本周行情回顾：

　　2025年10月20日-2025年10月24日，上证指数涨2.88%，报3950.31点。创业板指涨8.05%，报3171.57点。深证成指涨4.73%，报13289.18点。消费电子指数涨6.83%，跑赢上证指数3.95%。前五大上涨个股分别为易天股份（300812）、环旭电子（601231）、瀛通通讯（002861）、隆扬电子（301389）、春秋电子（603890）。

　　本周机构观点：

　　**财信证券本周观点**：

　　投资要点：

　　市场行情回顾：2025年9月20日至2025年10月20日，申万电子指数-3.8%，排名申万一级行业第22。申万二级行业指数涨跌中位数为-4.3%，其中申万消费电子指数-5.4%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为-4.4%，涨跌幅前三分别为半导体材料（+6.0%）、半导体设备（+5.1%）、集成电路封测（+3.8%），涨跌幅后三分别为品牌消费电子（-14.2%）、光学元件（-14.6%）、印制电路板（-15.8%）。

　　2025年8月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年8月，全球半导体销售额为648.80亿美元，同比+21.70%，环比+4.40%；中国半导体销售额为176.30亿美元，同比+12.40%，环比+3.30%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。

　　2025年7月中国智能手机出货量同比+10.30%。2025年7月，中国智能手机出货量为2,445.40万部，同比+10.30%，环比+18.96%；2025年1-7月，中国智能手机累计出货量为15,400.00万部，同比-4.10%。

　　2025Q3全球PC出货量同比+8.21%。2025Q3全球PC出货量达到6,991.40万台，同比+8.21%，环比增长10.58%；全球PC累计出货量为1.92亿台，同比+5.88%，市场呈现复苏态势。

　　2025年9月全国新能源汽车销量同比+24.63%。2025年9月全国新能源汽车销量为160.40万辆，同比+24.63%；1-9月销量累计1,122.80万辆，同比+34.95%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。

　　投资建议：我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议重点关注折叠屏、OLED以及AI眼镜等赛道。折叠屏产业链建议关注铰链相关的领益智造（002600）、精研科技（300709）、东睦股份（600114），UTG玻璃相关的蓝思科技（300433）、凯盛科技（600552）等。OLED面板领域建议关注京东方A、深天马A；AI眼镜领域建议关注积极参与AI+AR生态建设的整机品牌及其核心供应链伙伴，如立讯精密（002475）、龙旗科技（603341）、歌尔股份（002241）等。

　　风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。

　　**华鑫证券本周观点**：

　　iPhone17系列销量超预期，中美市场需求强劲iPhone17系列在上市后10天内于中国和美国的销量较iPhone16系列同期增长14%，表现显著优于前代。中国市场方面，基础款iPhone17成为主要增长动力，相较于上代产品销量几乎翻倍，凭借更强芯片、更优显示、更大存储和升级前摄，以相同定价提供极高性价比，受到消费者追捧。美国市场方面，iPhone17ProMax需求最强，运营商补贴上调10%，推动高端机销售。仅支持eSIM的iPhoneAir表现略优于iPhone16Plus，预计10月底登陆中国。

　　中国供应链仍占主导，逐步转向高价值量环节iPhone17系列的生产组装采用了中国与印度双中心的布局，其中，中国占比84%；印度占比14%。然而，中国供应链的完整与成熟仍难以替代。在苹果公布的2024年供应链名单中，187家核心企业中有92家来自中国，占比超过50%。中国大陆是iPhone17系列、Mac、AppleWatch等产品的核心零部件供应地。值得注意的是，中国供应商在果链的核心环节占比逐步提升。具体来看，在精密制造与代工方面，立讯精密承接iPhone17全系列代工，是从零部件到整机代工的超级平台，深度供应无线充电、声学器件、线性马达等模组；工业富联（601138）承担iPhone传统机型以及未来折叠屏机型的整机组装，为iPhone17提供精密结构件；赛腾股份（603283）为苹果提供自动化检测设备、自动化组装设备等。关键零部件方面，京东方供应OLED屏幕；领益智造为iPhone17系列提供散热解决方案，包括热管、空冷散热模组、导热垫片、导热胶等部件，并且为Mac、iPad以及Airpods等产品提供模组件和零部件；蓝思科技提供前后盖板玻璃以及高导热铝合金中框，公司UTG产品也有望受益于未来苹果折叠机放量；鹏鼎控股（002938）提供FPC、HDI以及SLP，受益于iPhoneAI化所带来的单机PCB用量提升；歌尔股份提供扬声器、麦克风等声学模组；水晶光电（002273）提供摄像头用的滤光片和实现FaceID功能的衍射光学元件。

