本周行情回顾：
2025年10月20日-2025年10月24日，上证指数（1A0001）涨2.88%，报3950.31点。创业板指（399006）涨8.05%，报3171.57点。深证成指（399001）涨4.73%，报13289.18点。汽车零部件（881126）指数涨4.39%，跑赢上证指数（1A0001）1.51%。前五大上涨个股分别为标榜股份（301181）、奥联电子（300585）、青岛双星（000599）、恒勃股份（301225）、旺成科技。
本周机构观点：
**中信证券（HK6030）本周观点**：
核心观点：
9月重卡批发销量10.2万台（同比+77%，环比+11%），同比增幅创年度最高，2025Q3同比增速达56%超市场预期。我们认为从中期维度来看，一是出口依然为重卡整车厂的重要盈利来源，其增长势头依然，因此我们认为重卡销量的高增将切实反馈到重卡企业的利润增长上；二是明年的三个重要国标政策的推广将伴随着行业置换政策的加强；三是天然气（603689）重卡周期（883436）的相对底部，一旦向上则有望带来利润弹性。短期维度，由Q3销量超预期增长带来的利润提升同样可期。我们上调2025年全年重卡销量约107万台，同比+19%；其中内销销量约75万台，同比+23%，出口销量约32万台，同比+10%。持续推荐重卡行业重点公司：中国重汽（HK3808）（A/H）、潍柴动力（HK2338）、福田汽车（600166）、中集车辆（301039）、一汽解放（000800）。
**东吴证券（601555）本周观点**：
批发：9月重卡批发销量10.6万辆，同环比分别为+82.9%/+15.2%，超我们预期。
终端：9月重卡终端销量8.3万辆，同环比分别为+91.5%/+25.0%，超我们预期。
出口：9月重卡出口销量3.1万辆，同环比分别为+28.1%/+15.2%，超我们预期。
库存：渠道库存去库0.91万辆，当前行业总库存11.4万辆。
展望：我们预计25年10月重卡批发销量9.5万辆左右，同比增长43.1%。
行业总量：9月产批零出口均超预期。1）产量：9月重卡产量10.1万辆，同环比分别为+69.0%/15.3%；2）批发：9月重卡批发销量10.6万辆，同环比分别为+82.9%/+15.2%；3）上险：9月重卡终端销量8.3万辆，同环比分别为+91.5%/+25.0%；4）出口：9月重卡出口销量3.1万辆，同环比分别为+28.1%/+15.2%；5）库存：9月行业整体库存-1.3万辆，其中企业库存-0.44万辆，渠道库存-0.91万辆，据我们测算，9月行业总库存系数为1.8，处于合理水平。
行业结构：分用途来看，9月物流车同环比表现优于工程车。9月工程车终端销量0.87万辆，同环比分别+80.4%/-31.3%；物流车销量7.46万辆，同环比分别+92.8%/-24.3%。9月工程车/物流车占比分别10.4%/89.6%，工程车占比同环比分别-0.6/+0.5pct，物流车占比同环比分别为+0.6/-0.5pct。天然气（603689）重卡方面，9月天然气（603689）重卡销量2.3万辆，同环比分别+148.8%/+40.4%，天然气（603689）重卡渗透率28.2%，同环比分别-6.5/+3.1pct。9月牵引车中天然气（603689）重卡渗透率45.2%，同环比分别+5.89/+3.98pct。
整车格局：1）终端：2025年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别21.8%/19.4%/16.6%/11.1%/14.0%，较24年全年分别-1.9/-1.3/-1.2/+0.8/+3.7pct，环比8月分别+0.0/+0.4/-0.4/-0.3/+0.1pct。2）出口：2025年9月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别18.4%/4.7%/47.7%/19.8%/6.5%，较24年全年分别-0.8/-4.3/+6.8/-1.9/+2.5pct，环比8月分别+1.9/-2.3/-1.0/+5.0/-2.4pct。
发动机格局：潍柴份额位居第一，环比上升。1）整体：终端口径下，9月潍柴/康明斯（CMI）/锡柴/重汽/玉柴市占率分别19.4%/17.5%/15.0%/8.6%/12.0%，较24年全年分别-8.1/-1.0/-0.1/+1.4/-1.5pct，环比8月分别+0.5/-0.7/-0.2/-0.6/-0.5pct；2）潍柴：9月潍柴终端配套量1.6万，同环比分别+80.2%/+27.9%。分车企来看，9月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别54.4%/47.3%/21.3%，环比8月分别+2.6/+2.0/+1.2pct，较24年全年分别-15.9/-9.2/-1.6pct。分染料（885633）类型来看，9月潍柴柴油/天然气（603689）发动机市占率分别10.9%/52.2%，较24年全年分别-6.4/-7.2pct，环比8月分别-0.2/-2.0pct
投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐【中国重汽（HK3808）A/H】+【潍柴动力（HK2338）】，重视【一汽解放（000800）+福田汽车（600166）】业绩改善弹性。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气（603689）价格上涨超出预期。
行业新闻摘要：
1：2025年中国汽车用管件行业市场调查研究报告指出，行业将迎来新的增长机遇，预计未来几年市场规模将稳步提升。
