2025年10月9日，华福证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，关注军贸及出口产业链。

　　报告具体内容如下：

　　本周核心观点： 本周（9.22-9.30）申万军工指数（801740）上涨2.51%，同期沪深300指数上涨3.08%，相对超额-0.57pct，其中节前最后一天9.30军工板块呈现明显反弹趋势，指数上涨2.59%。9.3阅兵以来，军工板块已沉寂近一月时间，随着十五五计划将近，行业基本面改善预期明确，叠加军工已呈现明显反弹趋势，我们强烈看好2025Q4-2026军工行业基本面向好发展；此外，相关新兴产业主题热度也层出不穷，如核聚变板块因BEST装置杜瓦底座成功安装热度高涨；军工新景气周期即将到来！

资金层面，本周被动基金规模及份额均有所提升，且被动资金持续净流入趋势，表明被动资金持续加码军工板块；杠杆类资金净流入额有所下降；考虑到军工行业2025-2026的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。

估值层面，截至9月30日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）77.86倍，分位数99.22%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。

综上，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：

1）陆装：【天秦装备（300922）】、【高德红外（002414）】、【理工导航】、【佰奥智能（300836）】、【长城军工（601606）】、【中兵红箭（000519）】；

2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；

3）深海：【西部材料（002149）】、【中国海防（600764）】；

4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份（300855）】；

5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹（002389）】、【锐科激光（300747）】、【四创电子（600990）】、【新劲刚（300629）】；

6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子（600879）】；

7）飞机：【中航沈飞（600760）】、【中航西飞（000768）】；

8）核聚变：【合锻智能（603011）】、【永鼎股份（600105）】、【联创光电（600363）】、【国光电气】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【旭光电子（600353）】、【爱科赛博】、【派克新材（605123）】、【王子新材（002735）】、【宏微科技】。

本周行情回顾

本周（9.22-9.

30）申万军工指数

（801740）涨幅2.51%，同期沪深300指数涨幅3.08%，相对超额-0.57pct；同期在31个申万一级行业中排名第6位，表现较好。自2025年至今，申万军工指数上涨18.75%，同期沪深300指数上涨17.94%，相对超额0.82pct，在31个申万一级行业中排名12位。

细分领域指数表现看，本周细分主题整体区分较大，其中：航空板块整体表现较好，或主要系长春航空展9月19日开幕，带动中航沈飞等核心标的跑出明显超额；商业航天板块表现较弱，或主要系7月至9月19日商业航天表现较好，本周迎来一定回调。

个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：新雷能（300593）或主要受益于数据中心电源概念；中航沈飞或主要受益于沈阳航展事件热度；紫光国微（002049）或主要受益于芯片板块主题热度；西部超导或主要受益于核聚变板块热度（BEST装置杜瓦底座成功安装）。

本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，7月至9月19日上述个股平均涨幅为44.26%，超额国防军工指数41.73pct，本周迎来回归式调整。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期

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