行业周报|燃气指数涨1.79%, 跑赢上证指数3.26%

本周行情回顾：

2025年10月13日-2025年10月17日，上证指数（1A0001）跌1.47%，报3839.76点。创业板指（399006）跌5.71%，报2935.37点。深证成指（399001）跌4.99%，报12688.94点。燃气指数涨1.79%，跑赢上证指数（1A0001）3.26%。前五大上涨个股分别为国新能源（850101）、长春燃气（600333）、天壕能源（300332）、百川能源（600681）、成都燃气（603053）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/10/10,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.9%/+0.9%/+0.2%/-0.2%/-2.7%至0.7/2.8/2.8/2.7/2.7元/方，海内外价格基本持平。

供需分析：1）储气量充足，美国天然气（603689）市场价格周环比-0.9%。截至2025/09/24,天然气（603689）的平均总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比+2.7%至1013亿立方英尺/日，同比+2.7%；发电用天然气（603689）周环比+4.3%；住宅和商业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比+0.7%；工业部门的天然气（603689）消费（883434）量周环比持平。截至2025/10/03，储气量周环比+800至36410亿立方英尺，同比+0.3%。2）储库推进，欧洲气价周环比+0.9%。2025M1-6，欧洲天然气（603689）消费（883434）量为2408亿方，同比+5.8%。2025/10/2~2025/10/8，欧洲天然气（603689）供给周环比+0.6%至59974GWh；其中，来自库存消耗-2660GWh，周环比-61.3%；来自LNG接收站27456GWh，周环比+1.4%；来自挪威北海管道气18244GWh，周环比+2.2%。2025/10/04~2025/10/10，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比-0.6%、同比+42.7%至1007.7GWh。截至2025/10/08，欧洲天然气（603689）库存945TWh（913亿方），同比-140.7TWh；库容率82.82%，同比-11.8pct，周环比+0.2pct。3）需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.2%。2025M1-8，我国天然气（603689）表观消费（883434）量同比+0.8%至2832亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求，2025M8国内天然气（603689）表观消费（883434）量同比+4%，边际改善明显。2025M1-8，产量同比+6.2%至1737亿方，进口量同比-6%至1152亿方。2025年8月，国内液态天然气（603689）进口均价3826元/吨，环比+1%，同比-8.5%；国内气态天然气（603689）进口均价2483元/吨，环比-2.9%，同比-8.3%；天然气（603689）整体进口均价3205元/吨，环比+0.5%，同比-9.1%。截至2025/10/10，国内进口接收站库存391.18万吨，同比+7.49%，周环比+128.32%；国内LNG厂内库存52.01万吨，同比+1.56%，周环比+10.47%。

顺价进展：2022~2025M9，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。

投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（25股息率4.9%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】【昆仑能源（HK0135）】（25股息率4.9%）【中国燃气（HK0384）】（25股息率6.2%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm9.1%）【佛燃能源（002911）】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率3.6%）【新奥股份（600803）】（25股息率6.1%）【佛燃能源（002911）】；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）美气进口不确定性提升，能源（850101）自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2025/10/10）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。

行业新闻摘要：

1：海口秀英区长流三号路项目建设提速，预计12月底完工。

2：枞阳门片区更新项目启动施工，进度条刷新。

3：重磅！《2025东北振兴城市（区县）营商环境评价指数》今日正式启动。

4：美国上周EIA天然气（603689）库存增加800亿立方英尺。

5：《油气管网设施公平开放监管办法》公布。

6：湖南发布第三季度消费（883434）投诉分析报告，服务类投诉增加，警惕虚假宣传。

7：湖南省消保委发布三季度投诉分析报告，质量问题仍是关注焦点。

8：太原将新建一道路，工程方案已公示。

9：盐城废黄河地涵改建工程北排闸、导流导航河正式通水。

10：国家开发银行广西分行：绿色金融激活“水经济”，赋能区域高质量发展。

龙头公司动态：

1、新奥股份（600803）：1）新奥能源（HK2688）涨超3% 私有化方案定价合理 机构指四季度有望获得新进展。

2、深圳燃气（601139）：1）深圳燃气（601139）：前三季度净利润9.18亿元 同比下降13.08%。

3、大众公用（600635）：1）大众公用（600635）尾盘跌超7% 公司称价格短期涨幅较大 基本面未发生重大变化。

4、佛燃能源（002911）：1）佛燃能源（002911）：前三季度净利润同比增长6.07%。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：