券商观点|钢铁周报：产能置换方案修订，供需格局边际改善
2025年10月26日，民生证券发布了一篇金属行业的研究报告，报告指出，产能置换方案修订，供需格局边际改善。
报告具体内容如下：
价格：本周钢材价格涨跌互现。截至10月24日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3190元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3370元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3300元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为3780元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨，-17元/吨和-23元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+1元/吨。 产量与库存：截至10月24日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量865万吨，环比升8.37万吨，其中建筑钢材产量周环比增9.56万吨，板材产量周环比降1.19万吨，螺纹钢本周增产5.91万吨至207.07万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.14万吨、27.93万吨，环比分别+4.41万吨、+1.5万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降26.01万吨至1098.5万吨，钢厂总库存455.15万吨，环比降1.27万吨，其中，螺纹钢社库降18.93万吨，厂库降0.01万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量226.01万吨，环比升6.26万吨，本周建筑钢材成交日均值10.06万吨，环比增长2.88%。
投资建议：产能置换方案修订，供需格局边际改善。本周，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订，形成征求意见搞公开征求意见。与前一版方案对比，新版意见稿对适用范围、产能范围、置换方案等进行了细化，并对置换比例提出了更高的要求，未来产能置换将更为合规。从基本面来看，钢材表需较前两周同比降幅收窄，低利润叠加环保限产下钢材供给有望进一步收缩，供需格局边际改善。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：
1）普钢板块：华菱钢铁（000932）、宝钢股份（600019）、南钢股份（600282）；
2）特钢板块：翔楼新材（301160）、中信特钢（000708）、甬金股份（603995）；
3）管材标的：久立特材（002318）、友发集团（601686）、武进不锈（603878）。建议关
风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
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