2：汽车智能安全“一带一路（885494）”联合实验室在武汉揭牌，旨在推动汽车智能安全技术的创新与发展。
3：2025年中国汽车人造革行业市场深度调查报告显示，行业面临转型挑战，同时市场需求持续增长。
4：轮胎企业三季度盈利暴涨近4成，反映出市场需求回暖及企业运营效率提升。
5：2025年锂电行业深度报告指出，场景拓展将为行业带来新的增量空间，同时龙头企业引领固态技术升级。
6：2025年中国汽车座椅行业供需发展现状分析表明，市场产品供大于求，竞争格局日益激烈。
7：全球汽车业寒冬显现，巨头纷纷裁员，13万汽车人面临失业危机，反映出行业面临的挑战。
8：2025年中国汽车零部件（881126）行业专题报告指出，智驾芯片的核心部件壁垒高，国产替代正当时。
9：全国首个激光雷达全链条生产项目在德州投产，将助力我国在激光雷达全产业链上实现自主供应。
10：汽车零部件（881126）行业在智能化和电动化趋势下，正加速向高质量发展迈进，推动整体产业升级。
龙头公司动态：
1、福耀玻璃（HK3606）：1）曹晖接任福耀董事长后首发声：坚定“为中国人做一片属于自己的玻璃（HK3300）”初心。2）大和：上调福耀玻璃（HK3606）目标价至80港元 上调今年至2027年每股盈测。3）招商证券（HK6099）香港：维持福耀玻璃（HK3606）“增持”评级 目标价86港元。4）曹德旺退休二代接任董事长，福耀玻璃（HK3606）三季报利润增长近3成。
2、潍柴动力（HK2338）：1）从“林德液压”到“LHY”，潍柴液压品牌迎来一场全球化身份变革。2）领跑中国重装“出海” 山东重工集团做对了什么？。
3、拓普集团（601689）：1）特斯拉（TSLA）人形机器人（886069）擎天柱相关岗位扩招至100个。
4、德赛西威（002920）：1）仁芯科技再获超1亿A+投资 德赛西威（002920）继续加码。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2025-09-29 | -0.02% | 0.90% |
| 2025-09-30 | -0.94% | 0.52% |
| 2025-10-09 | -1.75% | 1.32% |
| 2025-10-10 | 0.79% | -0.94% |
| 2025-10-13 | -1.94% | -0.19% |
| 2025-10-14 | -1.03% | -0.62% |
| 2025-10-15 | 1.46% | 1.22% |
| 2025-10-16 | -1.27% | 0.10% |
| 2025-10-17 | -1.26% | -1.95% |
| 2025-10-20 | 0.97% | 0.63% |
| 2025-10-21 | 0.41% | 1.36% |
| 2025-10-22 | -0.10% | -0.07% |
| 2025-10-23 | -0.39% | 0.22% |
| 2025-10-24 | 0.59% | 0.71% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2024-12-31 | 18.78 |
| 2023-12-29 | 18.20 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 福耀玻璃（HK3606） | 5.91% | -7.06% | 15.95% |
| 潍柴动力（HK2338） | -1.39% | 0.28% | 9.37% |
| 拓普集团（601689） | 7.57% | -7.26% | 56.68% |
| 德赛西威（002920） | 2.59% | -10.30% | 6.50% |
| 联合动力（301656） | 6.20% | -13.39% | -13.39% |
| 华域汽车（600741） | 1.79% | -1.19% | 29.89% |
| 赛轮轮胎（601058） | 5.31% | -1.09% | 7.81% |
| 中策橡胶（603049） | 10.88% | 6.28% | -3.36% |
| 均胜电子（600699） | 9.86% | -12.37% | 97.66% |
| 山子高科（000981） | -0.50% | 4.19% | 223.58% |
| 新泉股份（603179） | 11.18% | -8.75% | 46.33% |
| 双环传动（002472） | 5.58% | -15.22% | 49.52% |
| 星宇股份（601799） | 0.72% | 5.64% | -12.62% |
| 万向钱潮（000559） | 2.02% | 0.09% | 113.85% |
| 万丰奥威（002085） | 3.68% | -10.94% | 3.12% |
| 浙江荣泰（603119） | 7.85% | -9.86% | 428.02% |
| 科博达（603786） | -4.21% | -16.30% | 44.08% |
| 银轮股份（002126） | 4.13% | -11.28% | 97.02% |
| 富临精工（300432） | 1.75% | 13.36% | 101.90% |
| 伯特利（603596） | 1.64% | -10.04% | -2.92% |
行业相关的ETF有平安中证汽车零部件主题ETF（159306）、易方达中证汽车零部件主题ETF（159565）、华夏中证汽车零部件主题ETF（562700）、国泰中证800汽车与零部件ETF（516110）、汇添富中证智能汽车主题ETF（159795）、华夏中证智能汽车主题ETF（159888）
