2025年11月3日，东吴证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，Q3乘用车/零部件略有承压，商用车/摩托车表现更佳，继续看好汽车板块。

　　报告具体内容如下：

　　本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车（+4.8%）>SW摩托车及其他（+3.2%）>SW商用载货车（+1.6%）=SW汽车零部件（+1.6%）>SW乘用车（-1.9%）。本周已覆盖标的恒帅股份（300969）、继峰股份（603997）、福田汽车（600166）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）涨幅前五。 本周团队研究成果：外发10月北京篇试驾报告，外发中集车辆（301039）、松原安全（300893）、长安汽车、长城汽车（601633）、瑞鹄模具（002997）、精锻科技（300258）、福达股份（603166）、北汽蓝谷（600733）、飞龙股份（002536）、广汽集团、德赛西威（002920）、双环传动（002472）、银轮股份（002126）、宇通客车、中国汽研（601965）、均胜电子（600699）、中鼎股份（000887）、爱柯迪（600933）、华阳集团（002906）三季报点评。 本周行业核心变化：1）上汽集团（600104）2025Q3公司实现营业总收入1,694.0亿元，同环比分别+16%/+7%；归母净利润20.8亿元，同环比分别+645%/-30%；

2）赛力斯（601127）2025Q3单季度实现营收为481.3亿元，同环比分别+15.8%/+11.3%；实现归母净利润23.7亿元，同环比分别-1.7%/+8.1%；

3）拓普集团（601689）25Q3营收79.94亿元，同/环比分别+12.11%/+11.53%；25Q3归母净利润为6.72亿元，同/环比分别-13.65%/-7.93%；

4）小鹏汽车10月共交付新车42,013台，单月交付量再创历史新高；

5）零跑10月交付70289台，创历史新高。

Q4重视AI智能车投资机会

本周汽车行业表现如何？

本周A-H股汽车表现优于大盘，子行业中客车表现最佳。核心变化：

1）三季报集中披露，乘用车/零部件略有承压，商用车/摩托车表现更佳；

2）小鹏汽车10月共交付新车42,013台，单月交付量再创历史新高；

3）零跑10月交付70289台，创历史新高。

当前时点汽车板块如何配置？

我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。

下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：

1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（601777）；

2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度/小马智行/文远知行；

3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通（600611）/锦江在线（600650）。#Robovan视角：德赛西威+中邮科技+开勒股份（301070）等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）

上游供应链维度核心标的：

1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；

2）核心供应商：检测（中国汽研/中汽股份（301215）等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻（000716）智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达（603786）等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利（603596）/耐世特/浙江世宝（002703））/车灯（星宇股份（601799））/玻璃（福耀玻璃（600660））等

【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份（603179）+精锻科技+福达股份+旭升集团（603305）+爱柯迪等）。

【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽（000951）A-H/潍柴动力（000338））/两轮（春风动力（603129）/隆鑫通用（603766））等。

风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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