2025年10月20日，世纪证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，海南离岛免税政策5大调整落地。

　　报告具体内容如下：

　　行业观点： 1）上周（10/13-10/

17）大消费板块表现分化。食品饮料、商贸零售、纺织服饰、社会服务、美容护理、家用电器周涨跌幅分别为+2.41%、+1.18%、+0.31%、+0.02%、-0.42%、-1.50%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是会稽山（601579）（+11.08%）、东贝集团（601956）（+8.97%）、美尔雅（+22.42%）、国光连锁（605188）（+21.59%）、大连圣亚（600593）（+13.99%）、上海家化（600315）（+9.42%）；领跌的个股分别是金字火腿（002515）（-17.80%）、比依股份（603215）（-19.63%）、如意集团（002193）（-14.67%）、星徽股份（300464）（-13.66%）、实朴检测（301228）（-15.99%）、嘉亨家化（300955）（-27.22%）。

2）海南离岛免税政策进一步优化，有望完善海南自贸港建设。财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，11月1日起实施海南离岛旅客免税购物政策调整，主要调整包括：

1）扩大免税商品范围至47大类，新增宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等，覆盖更多日常及兴趣消费需求；

2）支持国内商品出海及展示，允许服装服饰、陶瓷制品、丝巾等国内特色商品进免税店并享受退（免）增值税消费税；

3）调整免税购物年龄门槛，从16周岁调至18周岁；

4）扩大政策享惠人群，允许离境旅客享受离岛免税政策；

5）便利岛内居民消费，在一个自然年度有离岛记录的岛内居民在该年度内可按“即购即提”的提货要求，不限次数购买离岛免税商品。“即购即提”。此次政策调整后有望丰富商品供给、扩大离岛免税政策的优惠覆盖面，并进一步提升海南离岛免税吸引力，助力海南自贸港建设，建议关注免税零售板块。

3）新疆雪季提前，冰雪经济迎政策红利。近日，青海、西藏、甘肃等地迎来入秋首场降雪，新疆北疆、东疆地区出现大范围降雪，核心景区新增积雪13-18厘米，雪季较2024年提前约15天启动，为冰雪经济预热奠定自然基础。政策与活动同步发力，10月13日“热雪新疆，燃动丝路”2025冬季文旅推介会在北京举行，新疆多地集中展示冰雪资源，后续还将推出100场冰雪赛事及80场文旅活动。结合新疆政府《以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的实施方案》，到2030年冰雪产业总产值目标达2000亿元，重点打造阿尔泰山、天山冰雪旅游带，推动滑雪场、交通等基建升级。当前我国冰雪产业链已形成“上游资源开发与装备生产、中游服务运营、下游消费及衍生经济”的完整生态，产业链上下游标的均有望受益于“冷资源转热经济”进程。建议关注三大投资方向：

1）基础设施建设（滑雪场改造、场馆设备制造）；

2）冰雪装备产业（滑雪装备研发生产）；

3）冰雪运动培训及赛事运营。

4）风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。

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