　　折叠机和AI眼镜等新品将于26年推出，苹果有望进入新一轮景气周期展望未来，预计苹果将于2026年发布全新的折叠机产品，这款折叠屏手机将配备无折痕显示屏和钛金属机身，配备5.5英寸外屏和7.8英寸内屏，搭载A20系列处理器，整机配备四颗摄像头，采用钛合金+不锈钢组合并加入液态金属，采用UTG玻璃盖板，取消FaceID，改用侧边按键集成TouchID设计。新品将于2025年Q3末至Q4初启动试产，2026年Q2进入大规模备货。此外，苹果计划于2026年底推出一款与meta雷朋智能眼镜相抗衡的AI眼镜产品，内置摄像头、扬声器和麦克风，并搭载苹果自研的全新芯片。这款眼镜将支持环境感知、图像识别等“视觉智能”功能，进一步扩展苹果的AI生态系统。随着iPhone17系列销量超预期以及苹果将于2026-2027年推出更多新品，我们认为果链有望迎来新一轮的景气周期，中国大陆相关供应链有望持续受益，维持消费电子行业“推荐”评级。

　　建议持续关注1）制造与代工：立讯精密、工业富联；2）散热模组：苏州天脉（301626）、中石科技（300684）；3）铰链：宜安科技（300328）、东睦股份、统联精密；4）结构件：领益智造、长盈精密（300115）；5）中框和玻璃盖板：蓝思科技；6）光学模组：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子；7）PCB：鹏鼎控股、东山精密（002384）等。

　　风险提示

　　iPhone17系列出货量不及预期；新机型迭代升级不及预期；中美贸易摩擦等。

　　行业新闻摘要：

　　1：iPhone 17销售火爆，果链有望迎来新一轮的景气周期。

　　2：教育部严禁将手机等电子产品带入课堂，影响消费电子市场的教育应用。

　　3：2025年第六届中国MEMS制造大会开幕，推动消费电子领域的技术进步。

　　4：智能穿戴设备密集上新，消费电子赛道迎来新增长引擎。

　　5：中国消费电子行业已经形成良性的产业群，助力行业持续发展。

　　6：未来影像在中国，全球首发的2亿像素长焦技术推动消费电子创新。

　　7：三季度国内智能手机份额排名曝光，小米稳居第三，反映消费电子市场竞争格局。

　　8：2025年电子行业深度报告显示，AI PCB迎来景气扩张期，设备与材料有望受益。

　　9：消费电子景气爆发，六类ETF大评测分析行业趋势。

　　10：2025年中国电子纸行业市场现状及前景展望，彩色电子纸成为关注焦点。

　　龙头公司动态：

　　1、工业富联：1）一年多次分红蔚然成风 A股中期红包密集派发。2）万亿龙头加入中期分红阵营，工业富联拟派发65亿元股息。3）与董事长交流后，高盛维持工业富联买入评级，目标价人民币83.8元。4）富士康进军储能赛道。5）富士康储能项目量产 致力打造全球首个“储能灯塔工厂”。6）工业富联业绩向好首次中期分红 上市累赚近1500亿派现631亿。7）国泰海通：折叠机含钛量提升 供应链有望受益。8）刚宣布！万亿A股巨头，大手笔分红！。9）每10股派现3.3元 工业富联半年度拟分红超65亿。10）工业富联：拟派发现金红利约65.51亿元。11）工业富联拟现金分红65.5亿！占上半年净利润的54％。12）拟10派3.3元！万亿市值龙头再度大手笔分红！。13）工业富联2025年半年度利润分配方案：拟10派3.3元。

　　2、立讯精密：1）A股龙头公司密集赴港上市。2）告别卡槽！iPhone Air国行版发售在即 eSIM概念站上风口。3）苹果股价创历史新高 概念股立讯精密涨超8%。

　　3、蓝思科技：1）蓝思科技：预计全年出货人形机器人3000台、四足机器狗10000台以上。2）特斯拉人形机器人擎天柱相关岗位扩招至100个。3）蓝思科技：公司高度重视智能眼镜等可穿戴硬件在AI端侧应用的巨大前景。4）蓝思科技：公司在AI端侧硬件领域早已领先布局并开展深入研发。5）蓝思科技：公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已批量出货。6）蓝思科技：公司目前已构建人形机器人核心部件到整机组装的垂直整合平台。7）蓝思科技：国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中。8）蓝思科技：今年四季度业绩增速有望更高。9）告别卡槽！iPhone Air国行版发售在即 eSIM概念站上风口。

　　4、歌尔股份：1）歌尔股份终止百亿收购 多线布局研发费五年半累投248亿。2）告别卡槽！iPhone Air国行版发售在即 eSIM概念站上风口。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

　　行业相关的ETF有华夏国证消费电子主题ETF（159732）、富国中证消费电子主题ETF（561100）、国泰中证消费电子主题ETF（561310）、平安中证消费电子主题ETF（561600）、易方达中证消费电子主题ETF（562950）、招商中证消费电子主题ETF（159779）