本周行情回顾：

　　2025年10月27日-2025年10月31日，上证指数涨0.11%，报3954.79点。创业板指涨0.5%，报3187.53点。深证成指涨0.67%，报13378.21点。港口航运指数涨1.41%，跑赢上证指数1.29%。前五大上涨个股分别为招商轮船（601872）、中远海能（600026）、国航远洋、渤海轮渡（603167）、盛航股份（001205）。

　　本周机构观点：

　　**广发证券本周观点**：

　　核心观点：

　　干散货海运市场处于景气周期底部向上拐点的概率较大，未来一年或将进入供需再平衡、运价回升的阶段。从年度供需平衡看，2026/27年干散货海运市场的需求增速或将重新超过供给增速，意味着经历了多年供需双弱后，行业有望迎来供需格局反转。船队增速保持在低位，而需求端在西芒杜增产、美联储降息等支撑下边际改善，供需剪刀差有望再度收敛并转正，为周期拐点奠定基础。

　　结合全球造船产能利用率与环保规范趋严等外生约束，未来两年新船交付能力或受限，供给端对航运周期的扰动显著下降，供给紧约束正成为支撑未来运价中枢上行的重要变量。从运力投放与交付节奏来看，近年来干散货船交付量与运力投放增速呈现同步下行趋势。从领先指标角度看，当前新增订单已显著回落，而在手订单比仍维持温和下行，这意味着2026年以后交付量大概率逐步收缩，船队增速或将回落至2%以下。

　　需求侧看，宏、微观视角均指向好转。（1）宏观视角：通过复盘历史周期发现，全球总需求的核心驱动力在于宏观流动性。美联储降息周期往往对应着全球流动性与需求的同步改善。CRB工业原料指数与中国PPI同比作为全球实物需求的重要观测指标，其拐点通常与降息周期相伴随，并带动大宗商品价格进入上行通道。明后年潜在的美联储降息有望带动干散海运投机需求的回暖。（2）微观视角：主流散货在未来2-3年需求侧的主要推力来自铁矿石，无论是以货量还是以周转量计，铁矿石海运增量的预期贡献度都最为显著。其中核心催化就是来自西芒杜铁矿开始陆续发运。此外，巴西的大豆增产和中美大豆协议潜在达成也有望增加大豆的海运量。最后，明后年如果巴以、俄乌停火重建，也会给干散海运带来比较显著的需求提振。

　　个股对比。从股价表现来看，全球多数干散货海运公司保持趋同。且全球市场会给公司关于船队规模的溢价。即船队规模越大，市场估值水平也较同行有一些溢价。对于A/H散运上市公司而言，海通发展（603162）的弹性有望较太平洋航运更强，值得重点关注。

　　风险提示。地缘政治反复，全球经济不及预期，运力扩张超预期，成本波动。

　　行业新闻摘要：

　　1：上海出口集装箱运价指数（综合指数）报1550.70点，与上期相比涨147.24点。

　　2：浙江高水平对外开放呈现六大亮点，交出“十四五”靓丽成绩单。

　　3：探访山东港口烟台港专业件杂货“万能码头”：以绿色力量开启国际件杂货物流新篇章。

　　4：黄骅港更换35座冬季新航标，筑牢海上通航安全屏障。

　　5：四部门联合发力！海南创新“中国洋浦港”籍船舶服务保障一体化机制。

　　6：全球最大“海上移动冰箱”由舟山投资建造，零下55℃即将启航。

　　7：货轮在印度港口被扣，船方曝出2亿欠款纠纷。

　　8：江苏远洋“南京—雅加达”集装箱航线正式启航。

　　9：长三角前三季度外贸再攀新高，增长韧性强劲。

　　10：全国首个40万吨干散货数智码头投产。

　　龙头公司动态：

　　1、中远海控（601919）：1）中远海控：前三季度净利润270.7亿元。2）中远海控：前三季度净利润同比下降29% 集装箱航运业务单箱收入同比下降。

　　2、宁波港（601018）：1）宁波港：三季度扣非净利双位数增长 智慧化转型驱动提质增效。

　　3、中远海能：1）中远海能：陈建荣辞任公司副总经理。2）中远海能涨超9% 拟5.98亿元收购上海液化气全部股份 进一步整合LPG运输业务资产。3）中远海能拟5.98亿元收购上海液化气的全部股权。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：