上市券商三季报披露正式收官。截至10月30日，A股42家直接上市券商已悉数公布2025年三季度“成绩单”。整体来看，各家机构在前三季度的营业收入、归母净利润均取得正收益，同比增速也普遍提高。其中，“一哥”中信证券（600030）的营收净利稳居行业第一，国泰海通（601211）、华泰证券（601688）紧随其后。营业收入方面，有11家券商收入超百亿元，同时有5家机构的归母净利润进入“百亿俱乐部”。展望四季度，有业内人士指出，券商股仍具备延续上涨的基础，但增速较三季度或会放缓。
11家机构营业收入超百亿
10月30日，多家上市券商同步披露2025年三季报，至此，A股42家直接上市券商的三季报全部披露完毕。在营业总收入方面，数据显示，2025年前三季度，中信证券（600030）以高达558.15亿元的数据领先。国泰海通（601211）、华泰证券（601688）则分别以458.92亿元、271.29亿元的营业收入紧随其后。
此外，前三季度营业总收入超百亿元的还有广发证券（000776）、银河证券、中金公司（601995）、申万宏源（000166）、国信证券（002736）、招商证券（600999）、中信建投（601066）、东方证券（600958），依次为261.64亿元、227.51亿元、207.61亿元、194.99亿元、192.03亿元、182.44亿元、172.89亿元、127.08亿元。整体来看，合计有11家券商收入超百亿元。
增速来看，根据财政部于今年7月发布企业会计准则实施问答，对“企业在期货交易场所通过频繁签订买卖标准仓单的合同以赚取差价、不提取标准仓单对应的商品实物的”业务的会计处理进行明确。部分券商已根据该实施问答进行会计处理，包括营业收入、归母净利润在内的主要指标均有所调整。
若从调整后的数据来看，各家券商的营业收入普遍同比增长。不过，也有未涉及指标调整的西部证券（002673）营业总收入同比减少2.17%。
10家券商归母净利润同比翻倍
前三季度归母净利润方面，中信证券（600030）仍保持绝对优势，以231.59亿元排名首位。同期，归母净利润超200亿元的还有国泰海通（601211），达220.74亿元。另外，华泰证券（601688）、银河证券、广发证券（000776）的归母净利润也超百亿元，分别达127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元。
整体来看，共有29家上市券商的前三季度归母净利润超10亿元。天风证券（601162）前三季度的归母净利润虽以1.53亿元垫底，但同比扭亏为盈。增速方面，若从调整后的数据来看，各家机构同比均实现增长，其中，国联民生（601456）、华西证券（002926）、国海证券（000750）、中泰证券（600918）、中原证券（601375）、长江证券（000783）、国泰海通（601211）、中金公司（601995）、东北证券（000686）、申万宏源（000166）合计10家券商的增速同比实现翻倍。
在产业经济资深研究人士王剑辉看来，今年以来市场整体企稳回升，在此过程中，投资者信心也逐步恢复，交投活动持续，部分再现了往日的繁荣景象，交易量也显著上涨，并在较长时间维持高位。在此背景下，交易相关的业务收入会全面回升，如经纪业务、资管业务的回报水平会较好。在市场整体改善情况下，对IPO发行前景也谨慎看好，因此券商投行业务也有不同程度回升。
中信证券（600030）在季报中也提到，当前营业收入同比增加较多，主要包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。数据显示，前三季度，中信证券（600030）上述前三项业务手续费净收入依次为109.39亿元、36.89亿元、87.03亿元，同比均有不同程度增长。
营收净利仅次于中信证券（600030）的国泰海通（601211）则在三季报中提到，业绩增长主要是吸收合并海通证券，公司业务规模扩大，金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入及利息净收入同比增加。
券商股后续涨势或放缓
回顾今年前三季度，A股市场整体上涨。交易行情数据显示，截至10月30日，上证指数（1A0001）、深证成指（399001）、创业板指（399006）年内涨幅达18.95%、29.93%、52.36%。若仅从三季度来看，三大股指分别涨12.73%、29.25%、50.4%。
在年内A股走势上扬的同时，券商股在二级市场也有突出表现。交易行情数据显示，截至10月30日，中证全指证券公司（399975）指数年内已达7.21%，其中在三季度的涨幅达10.83%。
另外，部分机构也在三季度业绩向好的同时，通过了2025年三季度利润分配方案。例如，西部证券（002673）拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），拟分配现金红利8926.87万元（含税）。西南证券（600369）也拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），合计拟派发现金红利6645.11万元（含税）。
展望后市，王剑辉提到，券商股的表现不一定和市场完全同步，目前来看市场对券商股走势基本持相对谨慎态度。进入四季度后，券商股的表现或呈现波动态势，有望继续创新高但概率较小。同时在年底之前，券商股或会出现一些获利回吐，导致高位回调。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜也认为，券商板块在四季度仍具备延续上涨的基础，但上涨节奏可能较三季度有所放缓，更可能呈现震荡上行的结构性行情。建议关注具备财富管理优势、自营投资能力强、估值仍处低位的头部券商，以及业绩弹性较大的中小券商。
