2025年10月13日，东吴证券（601555）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，山东有序推动绿电直连发展，宁电入湘正式投入商运。
报告具体内容如下：
投资要点 本周核心观点：1）山东有序推动绿电直连发展。山东省发改委、山东能监办、山东省能源（850101）局发布关于印发《山东省有序推动绿电直连发展实施方案》的通知，重点支持四类绿电直连项目，其中包括：
1）新增负荷可配套建设新能源（850101）项目、
2）存量负荷已有燃煤燃气自备电厂、
3）有降碳刚性需求的出口外向型企业、
4）消纳受限的新能源（850101）项目。项目要求项目接入电压等级不超过220千伏；确有必要接入220千伏的，需开展电力（562350）系统安全风险专项评估。原则上由负荷作为主责单位，鼓励同一投资主体统筹开发。直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。负荷、电源布局原则上应在同一县（市、区）范围内。绿电直连项目新能源（850101）利用率应不低于同期全省公网新能源（850101）利用率水平。
2）宁电入湘正式投运商运。10月8日0时，“宁电入湘”工程双极高端直流系统结束168小时试运行正式投入商业运行。至此，工程全面建成投运，具备800万千瓦送电能力。“宁电入湘”工程是我国首条以输送“沙漠、戈壁、荒漠”风电（885641）光伏大基地新能源（850101）为主的电力（562350）外送大通道，配套电源装机容量共计1764万千瓦，每年可向湖南输送电量超360亿千瓦时，其中新能源（850101）电量占比超50%。工程每年可为湖南增加约1/6的电力（562350）供应。
行业核心数据跟踪：电价：2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%环比-1.3%。煤价：截至2025/10/10，动力煤秦皇岛5500卡平仓价705元/吨，周环比增加4元/吨。水情：截至2025/10/10，三峡水库站水位170米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为171米、156米、173米、162米，蓄水水位正常。2025年10月10日，三峡水库站入库流量17500立方米/秒，同比增加165%，三峡水库站出库流量24000立方米/秒，同比增加232%。用电量：2025M1-7全社会用电量5.86万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%。发电量：2025M1-7年累计发电量5.47万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。装机容量：2025H1新增装机容量，火电（884146）新增2578万千瓦（同比+41.3%），水电新增393万千瓦（同比-21.2%），核电（885571）新增0万千瓦，风电（885641）新增5139万千瓦（同比+99%），光伏新增21221万千瓦（同比+107%）。
投资建议：迎峰度夏关注水电、火电（884146）投资机会。
1）火电（884146）：迎峰度夏建议关注区域火电（884146）投资机会。建议关注【建投能源（000600）】【华电国际（600027）】【华能国际（600011）】【国电电力（600795）】【申能股份（600642）】【皖能电力（000543）】。
2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。
3）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。
4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保（600388）】，建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】。
5）消纳：关注特高压（885425）和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息（688100）】【东软载波（300183）】【安科瑞（300286）】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂（886004）；趋势三国际化：推荐特高压（885425）和电网设备（881278）。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
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