2025年10月8日，国盛证券发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，双节出行延续高景气，消费市场活力持续。

　　报告具体内容如下：

　　双节出行延续高景气。1）预测数据：据交通运输部节前预测，今年中秋国庆假期8天，预计全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95亿人次，比去年同期日均（2.86亿人次）增长约3.2%。2）实际数据：据交通运输部，10月1-6日，全社会跨区域人员流动量分别为3.36/3.02/3.05/3.01/2.91/2.98亿人次，同比分别增长1.4%/6.4%/7.5%/6.1%/3.4%/7.0%。

景区、出入境游热度延续，酒店、免税表现向好。

1）景区：据九华融媒，假期前5天，九华山风景区游客接待量超24万人次；据吉林日报，10月1-3日，长白山（603099）景区累计接待游客9.98万人次/同比+22.16%，创历史同期游客量新高；据湖北日报，10月3日，两坝一峡游船船票在上午便全部售罄，全天共接待游客1.47万人次，三峡大坝景区全天接待游客人数达到景区承载量上限3.6万人。

2）出入境游：据去哪儿数据，10月1日，三线及以下城市居民飞往境外目的地同比增加超5成，增幅高于一线城市；平台上在国内乘坐飞机的外国旅客数量同比增长4成以上。

3）酒店：据上海旅游大数据监测，国庆假期前4天，宾馆旅馆平均客房出租率为64.7%/同比+2pct；据湖北日报，截至10月3日，星级饭店平均出租率达到72.44%/同比+6.98pct。

4）免税：据cdf中免集团官微，10月5日，旗下cdf三亚国际免税城单日销售额突破1.2亿元。

消费市场活力持续。

1）全国整体：据商务部商务大数据监测，假期前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比+3.3%。

2）地方：①北京：据北京市商务局，10月1-4日，重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额同比+0.4%，其中老字号餐饮、连锁快餐带动餐饮业态+4.8%。②南京：据扬子晚报，假期前4天，全市重点监测的百家商贸企业累计实现销售（营业）额19.6亿元/同比+4.7%③广西：广西商务监测数据显示，假期前4天，广西近200家重点监测零售、餐饮企业销售额（营业额）同比+11.3%。④云南：据云南日报，10月1-3日，云南省本地生活服务消费较去年同期+17.8%；餐饮类、住宿类消费较去年同期分别+8.2%、+43.9%。

3）线上：据商务部监测的主要电商平台数据，假期前4天绿色有机食品销售额同比+20.1%，节能家电（一级能耗）增长19%；智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8%。

投资建议：短期重视25Q3业绩确定性、25Q4&26Q1春节旺季弹性子板块，中期看好新消费高成长、转型改革困境反转、出海相关、政策利好四条主线。

短期，三季报业绩期临近，我们建议重视25Q3业绩确定性较优的标的，以及25Q4和26Q1春节旺季有业绩弹性的子板块，后者主要包括跨境电商（黑五圣诞大促）、部分景区（冰雪经济）、商超和免税（春节旺季）等。此外，招聘市场环比回暖，AI+人服有望为行业带来新亮点。其他底部的顺周期板块比如酒店、餐饮环比数据改善待持续确认，短期优选稳增长高分红标的。

综上推荐小商品城（600415）、永辉超市（601933）、潮宏基（002345）、名创优品、安克创新（300866）、九华旅游（603199）、科锐国际（300662）、若羽臣（003010）、华住集团、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073），关注老铺黄金、周大福、古茗、蜜雪集团、BOSS直聘、北京人力（600861）、长白山、黄山旅游（600054）、三峡旅游（002627）、天目湖（603136）、岭南控股（000524）、宋城演艺（300144）、金马游乐（300756）、西域旅游（300859）、祥源文旅（600576）、三特索道（002159）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、百胜中国、海底捞、锅圈、小菜园、绿茶集团、中国中免（601888）。

中期来看，我们梳理了四条投资主线：

一、新消费成长赛道：包括潮玩IP、产品能力强的黄金珠宝企业、渠道张力强的茶饮龙头、打造第二曲线的代运营企业，推荐名创优品、潮宏基、周大福、若羽臣，关注古茗、蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金、曼卡龙（300945）、莱绅通灵（603900）、壹网壹创（300792）、青木科技（301110）及零售数智解决方案龙头多点数智。

二、转型改革，迎困境反转之机：包括

1）品质零售主线，即通过调改驱动渠道走向品牌的重塑机会，

2）积极调整产品和店型结构的传统珠宝品牌，

3）持续优化单店、创新菜品和店型的餐饮品牌，

4）轻资产化、数字化转型持续赋能的酒店品牌。推荐永辉超市、重庆百货（600729）、周大生（002867）、老凤祥、孩子王（301078）、华住集团、首旅酒店、君亭酒店，关注步步高（002251）、汇嘉时代（603101）、新华百货（600785）、南极电商（002127）、东方甄选、菜百股份（605599）、海底捞、九毛九。

三、出海品牌与服务均有机会，AI赋能提效：

1）出海服务：推荐小商品城（兼备业绩确定性和估值弹性）、焦点科技（002315）。

2）跨境电商：随着关税担忧缓和及海运费趋降，企业成本压力或有所缓解，其中品牌龙头已展现强成长韧性。推荐安克创新，关注赛维时代（301381）、致欧科技（301376）、华凯易佰（300592）。

3）推荐供应链与产业链双轮驱动的苏美达（600710），低估值高分红稳增长。

四、政策利好：服务消费利好政策频出，冰雪、体育、以旧换新等利好影响有望长期存续，同时自然景区当前普遍面临总规尚未审批通过，若政策利好释放，有望打开景区标的长期成长空间。推荐九华旅游、金马游乐，关注长白山、峨眉山、黄山旅游。

风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确实性。

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