951）食品安全（885406）国家标准》草案即将向社会公开征求意见，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜（885951），也将首次纳入信息披露范畴，头部品牌有望通过规模效应进一步扩大市占率，利好预制菜（885951）中游产业链相关龙头企业，建议关注安井食品（HK2648）、千味央厨（001215）、三全食品（002216）、龙大美食（002726）、国联水产（300094）等。休闲食品（884233）行业在渠道变革驱动下持续扩容，9月23日万辰集团（300972）向港交所提交上市申请，为进一步扩大市占率蓄势，目前零食量贩头部格局稳固，终端业态延续迭代，关注公司同店修复节奏，渠道话语权提升后利润空间将持续释放。建议关注万辰集团（300972）。
新消费（883434）板块：高德推出“高德扫街榜，官宣“烟火好店支持计划”，利好线下到店消费（883434）。9月10日，阿里巴巴（BABA）旗下的高德宣布推出“高德扫街榜”，以线下餐饮商家的榜单为主，将覆盖全国300多个地级市，同时高德官宣“烟火好店支持计划”，将发放2亿元打车券和9.5亿元消费（883434）券，进一步利餐饮到店消费（883434）。餐饮板块来看，以小菜园（HK0999）、绿茶为代表的连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化，随着高德等平台发力到店消费（883434），有望进一步拉升门店客流。
我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品（002956）、有友食品（603697）、东鹏饮料（605499）、小菜园（HK0999）、绿茶集团（HK6831）、莲花控股（600186）、锅圈（HK2517）等。
饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费（883434）机会，重点关注沪上阿姨（HK2589）、茶百道（HK2555）、古茗（HK1364）、蜜雪集团（HK2097）、霸王茶姬（CHA）、锅圈（HK2517）、老铺黄金（HK6181）、祥源文旅（600576）、重庆百货（600729）、周六福（HK6168）等，持续关注奈雪的茶（HK2150）。
生育政策出台叠加原奶周期（883436）反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王（301078）、优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）、伊利股份（600887）和蒙牛乳业（HK2319）等。
维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全（885406）风险；行业政策变动风险；消费（883434）税或生产风险；原材料价格波动风险等。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
