2025年9月29日，中国银河（HK6881）发布了一篇建筑行业的研究报告，报告指出，固投增速放缓，存量PPP获新规保障。
报告具体内容如下：
建筑业景气度有所回落，固定资产投资增速放缓。8月，建筑业采购经理指数（PMI）为49.1，比上月下降1.5pct；建筑业新订单指数为40.6%，比上月下降2.1pct；建筑业投入品价格指数为54.6%，比上月上升0.1pct；建筑业销售价格指数为49.7%，比上月上升0.5pct；建筑业从业人员指数为43.6%，比上月上升2.7pct；建筑业业务活动预期指数为51.7%，比上月上升0.1pct。8月建筑业受地方政府债务及灾害天气影响，行业景气度有所回落。1-8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，增速比1-7月下降1.1pct，固定资产投资增速持续放缓。 基建投资增速放缓，世界第一高桥贵州花江峡谷大桥建成。1-8月，广义基建投资增速为5.42%，较前值下降1.25pct，狭义基建投资增速为2%，较前值下降1.2pct。三大下游中，1-8月电力（562350）、热力、燃气及水的生产供应投资同增18.8%，较上月下降2.7pct；交通运输、仓储和邮政业投资同增2.7%，较上月下降1.2pct；水利（885572）、环境和公共设施管理业投资累计同降0.2%，较上月下滑2.2pct，其中水利（885572）管理业投资同增7.4%，较上月下降5.2pct。预计四季度基建投资将继续在稳增长方面发挥积极作用。1-7月各地已累计发行新增专项债27776亿元，已完成发行计划的63.13%。世界第一高桥贵州花江峡谷大桥于9月28日建成通车，彰显我国建筑企业在全球基建行（HK0939）业的龙头地位。 房地产（881153）投资、销售降幅有所扩大，竣工和新开工承压。1-8月，全国房地产（881153）开发投资同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大0.9pct；商品房销售面积同比下降4.7%，降幅较1-7月扩大0.7pct；房屋新开工面积同比下降19.5%，降幅较1-7月扩大0.1pct；房屋竣工面积同比下降17%，降幅较1-7月扩大0.5pct。房地产（881153）政策组合拳奠定了房地产（881153）行业去库存的大方向。一线城市快速响应，下调首付比例和房贷利率，稳地产节奏加快，有望促进供需结构改善、房企融资提速，提振房地产（881153）市场信心，地产产业链有望触底回升。 财政部发文保障存量PPP的实施和运营。8月20日，财政部发布《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》。《意见》指出坚持问题导向、分类施策、降本增效，规范PPP存量项目建设和运营，支持提升公共服务和民生保障水平。《意见》提出了13条要求和措施，围绕保障在建项目顺利建设、推动已运营项目平稳运行等展开。对符合条件的在建项目，地方政府可统筹运用一般债券、专项债券等资金，用于PPP存量项目建设成本中的政府支出。《意见》保障了存量PPP项目的建设和运营。
推荐稳增长、成长、区域建设等主线。
1）新藏铁路公司成立，雅下水电工程获批，城市更新加力推进。推荐中国电建（601669）、中国能建（601868）、上海建工（600170）、金螳螂（002081）、亚厦股份（002375）等。
2）存量PPP实施和运营得到保障，推荐稳增长的基建、高股息（563180）、出海、并购重组等。推荐安徽建工（600502）、中材国际（600970）、隧道股份（600820）、中钢国际（000928）、中国建筑（601668）、四川路桥（600039）、中国铁建（HK1186）、中国中铁（HK0390）、中国交建（601800）、中国中冶（HK1618）、山东路桥（000498）等。
3）成长主线的低空经济（886067）、焊接机器人、算力工程。建议关注设计总院（603357）、中交设计（600720）、华设集团（603018）、地铁设计（003013）、上海建科（603153）、鸿路钢构（002541）、东南网架（002135）、海南华铁（603300）等。
4）供需改善的新疆煤化工（884281）、核电（885571）工程、洁净室工程。建议关注中国化学（601117）、东华科技（002140）、中国核建（601611）、柏诚股份（601133）等。
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